话题∶ * 外汇市场的核心是贸易及资本流 * 文章阐述了为何贸易及资本流如此重要 * “货币之战”在贸易及资本流上打响，本文将分析其过程及原因 何谓“货币之战” 即是本币走弱之争。随著全球经济一体化，大国们逐渐意识到经济增长最便捷的方法就是把东西卖给外国人，即出口。对外出口，便会有资本流入本国，雇佣更多的劳力，降低融资的成本，最终实现通货膨胀。 将近一年前，日本首相安倍晋三出台了“三箭政策”以刺激日本经济，随後就收到了操纵汇率的指责，这为我们的阐述提供了不错的例子。背景故事是这样的，日本在十余年中，挣扎在经济萧条的束缚中，1989年，日经一度接近40,000点，而美国次贷危机时却跌至了7,000点。 坚挺的本币将摧残经济
这使日本出现了长期的政治较量，而政客间的拉锯战则影响著日本的方方面面。不过去年起，出现了有意思的转折，故事的主角闪亮登场∶安倍晋三先生，这是他第二次出任日本首相，而他初次任首相时因执政不力的指控而被迫辞职。但是，安倍的经济主张让他再次坐上了首相之位，而他所颁布的政策，使日本看见了最终从萧条中复苏的希望。安倍经济政策的核心思想之一，便是打压日元，这便是重点的所在∶日本以出口立国，对於出口型经济体，汇率极为重要。 美元/日元的汇率显示了每1美元可以换多少日元。接下来让我们用汽车的例子看看汇率对日本有多重要∶ 日本汽车制造商1998年出品了一款汽车，经粗略计算其成本大约为280万日元（2万美元），成本毫无压力，因为他们准备以3万美元的价格销售，每辆车大约可赚1万美元。这是1998年汇率大约为140.00的时候∶
那么，在1998年的时候汇率为140.00，於是成本为280万日元的汽车可以售得3万美元（420万日元）从而盈利1万美元，也就是140万日元。如果汇率保持下去，汽车出口商便能一直获得50%的高额利润，他们可以欢天喜地放鞭炮了。 但好景不长，1998年以来世界的变化是很快的。
现在让我们来看看汽车商们混的如何了
汽车的生产成本不变，仍然是280万日元，因为日本的劳动力成本、原材料没有变。因此汇率的变化对生产成本并没有构成影响，尽管由於日元的升值，以美元计价的生产成本看起来高了许多。 然而对於销售方面，汇率的影响就大了。还记得这款车以前在美国售价为3万美元么，现在价格没变，但汽车商只能获得每辆240万日元的销售款了（3万美元80.00=240万日元）。这点钱连成本都不够，50%利润的生意机会就这么没了，而这仅仅是由於汇率的升高。 现在汽车商每辆车净亏40万日元，你认为他们还能坚持多久？持续亏损的话，没有什么生意能撑很久的。那么，他们又会做些什么呢？虽然没有什么好选择了，但生活仍然要继续。他们可以把在美国的销售价格提高，不过也许就卖不出多少车了。消费者会注意到对比德国车、美国车和中国车，日本车的价格升高了。因此这不是很好的主意。 通常他们会减少支出，裁员，抓“效率”，能省一份省一分，想办法至少混个保本。而所有这些削减成本的措施对宏观经济都将是不利的∶雇员变得更少（高失业率），支付的低增长，甚至不增长（低通胀），而关於未来经济萧条的恐慌也将在城市的上空徘徊。可悲的是，我们的汽车商什么也没做错，他们只是本币走强的牺牲品。 日本就这样步入了萧条之　，而通货紧缩沉沉地压在了国民经济的头上。 反击 那日本又会做些什么呢？他们会压低汇率，因为一旦成功，由本币升值引起的萧条马上就会扭转。 现在，我们的汽车制造商在本币高企的环境中苟且度日，并把成本削减到了每辆230万日元。虽然日子仍不佳过，但至少他们已经扭亏为盈（10万日元的利润，聊以糊口）。 然而，当日央行最终令日元走弱的时候，汽车商的转机来了。 假设日央行重演2012年底的宽松政策，并压低了日元（提振美元/日元），汇率变为100.00。
我们的汽车商在困难时期经历了瘦身，现在仍把成本控制在每辆230万日元。但现在美元/日元汇率是100.00，这就意味著每辆车将以300万日元销售，并获得70万日元的利润。 这番转变意味深长，因为现在他们获得的利润可以投资购买设备，而对设备的采购又会为日本制造业带来利润，於是制造业也开始多雇工人。另外，由於现在的销售价格出现了降价的空间，汽车生产也变得更有竞争力了，他们甚至可以用低价战略打败德国车、美国车。 最终，我们的汽车生产商将雇佣更多的劳工，而随著劳工需求的增加（设备生产与汽车生产都需要劳工），工资也务必增加。整体经济的良性循环终於开始了，而这一切仅仅是因为汇率又降了下来。 本币走弱使得出口更具有吸引力，而对於出口型经济，本币的走弱就意味著经济的增长。 温故知新 今天，全球最大的经济体都在竞相压低本币。 美国处於第四轮QE中，每月注入850亿美元的流动性（增加供给，稀释美元）。同时，中国亦采取汇率紧盯美元的政策，因此人民币也会与美元协同走弱。对安倍政府操纵汇率的指控也曾指向中国央行“以邻为壑”的汇率政策。 在2012年底确定“三箭政策”後，日本的债务─GDP比上升至了2.2∶1。正如前面的例子中所提到的，日央行正积极寻求使本币下跌的办法，并且要避免挑起货币之战的指责（特别是在邻居中国这儿）。 欧洲呢，欧洲乱成粥了，并且在真正有力的银行联盟成立前，可能还会保持现在的烂摊子。没人知道在现有的宽松政策前提下，欧央行下步会怎么干；但最近欧央行放出的关於“降息”的言论著实吓跑了不少在考虑欧元区的投资者。 这便是外汇市场的核心∶贸易和资本流。即便是在下一回合的货币之战中，贸易和资本流也还将处在风口浪尖。 （ James Stanley撰写， 张力 译）

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