周五（5月24日）现货黄金窄幅震荡，现报1283.18美元，跌幅0.02%。

周四美国制造业PMI创十年新低，美元自两年高点回落，同时贸易担忧情绪令全球股市大跌，令黄金一度涨逾1%。市场人士指出，随着近期美国制造业疲软的迹象越发的明显，美元料将会出现明显的回落，这将使得黄金重新受到青睐。同时目前市场对于美联储降息的预期仍在持续升温，料也将限制美元的涨幅。技术面上，黄金上探重要阻力位1287美元受阻，短时间将是一个重要压力位。日内关注美国的耐用品订单数据。

贸易紧张情绪令全球股市大跌

分析人士指出，交易员正以2015年以来未见之速度做空标普500指数，投资者对于做空美股的热衷程度达到自美联储开始本轮加息以来最高。

根据IHS Markit Ltd.的数据，空头头寸占SPDR标普500指数ETF信托流通盘的比例本周攀升至7%，这是自2015年以来的最高比例，当时因美联储开始将利率从接近零水平上调，导致美国股市陷入修正。

对此瑞银贵金属策略师Joni Teves表示，全球经济数据疲弱以及贸易紧张局势升级对股市造成压力，她仍将目前的黄金市场前景维持在均价1325美元左右。Teves指出，如果贸易局势有恶化的趋势，可能将拖累全球增长45个基点。这将进一步推动黄金进一步走高。

不过Teves提醒这些担忧似乎并不足以让人急于建立仓位，因为全球增长指标的早期读数表明第二季度的运行率为3％。较低的利率也是中央银行更加温和的政策立场的缓冲。所有这些因素似乎都抑制了避险行为的程度，因此也抑制了黄金作为避险工具的兴趣。

Teves认为尽管投资者短时间可能会对黄金市场缺乏足够的兴趣，因美元近期总体强势挤压了黄金的买需。但是考虑到贸易逆风的影响，美元持续走高可能性不大，这最终将推动黄金走高。

美债收益率跌至1年半新低，且美国制造业疲软越发明显，美元自两年高点回落

具体数据显示美国4月新屋销售从近11年半高位回落，因房价反弹；5月制造业活动放缓至近10年来最低，显示经济增长放缓。

渣打银行贵金属分析师Suki Cooper表示，我们看到美元急转而下，这帮助提振了金价；美元指数稍早触及2017年5月以来最高，报98.371，但在数据显示5月制造业活动触及近10年来最低水准后转跌。

市场人士称，有迹象表明，在第一季度出口和库存积累的短暂提振之后，美国的经济活动正在放缓。四月份工厂的零售销售和生产下降，而房地产市场大部分仍然疲软。第二季度的国内生产总值估计低于2.0%。美国经济在第一季度的年化增长率为3.2%，但随着去年特朗普政府减税和支出增长带来的大规模刺激逐渐消退，美国经济正在失去增长。

而10年期美债收益率一度刷新2017年10月以来新低，跌至2.3%下方。目前3个月期美债收益率为2.36%，美债收益率曲线仍维持倒挂的状态，强化了市场对于美国经济衰退的预期。

对此盛宝银行宏观经济分析主管Christopher Dembik在最新研报中指出，根据美债收益率曲线倒挂这个市场最青睐的指标，美国经济衰退的风险正变得越来越可信。如果政策制定者不介入经济刺激，那么增长改善的希望可能会迅速消失。

尽管周四美联储不及预期鸽派，推动美元小幅走高。但是市场并未弱化对于美联储降息的预期，随着周四一系列经济数据不佳，市场对于2020年1月降息的预期已经升至85%附近。

美联储官员表达了对于贸易局势的担忧情绪

美联储官员巴尔金表示，由于存在不确定性的缘故，美国商界暂缓投资活动。旧金山联储主席戴利责表示，因贸易和全球不确定性，商业前景不明，不确定性给经济造成下行风险。

达拉斯联储主席卡普兰则表示：“我正在非常仔细地观察这些贸易紧张局势是如何展开的，因为我有一个担忧。这是否会导致增长速度有所减缓。尽管现在说还为时过早。”

纽约联邦此前公布的研究报告也显示，中美贸易争端将使得一个典型的美国家庭每年花费额外的831美元。

卡普兰还表示，目前的利率设定是在正确的区域，但是由于贸易紧张局势加剧和商业不确定性增加，而且需要花一点时间来理清这种情况可能会如何展开，或者可能持续多久。

汇通网认为，随着美联储强化了国际贸易局势对于美国经济的影响，如果近期贸易的紧张局势未能得到有效的缓解，可能会强化市场对于美联储降息的预期，这将使得美元进一步走低，并推升黄金。

全球经济放缓的担忧情绪将逐步引导资金流入黄金等避险资产

周四欧洲公布的经济数据总体不佳，强化了市场对于欧洲经济放缓的忧虑情绪。数据显示，欧元区5月Markit制造业PMI初值、德国5月IFO商业景气指数均不及预期，这使得欧元刷新了4月26日新低。

而晚间欧洲央行会议纪要则直言，对2019年下半年复苏的信心有所下降，近期部分数据甚至比预期还要弱；全球经济活动放缓的迹象仍在继续，贸易疲软仍在持续。

在制造业PMI公布前，因美国的初请失业金人士意外下滑，暗示美国的劳动力市场依然强劲，因此美元一度拉升至98.3上方，这使得黄金依然承压明显。不过随着制造业PMI和新屋销售数据均不及预期，美元随后迅速回落，黄金则一度拉升10美元 。

汇通网认为，近期欧洲持续疲软的经济以及政治前景的不确定性和美国经济形成了鲜明的对比，因此使得美元持续走高并挤压了黄金的买需，因市场将美元视作是更好额避险资产。不过随着美国经济疲软的迹象越发的明显，这使得避险资金重新流入避险资产。因此近期市场需留意美国的经济数据表现。

汇通网认为，自2019年以来美国的制造业疲软的迹象越发的明显，同时此前因新屋销售回升，房地产商的信心回升至7个月高点，但是这种状况未能持续，短时间市场关注美国就业市场的变化。目前强劲的就业数据依然是美国经济的亮点，但是随着劳动人口下降以及贸易局势对制造业的冲击加剧，这可能会使得美国就业市场萎缩。一旦市场出现明显的信号，将进一步打击美国的经济，并支撑金价走高。

技术分析

周四因美元大跌叠加避险情绪回升，黄金一度触及1287美元关口，但是涨势随后止步于这一点位。短时间黄金上方的压力依旧明显。但是MACD处于形成金叉的过程中，且有望站上零轴上方，因此黄金下行的走势已经有所减弱。

短时间上方关注1287美元和1297美元（日线级别38.2%分位），但是短时间料难以有效突破1300美元。

下方关注1280、1275、1270和1266美元。任何时候跌破1266美元则意味着局部形成头肩顶形态，料黄金将加速下跌至1250美元附近。

后市前瞻

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