周五（3月6日），一项衡量日本经济前景的关键指标跌至全球金融危机以来最低水平，成为公共卫生事件正在推动日本经济陷入衰退的早期官方信号。日元和美国国债上涨，公共卫生事件在全球继续蔓延刺激了对避险资产的需求。日元兑G-10货币悉数走高，美元兑日元跌至六个月低点105.67。

日本领先指数发出金融危机以来最糟糕信号

公共卫生事件之初是供应链和出口遇到了问题，但现在已经波及家庭，人们不再外出购物和用餐。在近期消费税上调本就降低了人们的购物意愿后，该风险事件对消费者构成了第二重打击。

在日本经济去年第四季度创出五年来最大萎缩幅度后，越来越多的私营部门经济学家预计日本经济本季度将陷入衰退。

日本政府周五发布的另一项数据显示，衡量供需形势的产出缺口在2019年最后一个季度下降1.4%，进入负值区域。

尽管日本的通胀率远低于央行2%的目标，但日本央行坚持认为物价发展势头强劲，而处于正值的产出缺口就是其用来证明自己观点的一个关键数据点。日本央行对于产出缺口有自己的计算方法，应当会在下个月公布。

通胀压力如虎在侧，降息或是新兴市场的“一剂毒药”

原因在于，如果第一季度的通胀预测可作些许指引，新兴市场债券的平均实际收益率或已经为负。甚至像印度和土耳其等规模较大的经济体，提供的债券回报还不及通胀增幅，所以留给借贷成本进一步下降的空间少之又少。

让经济实力较差的国家效仿美联储为应对疫情而降息，在两方面有些不合时宜：第一，与欧美不同，大多数发展中国家的通胀处于上升势头，加息才是更为妥当之举。其次，这些国家以往降息时并未对经济增长有过多少帮助，问题出在了货币政策的传导上。

降息预期下，发展中国家股票迈向2018年11月以来最大单周涨幅，外汇市场也有望创下一年来最好一周表现。但是，平均债券收益率却跌至纪录低点，而通胀却将达到2014年以来最高水平。这将是三年多来实际利率首次成为负值，投资者也面临着取得十年多来最低回报。

这些回报若是再被侵蚀，可能会引发货币贬值，应对通胀的大战还没开始便偃旗息鼓。

日元与美债联袂上涨，担忧情绪刺激避险需求

随着公共卫生事件风险扩大，美国30年期国债收益率跌至纪录新低。达拉斯联储主席卡普兰表示，公共卫生事件将成为本月晚些时候政策会议上的一个考量因素。

日元兑G-10货币悉数走高，美元兑日元跌至六个月低点105.67。

瑞穗证券驻东京首席外汇策略师铃木健吾指出，公共卫生事件不再只是亚洲的问题，美联储进一步降息的可能性上升，美元相对于其他货币有充足的下跌空间。

日元的方向和势头显然是向上，日本央行几乎没有政策调整空间，这加大了日元的上行动力。

截止北京时间17:26，美元兑日元报105.77，日内跌幅0.77%。 

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