凯投宏观(Capital Economics)在一份报告中表示，推动金价上涨的所有因素——全球增长放缓、避险需求和低利率——现在都已完成使命。这家独立研究机构认为，今年年底黄金价格将在目前水平附近徘徊，基于以下三个因素，2020年黄金价格的百分比将下降两位数。

首先，美国国债收益率连续第三天上扬，因为“投资者对货币宽松政策的预期令人失望”，负收益率债券(目前总额约为16万亿美元)的增长(尤其是在欧洲和日本)已停止。并且与2年期美债收益率倒挂的情况也得到了一定的纠正，而在这样的情况下，黄金价格暂时跌破1500美元关口，白银价格也呈现出了相应的回落。

凯投宏观认为，明年全球经济增长将较为疲软，但对“目前市场预期”出现全面衰退的可能性持乐观态度。因此，投资者的风险偏好应该会回升，这将损害黄金作为风暴避难所的声誉。最新的关税政策推迟实施，贸易争端出现较大进展，再加上英国脱欧局势逐渐明朗，衰退风险降低。

此外，2020年压低金价的第三个因素是人民币和卢比(以及70多种其他货币)的黄金交易处于创纪录高位。中国和印度是全球消费者购买贵金属的主力军，而印度提高进口关税只会进一步损害需求。

凯投宏观认为，到明年年底，金价将跌至每盎司1350美元。银价(现报18.11美元)跌幅将更大，因没有央行买入这一黄金表现背后的主要因素，到2020年底银价将跌至每盎司15美元。

金价在一周前触及日高1566美元，为六年高点，但在坚决看空者的三步出击下，金价上周四遭遇史上最大跌幅之一。

全球经济增长放缓，高风险规避和低利率是上调金价目标的关键因素，但是考虑到这些因素已经被市场充分消化，且反应了此前的黄金走势中，料黄金持续走高可能性不大。

这并不是说黄金价格缺乏看涨预期，尤其是花旗集团昨日表示，未来一两年金价很有可能达到2000美元。按美元计算，这将是一个创纪录的价格，但经通胀因素调整后，1980年1月的850美元/盎司仍是历史最高水平。蒙特利尔银行预计第四季度黄金平均价格在1575美元/盎司，2020年将进一步上涨。

北京时间9月12日 13：18，现货黄金现报1496.41美元/盎司。 

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