2018年在欢乐气氛中开场，美国股市新年首个交易日即升至历史新高。投资者的乐观情绪受到令人鼓舞的中国经济数据支持，12月份中国制造业采购经理人指数(PMI)超过预期，达到51.1，预期为50.6。欧洲也有好消息，工厂数据创出欧元创立以来最强劲的月度表现。12月份欧元区PMI达到60.6，预示2018年经济增长有望保持良好。

2017年全球经济发展中独缺“通胀”，但随着消费者需求增长、失业率下降、商品价格大幅上扬，不难看到通胀水平在2018年逐步回升。

去年最热门的话题之一是美国国债收益率曲线趋平。12月份，美国10年/2年期收益率差收窄至50个基点，这是2007年以来最低水平—预示衰退临近。不过，从美国和全球范围的经济表现看，并不任何即将出现衰退的迹象。

展望未来，我认为国债收益率是了解美股和美元2018年走势必看的指标。若菲利普斯曲线“失业率和通胀负相关”的理论在过去几年悄无动静后最终显现出来，那么收益率曲线将开始变陡。美元走势将取决于收益率曲线变化的幅度。若今年美国10年期国债收益率升向3% – 3.5%，美元可能收复一些2017年的失地，不过收益率曲线变陡将对股市有些不利影响，可能导致其回落5%-10%。

FOMC会议纪要将透露央行对美国通胀前景的评估。如果央行认为财政政策和劳动力市场改善将带动通胀上升，投资者或许会回补美元空头头寸。这将反映在3月份的加息预期上，CME的FedWatch工具显示，目前市场预计3月份加息的概率为56.3%。