美国及全球金融市场正密切关注美联储是否将重启降息周期。自2024年9月美联储启动50个基点降息后，接连两次各降25个基点，但于12月暂停降息，市场对政策方向的期待日益升温。黄金市场尤其敏感，自4月末以来，受贸易关税溢价消退影响，黄金价格陷入200美元的区间震荡。

周三（8月20日），美联储将发布上一次货币政策会议纪要；周五，美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔经济研讨会上发表主旨演讲。市场期待从中获取明确的货币政策信号，尤其是在8月初非农就业数据意外疲软及上周生产者价格指数（PPI）显示通胀回升后，投资者急需厘清美联储的利率路径。专家分析指出，会议纪要或暴露美联储内部政策分歧，而鲍威尔的讲话可能为降息预期提供关键线索，进而影响黄金价格走势。

利率过高争议：专家呼吁降息

菲尼克斯期货与期权公司总裁凯文·格雷迪（Kevin Grady）在接受采访时表示，当前联邦基金利率偏高，理应下调。他指出：“市场预期降息幅度可能为25甚至50个基点，唯一阻碍是近期通胀回升。但若剔除关税影响，核心通胀率仅为2%，符合美联储目标。”格雷迪认为，关税引发的通胀上涨仅为短期冲击，不会持续。他进一步提到，修正后的就业数据显示新增就业25万个，远低于预期，这使得维持高利率的决策显得不合理。格雷迪强调，若数据更准确，美联储可能早已降息，当前的不确定性部分源于数据偏差。

会议纪要或揭示内部裂痕

格雷迪指出，即将发布的美联储会议纪要对市场至关重要，投资者希望了解联邦公开市场委员会（FOMC）内部的分歧与立场。“市场想知道委员们对降息的态度，是否存在明显的分化，例如民主党背景的委员是否倾向于维持高利率，”他表示。近期，市场对美联储决策是否受政治因素影响的讨论升温，格雷迪认为，会议纪要可能透露7月会议中支持降息的委员比例及降息幅度的讨论细节。受CPI和PPI通胀数据影响，市场对9月降息的预期从50个基点降至可能不降息，凸显政策前景的不确定性。

美联储政策沟通遭诟病

格雷迪批评美联储在政策沟通上的模糊性，认为其未能清晰传达决策逻辑。“鲍威尔曾列出降息条件，如通胀、关税和经济数据，但当条件满足时，美联储却临时增加新要求，这种‘移动目标’削弱了市场信心，”他表示。格雷迪强调，利率决策应完全基于数据，避免政治干预的嫌疑。他指出，市场对关税和通胀数据的反应迅速，但美联储的犹豫导致交易信号混乱，投资者对政策路径的判断更加困难。

黄金震荡待破局：鲍威尔讲话成关键

RJO期货公司高级大宗商品经纪人丹尼尔·帕维洛尼斯（Daniel Pavilonis）认为，除非美联储意外宣布大幅降息，否则会议纪要和杰克逊霍尔会议对黄金价格的直接影响有限。“会议纪要更多是回顾性讨论，可能透露降息预期，但黄金短期内仍将维持震荡，”他表示。帕维洛尼斯指出，9月降息概率曾高达99.8%，但近期通胀数据令预期反复波动。他认为，美联储可能通过杰克逊霍尔会议释放鸽派信号，甚至暗示对更高通胀的容忍度，以通过“可控通胀”稀释债务压力。“降息的方式需谨慎，避免市场误读为经济崩盘的信号，”他补充道。

杰克逊霍尔会议：政策转向的“预热”平台

帕维洛尼斯回顾历史指出，杰克逊霍尔会议常被美联储用作政策调整的“预热”场合。例如，2010年和2011年，前主席伯南克在此暗示量化宽松和“扭曲操作”，耶伦也曾提及非常规工具的可能性。帕维洛尼斯预计，鲍威尔可能在今年会议上为9月降息铺垫，释放鸽派言论以稳定市场预期。然而，他对黄金价格的突破动能持谨慎态度，认为需更多经济数据和贸易协议进展推动金价迈向4000美元/盎司或更高水平。

黄金价格盘整待突破

B2BROKER首席商务官约翰·穆里略（John Murillo）表示，杰克逊霍尔会议的利率路径信号将显著影响黄金市场。根据芝商所FedWatch工具，市场预计9月降息25个基点的概率为84%。穆里略指出，黄金价格目前在3300-3400美元/盎司区间盘整，反映了市场对美联储政策和地缘政治不确定性的观望情绪。他强调，各国央行持续增持黄金为价格提供支撑，而美联储鸽派立场或实际收益率下降可能引发金价突破。技术面显示，黄金处于“对称三角形”形态，短期内可能出现方向性行情。截至8月20日早间，现货黄金报3345.37美元/盎司，日内上涨0.89%，接近日内高点。

市场展望与建议

美联储会议纪要和鲍威尔讲话将成为短期市场焦点。会议纪要可能暴露FOMC内部对降息幅度的分歧，而鲍威尔的演讲或为9月政策方向定调。黄金市场在等待明确信号，投资者需关注通胀、就业数据及关税政策进展。建议密切跟踪周三会议纪要和周五鲍威尔讲话内容，同时结合技术面分析，把握黄金潜在突破机会。