周四（5月28日）欧洲时段，欧元兑美元创两个月新高至1.1040，封锁逐步解除，欧元区经济信心指数从纪录低点回升，但分析人士指出，两大因素仍限制欧元上行空间，欧盟7500亿美元援助资金的落实仍存在变数，尤其是在一部分成员国仍对此有异议的状况下，一旦后继反对声音继续强化，那么措施的效果就可能雷声大雨点小，欧元汇价也就因此再度承压；全球贸易环境仍存在变数，尤其，英国就其脱欧问题与欧盟的谈判仍存在不确定性，能否在年底按时完成也疑点重重，这反过来也会兑欧元汇价构成负面溢出影响。

欧洲时段，美油交投于32.8美元/桶，一度由跌转升，收复5%跌幅，沙特和其他一些欧佩克产油国希望将目前减产970万桶/日的计划延长至12月，但俄罗斯尚未同意这一举措，一些业内人士认为，需求复苏可能证明逐步放松限制是合理的。此外，在石油输出国组织(OPEC)及其盟友6月9日将举行会议之际，OANDA资深市场分析师Jeffrey Halley称，美国石油协会(API)报告的原油库存增加情况非常令人意外，意味着今晚的美国能源信息署(EIA)原油库存数据将受到密切关注。

★近期热点提要★

2、【美国第一季度实际GDP年化季环比修正终值为下滑5%，预期下滑4.8%，前值下滑4.8%】

3、【沙特和其他一些欧佩克产油国希望将目前减产970万桶/日的计划延长至12月，俄罗斯尚未同意这一举措，一些业内人士认为，需求复苏可能证明逐步放松限制是合理的】

4、【日本政府认为经济在疫情面前迅速恶化】
日本政府5月维持整体经济评估不变，称经济因疫情而处于“极度严峻”形势，对出口、劳动市场及企业投资的评估看法悲观。 

5、【英国央行委员桑德斯：低国债收益率反映了经济前景的不确定性】 
随着封锁解除，可能会出现一些复苏，认为复苏相对缓慢存在风险，英国可能会陷入低通胀陷阱，失业率可能上升至9%左右，过于宽松造成的负面影响较低，对英国央行来说，放松太多比放松太少更安全，风险在于复苏相对缓慢，反映出持续高水平的不确定性和风险溢价，经济将继续面临英国脱欧和全球贸易政策的其他重大不确定性，除了上周英国央行行长贝利告诉议会的以外，对于负利率没有什么要补充的，负利率需要仔细评估，不排除负利率的可能性，但也不一定会支持。

6、【封锁逐步解除，欧元区经济信心指数从纪录低点回升】
①在疫情限制性措施逐步放松之后，欧洲大陆各地企业开始恢复生产，欧元区经济信心指数也从纪录低点回升。欧盟委员会的此项评估指标出现小幅反弹，与近几周的类似报告相符，显示拥有19个成员国的欧元区正在缓慢地走出有史以来最严重的危机。连续数周的封锁导致的就业和商业活动的损失将对经济构成持续的损害；
②5月份产业信心的恢复完全受到了产出预期走高的推动，产出预期收复了前两个月将近一半的跌幅。同时，制造商对需求愈发悲观，服务业信心同样有所恶化，酒店、餐馆和旅游业压力尤其深重。

7、【数据显示，4月美国自瑞士进口了111.7吨黄金，创下历史记录】 
① 黄金市场受到疫情带来避险情绪的影响是显而易见的，美国自瑞士进口的黄金量出现了惊人的增长，这也是很罕见的，因为大部分情况下，美国单月进口的黄金都不到1吨；
② 尽管避险情绪使得金价走高，但实物黄金需求仍然受到了很大影响，全球两大黄金需求国的需求都表现疲软；但与此同时，西方国家的投资者们则在转向黄金避险；
③ 瑞士是全球黄金加工中心，大量黄金自瑞士出口到各国。4月瑞士总计出口了131.8吨黄金，较3月的96.2吨有显著上升，不过比去年同期有小幅下跌。从数据中可以看出，4月出口至美国的黄金占瑞士出口黄金总量的85%。 

★欧洲时段外汇行情回顾★

欧洲时段，欧元兑美元创两个月新高至1.1040，封锁逐步解除，欧元区经济信心指数从纪录低点回升，但分析人士指出，两大因素仍限制欧元上行空间，欧盟7500亿美元援助资金的落实仍存在变数，尤其是在一部分成员国仍对此有异议的状况下，一旦后继反对声音继续强化，那么措施的效果就可能雷声大雨点小，欧元汇价也就因此再度承压；全球贸易环境仍存在变数，尤其，英国就其脱欧问题与欧盟的谈判仍存在不确定性，能否在年底按时完成也疑点重重，这反过来也会兑欧元汇价构成负面溢出影响。

欧洲时段，英镑兑美元探底回升近50点至1.2279，但整体陷入横盘震荡走势，此前，在本周初两度上攻60日均线阻力位均宣告失败后，过去一个月来汇价不断下行的趋势仍在延续，后市前景依旧在多重利空消息之下被看衰；虽然，英国政府代表此前称，当前的过渡期谈判进程只比预先进度慢了一到两周，因此过渡期无需继续延长，但市场投资者对此却并没有那么乐观，这一顾虑挥之不去之下，英镑仍然面临持续压力，兑美元汇价短线仍会在1.22上方继续盘整，直至更多有明确指向意义的消息出炉。 

欧洲时段，美元兑日元交投于107.8附近，虽然在日本政府发布月度经济评估报告后，日元汇价略有回升，但总体上，美元与日元在汇市同进同退的格局并未改变，因双方都作为避险货币，受到全球疫情与经济相关消息的带动。而暂时，还没有消息能够彻底消除美元的避险货币属性，因此，美元兑日元上行及下行空间都相对有限，过去一个月来106-108之间横盘区间还将继续维持相当一段时间。 

欧洲时段，美元兑加元交投于1.3768，尽管美元保持弱势，但加元更是承压于全球贸易风险及地缘政治的担忧情绪，此外，油价也整体承压，后市充满不确定性，如果减产动作放缓，油价在需求复苏缓慢的背景下可能重新下跌。

欧洲时段，现货黄金交投于1720美元/盎司上方，美国第一季度实际GDP年化季率下修，耐用品订单好于预期，初请失业金人数基本符合预期，而贸易问题为市场避险情绪带来的提振使得黄金回升。CMC Markets首席策略师Michael McCarthy表示，市场有非常多的地缘政治风险。对全球市场而言不是好消息，对增长不利，尤其在全球经济仍然很疲软的情况下。此外，日本批准新的1.1万亿美元的刺激项目，而欧盟也提出了价值7500亿欧元的复苏计划。这都会为黄金提供支撑。

欧洲时段，美油交投于32.8美元/桶，一度由跌转升，收复5%跌幅，沙特和其他一些欧佩克产油国希望将目前减产970万桶/日的计划延长至12月，但俄罗斯尚未同意这一举措，一些业内人士认为，需求复苏可能证明逐步放松限制是合理的。此外，在石油输出国组织(OPEC)及其盟友6月9日将举行会议之际，OANDA资深市场分析师Jeffrey Halley称，美国石油协会(API)报告的原油库存增加情况非常令人意外，意味着今晚的美国能源信息署(EIA)原油库存数据将受到密切关注。

机构观点

【摩根大通：美联储扩张性货币政策不会导致通胀失控】
① 摩根大通的资管分析师认为，这一次扩张性货币政策可能不会导致通胀失控。从历史上看，货币供给的增加的确可能会导致更高水平的通货膨胀，但投资者应该记住，供给只是驱动总体物价的一个因素；
② 机构分析指出，另一个重要的组成部分是货币在经济中流动的速度——通常被称为货币流通速度。当前的货币流通速度正处于历史最低水平，这意味着货币供给即便显著增加，也不一定会导致高水平的通货膨胀。 

【澳新银行：产出增长的威胁可能会限制油价上涨，预计布伦特原油价格在今年剩余时间内保持在40美元/桶以下】
① 产量上升的威胁料压抑油价上档；布伦特油价年底前料维持于每桶40美元下方；
② 预计处于记录高位的原油过剩将在第三季度大幅减少，第四季度市场将接近平衡；
③ 预计总需求将下降近1,400万桶/日，2020年降至8,740万桶/日；
④ 预计美国页岩油产量将在下半年降至600万桶/日；2020年，美国总体供应量将下降至1010万桶/日。  

【本月美国油价飙升了逾75%，但页岩油供应却没有显现出快速反弹的迹象】
① 暴露了页岩油行业的一大缺陷：旧页岩油田的产量正以闪电般的速度下降。此前开采商们还能通过不断钻探以维持产量稳定，但在新冠疫情爆发后，全球需求不振，开采商们为了削减开支砍掉了数万个岗位，一些公司甚至因此破产，钻探活动也触及历史低点；
② 这种现象主要是由页岩油的地质特点造成的。跟产量长期稳定的老式油井不一样，页岩油井的喷发时间相当短暂。为了弥补旧油井的产量下降，页岩油企业只能不断钻探新油井；
③ 页岩油企业们以前所未有的速度关闭了钻井平台，因为之前油市崩盘耗尽了设备租赁和雇工所需的资金。未来，尽管油价开始上涨，但管理层依然不太愿意重新启动钻井平台，因为他们担心石油储备再度过剩引发另一场崩盘；
④ 数据公司ShaleProfile Analytics的数据显示，如果没有新的钻探活动，美国页岩油田的石油产量今年可能会骤降三分之一以上，至500万桶/日以下。这将大幅削减美国在世界能源市场的影响力；
⑤ 根据ShaleProfile的数据，美国对新钻井的依赖程度使得该国55%的页岩产量来自过去14个月的钻井活动。这些井比陆上的常规油井大得多，但它们的产油量下降速度很快。  

【Incrementum AG报告认为，黄金市场将在未来10年涨至5000甚至9000的水平】
① 也就是说，2030年金价就可能到9000美元大关。报告认为，至于到底是涨到5000还是9000美元，则也看全球通胀和债务水平的高低；
② 从黄金的估值模型来看，这个10年末金价应该涨到4800美元/盎司，这还是比较保守的预期。如果货币供应量的增长和上世纪70年代相似，那么到2030年金价应当涨到8900美元；
③ 眼下这种货币系统都是有过期的时间的，由于经济和货币波动，未来几年对投资者来说，或许将是极具挑战的；
④ 去年该报告就表示黄金市场处于牛市早期；黄金市场从去年1300美元/盎司上方大涨至目前1720；预计明年1月金价将能涨至1800美元/盎司上方，目前距离这一目标已经很接近了；
⑤ 但短期而言，黄金市场可能会有回落，因整个市场看多情绪浓厚。从市场情绪、季节性因素以及Comex持仓报告来看，黄金市场出现维持数周的盘整将并不会是意外；
⑥ 长期而言，黄金触及历史新高将只是时间问题；在调整通胀后，金价将能涨至2215美元/盎司。问题不在于美元计金价是否会触及历史高位，而是能涨到多高；
⑦ 受到疫情影响，全球经济承受了巨大的压力，加速衰退到来。疫情只是骆驼身上最后一根稻草，全球经历面临着90年以来最大的衰退。美国由债务推动的经济增长自2018年末就开始放缓；
⑧ 报告指出，以黄金计算，美股早在18个月前就触及了顶峰。此外，全球经济也不大可能出现V型反转；
⑨ 为了应对疫情的影响，各国央行都采取了极为宽松政策，这也使得债务水平快速上升。在全球储蓄水平下降的情况下，债务已经变得很难负担。此外，通胀走高也将成为推动金价走高的一大因素。   

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