周四（9月10日）亚欧时段，金价冲高回落，但是守住周三全部涨幅，交投于4407附近，近期影响金价的因素很多，很精彩。

从走势来看，首要驱动仍是油价，而油价锚定于美伊地缘博弈，此外还有利率水平以及政府干预发挥着作用。

地缘降温压制油价，金价率先止跌企稳

特朗普表态中期选举结束后美伊战事即刻停止，美国国务卿鲁比奥同时放出强硬信号，称伊朗无法扭转局势，伊朗袭船行动已经招致油轮持续受损，美方还会持续用经济手段压制伊朗。

一系列讲话向市场传递：美国掌握局势主动权，冲突进一步失控的风险短期回落，原油价格得到压制。随着油价上行预期降温，通胀担忧边际缓和，金价率先止跌企稳。

长债回购托底利率，修复黄金持有成本

紧随其后，美国财长贝森特公布长天期国债回购计划，财政部计划开展最高60亿美元的长债回购操作，规模达到常规操作三倍。

从定价逻辑看，黄金属于无息资产，长端美债收益率代表持有黄金的机会成本。

回购操作的初衷就是承接长债卖盘，压低长端美债收益率，理论上降低持有黄金的机会成本，为金价提供支撑。不

过市场也留意到，本次回购规模落在市场预期下限，公告发布初期长债收益率一度冲高，显示单纯依靠有限规模的回购，很难彻底扭转庞大国债供给带来的压力。

财政红利预期升温，助推金价反弹修复

而特朗普在达拉斯演讲抛出的5000美元选民红利提案，进一步带动黄金的反弹预期。

按照承诺，若共和党拿下国会控制权，将向每名成年选民发放5000美元。

市场清楚，这项政策落地存在重重门槛，需要国会立法、落实资金，短期不具备立刻执行的条件。

但该竞选宣言依然向市场注入远期财政宽松预期：一旦万亿级财政刺激落地，会扩大美国财政赤字，抬升通胀与主权债务风险。财政宽松预期传导至黄金市场，进一步助推金价反弹。

主流机构多维观点汇总（油价、美债、财政预期）

结合本轮金价三大核心驱动，主流机构形成了统一且分层的研判，并非单一盯着油价波动：在地缘油价维度，瑞银、高盛指出，美伊局势阶段性可控、油价极端上行风险消退，通胀预期有序降温，彻底解除了此前压制金价的最大利空，为黄金估值修复奠定基础，但地缘反复性仍保留油价震荡上行的尾部风险。

在美债回购与利率维度，中金、PGIM Credit认为，本次60亿长债回购虽体量有限、无法逆转美债巨量供给压力，但属于财政部明确的护盘信号，有效稳住长端利率中枢、修复黄金持有成本，叠加美国债务规模持续攀升，美元美债信用溢价走弱，黄金的对冲价值持续凸显；

同时多家机构提示，政策干预违背市场基本面，长端收益率反复波动将加剧金价震荡。

在财政宽松预期维度，水野证券、兴业银行分析，特朗普5000美元全民补贴提案虽短期无法落地，但万亿级财政宽松预期已提前定价，美国赤字扩张、远期通胀抬升的交易逻辑成型，成为金价中长期偏强的重要支撑，即便政策最终落空，阶段性宽松情绪也将为黄金提供底部支撑。

整体机构共识为：金价已从单一通胀驱动，切换为利率修复+信用对冲+地缘均衡的多重利好支撑格局，震荡偏强趋势明确。

当前市场格局：多线索交织多维博弈

综合来看，诸多利好但是金价反弹仍然有限，短期交易重心依旧围绕美伊博弈带来的油价波动，油价的变化会直接牵动通胀预期，进而影响美联储政策定价。

同时市场紧盯周五CPI通胀数据，以及美联储即将到来的利率决议，金价多头仍然比较犹豫，美联储会议之前不敢加码太多多头的押注，美联储的利率路径仍是决定金价中期空间的核心变量。

除此之外，美国财政部干预债市的操作、美国大选相关财政政策预期，也会持续扰动长债收益率与美元信用溢价，放大金价波动。

技术面：现货黄金跌破箱体底部后通过双底返回箱体上方，如果能维持金价在箱体内，则有望依托箱体继续反弹，支撑在4390，压力在4530附近。

（现货黄金日线图，来源:易汇通）

北京时间16:02，现货黄金现报4410美元/盎司。