利率互换与联邦基金期货隐含本月美联储降息概率接近90%—92%,同时Q4再降一次的押注升温。在这一宏观与流动性组合下,贵金属资产的配置权重继续抬升,黄金成为跨资产中最强势的“避险+降息交易”载体。
基本面
近期黄金上涨具有“利率—避险—流动性”三重驱动。其一,长端政府债被持续减持,引发收益率上行与波动扩张,财政可持续性的担忧提升了对安全资产的偏好,黄金受益于“无违约风险+高流动性”的稀缺属性。其二,前瞻层面,市场对美联储本月降息的定价已接近“既定事实”,CME FedWatch显示降息概率约92%,联邦基金期货亦价内近90%。更低的名义利率与实质利率预期,直接抬升非孳息资产的相对吸引力。其三,央行购金、地缘不确定性、全球关税政策与监管变数等因素叠加,强化了黄金的“风险对冲”功能。
就当周数据节奏而言,今日JOLTS预计降至约7.38—7.40百万(前值7.44百万),并非“终极答案”,但将为劳动力需求冷却提供边际证据;明日ADP市场预期约80k,周五非农共识为新增75k、失业率回升至4.3%,若兑现,将与FOMC成员近期对就业下行风险的表述形成互证。与此同时,8月ISM制造业PMI为48.7(前值48.0,预期49.0),价付指数回落至63.7,就业分项43.8仍处收缩区间,反映制造业动能偏弱与通胀二次抬头的担忧并存。美元在“增长放缓+宽松预期”框架下高位承压,初步支撑看向98.00附近。宏观层面的组合为金价提供了坚实的“估值重定价”基础。
技术面:
小时级别(60分钟)K线图:布林带中轨在3525.90,上轨3563.21,下轨3488.60,带宽经历前期扩张后进入温和走阔阶段。价格自3404一线拉升后沿上轨爬升,最新价位3547,距离历史高位3549.47仅咫尺之遥,显示典型的“沿轨慢牛”形态。MACD显示DIFF 11.80、DEA 12.34、柱值-1.08,动能虽处高位但已出现轻微钝化与顶背离苗头,提示短线节奏可能由“单边上攻”转向“高位换手”;RSI(14)在68.45,接近70的超买阈值,情绪偏热但尚未极端。
横向价位上,3530为当前盘中多次确认的枢轴;上方阻力依次为3549.47(历史高点)、3563.21(布林上轨);下方支撑关注3525.90(布林中轨)以及3488.60(布林下轨)这一极端回撤位。若后续出现长上影或放量阴线并伴随MACD零轴上方死叉,则需警惕短线“加速后整理”或“假突破”的技术风险;反之,若价格在3530—3540区域横向消化、带宽再次扩张并放量上攻,则有望打开对3563—3580区间的冲击窗口。
市场情绪观察
量化维度上,黄金的“降息交易Beta”与“避险交易Beta”同时偏正,导致情绪加速度显著。市场对降息路径的共识强、分歧小,使得回撤时买盘踊跃,形成“浅回撤—急拉升”的结构性节奏;而对财政与就业的担忧又在事件驱动(JOLTS、ADP、非农)前后反复放大,推升波动率与对冲需求。美元指数昨日冲高回落,今日一度在98.20下方徘徊、98.00附近存在首道支撑,衍生出黄金与美元“同向分化”的短线框架:美元的每一次冲高受阻,都会释放黄金的上行动能。
情绪指标上,RSI高位钝化与MACD动能回落提示短线过热需要“时间换空间”的冷却;不过,只要布林中轨与短均线体系不被有效跌破,情绪层面更多体现为“强势震荡中的健康换手”,而非趋势反转。
后市展望
短线(数日维度):在JOLTS—ADP—非农的密集披露前后,黄金或走出“高位窄幅震荡—事件波动扩张—方向选择”的三段式节奏。若价格继续沿布林上轨推进并以3530为枢轴进行高位盘整,且RSI回落不破50、MACD回踩后再度金叉,行情有机会顺势上探3549.47并挑战3563—3580区间;反之,一旦出现放量跌破3525.90并伴随多周期共振背离,短线将进入3525—3489的箱体内回撤消化。
关键价位与风险点:阻力—3549.47、3563.21、3580;支撑—3530、3525.90、3488.60。事件风险集中在JOLTS、ADP与非农三连发,以及FOMC官员讲话与褐皮书等。若数据连续超预期向好、降息预期降温,黄金可能迎来“情绪降温+技术背离”的同步校准;若数据趋弱、政策宽松预期强化,则黄金有望在高位完成再定价并尝试构建新的历史区间。
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