12月29日，星期一。现货黄金在上周刷新阶段高位后出现回吐，美市盘前交投4460美元附近，市场情绪由单边追涨转向审慎权衡：一方面，通胀回落节奏与美联储政策路径仍是定价主轴；另一方面，地缘局势出现缓和预期，降低了短期避险溢价，使得前期快速累积的多头利润更容易触发技术性整理。

政策层面，通胀指标仍高于美联储的目标区间，使得“降通胀但不松太快”的政策语境延续。只要通胀回落未能稳定回到目标附近，市场对利率下行路径的想象就会被反复校正，美元与实际利率的回摆也将更频繁。现货黄金对这类环境的敏感点在于“实际利率方向”而非“名义利率水平”：当名义收益率受制于增长结构与风险偏好，而通胀预期又难以快速回落时，现货黄金往往更容易获得中长期配置的底仓支撑。

地缘因素则在短线主导了回撤的触发点。近期围绕俄乌局势的谈判前景出现更乐观的声音，市场对达成和平协议的预期抬升，避险资产的需求边际回落，叠加美元小幅反弹，使现货黄金自阶段高位回撤逾100美元，盘中一度下探至4435美元附近。需要强调的是，预期本身仍存在不确定性，缺乏清晰时间表时，风险溢价往往呈现“上得快、下得也快”的特征，这也解释了现货黄金在消息面驱动下的快涨快跌。

交易结构

结合240分钟图形观察，价格自4549.69美元一线回落后重新跌回4500美元下方，短线波动中枢向4450美元附近靠拢。前期平台与回撤低点在4408.00美元附近形成重要参考区，近端则有4434.46美元附近的阶段低点提示支撑有效性。指标方面，MACD柱体转弱且出现下行扩散迹象，RSI回落至47.39附近，说明短线情绪已从过热转向中性偏谨慎，市场更倾向于等待新的宏观催化来重新定价。

就美元与利率而言，当前更值得关注的是收益率曲线的形态变化。若长端收益率对强数据反应仍然温和，而短端又容易因政策预期而波动，曲线的进一步趋平会强化“金融条件未显著收紧”的解读，进而限制美元的持续走强空间。对现货黄金来说，这意味着短线承压与中期韧性可能同时存在：美元反弹会带来估值压力，但若实际利率难以持续上行，现货黄金的配置吸引力仍难被完全削弱。

风险偏好与避险需求的切换，则更像是对“事件进展”的高频定价。俄乌局势一旦出现更清晰的谈判框架，避险溢价可能继续回吐；但若进展反复或出现新的不确定因素，资金又可能回流贵金属以对冲尾部风险。由于年末资金管理偏向锁定收益，市场对消息的敏感度通常更高，现货黄金的日内波幅也更容易放大，这要求交易员在解读走势时把“流动性因素”纳入同等重要的位置。

综合来看

现货黄金当前处于“宏观底层逻辑仍偏支撑、短线风险溢价与技术拥挤度回吐”的交汇点。增长数据的强势若主要来自结构性扰动，债市对再加速的定价就难以形成持续推动；通胀仍在目标之上，又使得政策立场难以迅速转向宽松；两者叠加，令实际利率的趋势性方向仍不明朗，从而为现货黄金提供了反复震荡中维持高位的土壤。与此同时，地缘缓和预期与美元回稳会阶段性压制价格表现，使回撤与整理成为更常见的运行方式。

后续市场大概率仍将围绕三条主线反复校验：其一，通胀与就业等核心数据是否支持美联储在更长时间内维持偏紧基调；其二，美元在风险偏好改善时能否形成持续的顺风；其三，地缘事件的边际变化是否继续压缩或重新抬升避险溢价。