周一（8月25日），现货黄金（XAU/USD）在美市盘前延续上周五势头，围绕3370.00美元高位整理；小时图上，价格曾迅速拉升至3378.69，随后在3370一线附近横盘。此前，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表态，对“放松政策限制性”持开放态度，并指出若劳动力市场出现下行风险，将“迅速”降息。收益率下滑与美元震荡偏弱为黄金提供边际支撑。

基本面

鲍威尔的措辞出乎市场预期。多数机构原本押注他会维持“观望”基调，但他强调“在限制性区间内，基线展望与风险平衡的变化，可能需要调整政策立场”，并补充若劳动力市场的下行风险开始显现，降息节奏可能“迅速”。这使得利率路径的市场定价进一步前移，CME工具所反映的交易押注已将下月会议降息概率显著抬升。对黄金而言，这意味着无息资产的持有成本继续下降，贴现因子更有利，贵金属的相对吸引力上升。

从跨资产联动看，权益与利率资产在上周五后一度快速再定价，期限利差与利率波动率下降，10年期收益率下探4.27%附近后维持低位；与此同时，美元指数虽在98.00附近尝试反弹，但仍徘徊于97.70附近的阶段低点区域。利率端的松动以及美元的弱势组合，构成黄金的“双支点”支撑。需要强调的是，鲍威尔并未对9月会议直接“喊降息”，而是将焦点放在劳动力市场的风险对称性上：若就业与薪资出现结构性疲软，联储更倾向于先发制人地缓解金融条件的紧约束，这一“预防式宽松”框架本质上利多黄金的中期配置价值。

宏观层面潜在的掣肘也不应忽视：若后续高频数据显示需求韧性仍强、通胀黏性上行，市场对降息节奏的前瞻定价可能回撤，利率曲线的再陡峭会重新压制金价。此外，若美元在全球资金“再平衡”中出现阶段性技术性反弹，亦会对以美元计价的大宗资产形成牵制。因此，基本面对黄金的驱动暂呈“利多占优、仍需验证”的格局。

技术面：

从60分钟K线图观察，当前结构以“急拉—横盘—再选择”为主线：布林中轨位于3360.60，布林上轨3392.40、下轨3328.79。上周五的长阳推开布林带口后，带宽扩大，随后价格在中上轨之间横盘震荡，体现“突破后的回撤—回测—整理”。现价3367.90高于中轨，表明短线多头仍掌控节奏；若回测不破中轨3360.60并重新上攻，理论上将再度指向前高3378.69与上轨3392.40的区间。

MACD读数：DIFF=5.20、DEA=6.24、柱状图=-2.09，呈轻微“死叉后动能减弱”的状态——这符合“快速拉升后的动量钝化”，提示短线多头需要时间消化上行获利盘。RSI（14）约为59.71，处于“强弱分界线50之上、未触及超买”的区间，更多对应盘整偏强的市况。

支撑层面，3360.60为首要动态支撑，其下是布林下轨3328.79与前期低点3321.34、以及更早的低点3311.40；阻力层面，先看3378.69的跳涨高点，其上是3392.40的布林上轨。整体而言，形态偏“上升通道内的震荡—量能钝化—等待二次发力”，优先尊重趋势延续，但须防范中轨失守引发的“假突破”回撤。

市场情绪观察

从盘面微结构与跨市场反馈看，杰克逊霍尔年会后的第一交易日，黄金的多头市场情绪占上风，但并未演变为“群体性追涨”；情绪层面存在三点值得关注：

1）政策预期的敏感性提高。 一旦出现就业或薪资的负面意外，宽松交易会被快速放大；反之，若数据偏强，市场对“降息共识”会产生摇摆，形成情绪波动的“反向指标”。

2）美元与收益率的耦合度上升。 当两者同向走弱时，黄金的动量增益明显；若二者分化，金价波动率会抬升，行情更易演变为“箱体内的高频振荡”。

3）仓位再平衡在进行中。 量价特征显示资金并未立刻“全力出击”，而是等待确认信号（如二次放量突破或中轨防守有效）。这种“谨慎偏多”的情绪结构，有利于趋势的可持续性，但也意味着假突破、诱多的短线风险仍在。