周六（6月13日），油价终结连续六周的上涨步伐，在美联储警告新冠疫情对经济造成长期损害之后，市场情绪恶化，而对第二波疫情的担忧有可能破坏需求恢复。尽管在OPEC+减产的支持下，油价已从4月创纪录的零下水平回升，但市场基本上没有理会该联盟最近延长减产的举措。

随着企业从疫情的封锁措施中复苏，经济活动出现了令人鼓舞的反弹迹象，这对石油和其他大宗商品来说是个好兆头。不过，尽管股市面临着被过于乐观的情绪推高的风险，但对油价看涨的押注可能并不那么牵强。

眼下油市面临的最大风险仍是疫情二次蔓延的风险，如果近期经济复苏的势头和疫情缓和的势头被证明是暂时的，那么油价将再次遭遇抛售，且进一步跌破负值区域。目前美油布油均处于50%分位附近，总体处于整固区间，任何催化因素可能推动油价出现一波大行情。

石油市场最大的ETF之一在周四遭遇创纪录的赎回，可能也增加了原油压力；根据申报文件，WisdomTree的美油ETF遭遇超过1.28亿美元的资金流出。截止本周收盘，美油报36.56美元桶，周跌幅6.18%；布油报39.04美元桶，周跌幅7.20%。
（美油周线图）

（布油周线图）

沙特超额减产帮助OPEC+减产履约率达79%。

此前一份调查显示OPEC的减产执行率为74%，为2002年以来最低，因此沙特超额减产推动减产执行率上升提振了市场的乐观情绪。

按照协议要求5月减产幅度为970万桶/日，仅沙特的减产幅度就超过其他国家的总和，其履约率为83%。沙特目前的减产幅度约为458万桶/日，比5月份250万桶/日的减产目标高出200万桶/日，也比其自设的6月减产目标350万桶/日高出100万桶/日。

沙特和俄罗斯都参加了上周六的OPEC+会议，坚决反对其他OPEC+国家的不达标。

但是目前的问题是石油市场对7月延长减产反应冷淡，因为不相信利雅得和莫斯科能够使其他成员国合规。而随着此前沙特带头表示7月将不会超额减产，这令市场OPEC+进一步合规持怀疑态度。因此市场近期需关注OPEC+减产的进展。

尼日利亚承诺合规支撑油价

尼日利亚国家石油公司(NNPC)的负责人Mele Kyari周三表示，尼日利亚并未完全遵守产油国为平衡市场而控制产量的协议，但将在7月中旬之前进一步减产，以弥补过去的失误。

Kyari在接受迪拜研究公司Gulf Intelligence在线采访时表示，尼日利亚5月时超出OPEC+协议规定的每日减产配额，超出幅度略低于10万桶/日。

尼日利亚的目标是在“7月中旬”之前完全达标，到那时，该国将需要额外减产4-4.5万桶/日，以弥补之前未完全遵守减产协议的做法。Kyari指出，控制尼日利亚石油产量存在技术上的挑战，但该国完全致力于减产。

据悉尼日利亚5月减产协议的执行度仅有19%，这削弱了OPEC+减产的努力，因此尼日利亚的表态一定程度上缓解了供应过剩的忧虑。

能源咨询机构JBC在报告中称，如果欧佩克+严格执行减产措施，今年剩余时间原油价格将在每桶45-50美元左右，美国页岩油产量可能会迅速恢复到新冠病毒大流行前的水平。

在这种情况下，到今年年底，油井建设完成量可能会攀升至850口，到2021年年中开始稳定在1240口。页岩油供应将在2020年11月达到拐点，此后将迅速恢复。

2021年11月可能会恢复到2020年2月的810万桶/日的供应量。如果欧佩克+不能遵守当前的减产协议或放弃协议，页岩油的复苏可能会遇到困难，但JBC认为，鉴于目前的市场情绪，页岩油供应基本情景存在上行风险。

沙特提高官方售价压低利润率仍是隐忧

费氏全球能源咨询公司(FGE)数据显示，亚洲炼厂第三季和第四季的平均开工率料分别从第二季的72.4%升至75.5%和82.2%，总产能约为3500万桶/日。经济开始重启，对石油的需求回升，印度、韩国、日本和泰国等国的炼厂预计也将以低廉价格采购的原油进行加工。

FGE亚洲石油研究主管Sri Paravaikkarasu表示：“过去两个月，中国炼厂已经大幅增加了原油加工量。印度、印度尼西亚、越南等其他国家将在未来几个月逐步增加原油加工量。”Paravaikkarasu还预计，韩国和澳大利亚等地的石油需求将会上升，因为这些地方的新增病例数基本上得到了控制。

尽管预期产量会增加，但炼厂担心，在供应受限的情况下，如果成品油需求没有像原油价格那样迅速回升，他们的利润仍将较低。而沙特上调官方原油售价则加剧了利润下行的局面。

一位驻新加坡的交易商在谈到沙特上调原油价格时时表示：“本质上，这是在迫使一些炼厂限产、减产甚至停产，直到利润改善。”

继沙特后科威特也提高官方售价，对亚洲炼厂利润率构成挤压

近期以沙特为首的海湾产油国都陆续提高了官方原油售价，因市场需求逐步的回升。沙特国家石油公司上周末宣布，将在7月份上调所有客户的官方销售价格，部分客户的价格涨幅达到20年来的最高水平。

对此阿联酋国民银行大宗商品分析师Edward Bell表示：“炼油厂目前正面临利润率下滑，目前原油价格回升只会让情况更糟。如果炼油利润率没有改善，那么我们预计炼油商将减少产量，从而导致原油价格下跌。”

美原油库存创纪录新高

EIA数据显示，在截至6月5日的一周中，商业原油库存激增572万桶，至5.3807亿桶。此次推升使库存量比五年平均水平高出13.5％，并使商业库存达到了1982年以来的最高记录。但是包括战略石油储备在内的美国总库存仍略低于2017年6月的水平。

原油库存几乎全部集中在美国墨西哥湾沿岸，库存增加了687万桶，至3.0368亿桶，这是新的纪录高位。不过值得注意的是，俄克拉荷马州库欣市纽约商品交易所交货点的库存连续第五周下降，减少228万桶，至4944万桶。现在，库欣的库存比四月下旬的峰值低了1600万桶。

原油出口的下降趋势也是上周库存增加的原因之一。上周出口下降36万桶/日，至244万桶/日，为2019年11月以来的最低水平。未来几周，美国出口可能会面临进一步压力，原因是市场将大量原油储存于浮动仓库中。

据劳合社的名单，截至5月底，约有1.75亿桶原油被储存在海上。其中大部分是来自美国页岩或北海海上的轻质低硫原油，它们将与美国墨西哥湾沿岸主要石油港口的新出口原油形成直接竞争。

美国石油库存不断增长，凸显OPEC所面临的障碍

在与新冠疫情相关的广泛封锁措施之后，需求正在缓慢而不均衡地恢复。随着美国勘探商由于经济低迷而开始关闭油井，美国库存5月份下降，然而仅仅几周后，油价上涨正促使一些生产商重新打开阀门。

根据美国能源信息管理局(EIA)的数据，上周美国原油库存升至5.381亿桶，为1982年有关数据以来的最高水平。这一上升之际，美国的石油日产量自从3月中旬以来至少下降了200万桶；其中墨西哥湾沿岸库存增加最多，同样创下最高纪录，主要受原油进口增加推动。

石油净进口量为8月以来最高。在美国，越来越多的过剩石油被送往战略石油储备，该储备上周增加了220万桶，升至2018年11月以来的最高水平。 

疫情二次蔓延的风险也打击了原油需求

德克萨斯州周三公布了2504例新增冠状病毒病例，是此次疫情以来单日最高纪录。在经济重新开放一个月后，佛罗里达州本周报告新增8553例确诊冠状病毒病例，为疫情开始以来最高周新增数据。

在德克萨斯州，周二住院人数跃升6.3%，至2056人，为自疫情爆发以来的最高水平，并且是连续第三天增加。加州的住院人数为自5月13日以来最高，并且在过去10天中有9天上升。

新冠疫情若再次升温，将给全美的居民和经济带来挑战。某些地区的病例数激增引起了专家们的警觉，尽管美国全国的新增病例数本周初仅增加了不到1%，是3月份以来最小增幅。

美国国家过敏症和传染病研究所所长安东尼·福奇周二向行业团体生物技术创新组织发表线上讲话时称，短短四个月，疫情对世界各国产生了巨大的破坏。现在一些国家开始解除封锁，但疫情仍然有卷土重来的风险。

周三经合组织(OECD)也警告，疫情大流行正在摧毁世界经济。OECD在其季度展望中做出了严峻的评估 ，预测今年全球经济将下滑6％，比世界银行本周稍早的预佑还严重。这是基于疫情持续消退的情况。OECD称，如果爆发第二轮疫情，可能意味着收缩7.6％。

经合组织首席经济学家Laurence Boone表示，到2021年底，收入的损失将超过过去100年任何一次衰退（除了战争期间），其后果将是可怕而持久的。 该组织认为，如果只爆发一轮疫情，美国2020年经济收缩将超过7％，欧元区将遭受萎缩9％的打击。意大利、法国和英国经济将萎缩逾11％。

受疫情二次蔓延风险对于需求破坏担忧情绪回升的影响，这也对油价构成压力，因此近期仍需密切关注疫情的进展。

多家机构对油市前景乐观

2020年布伦特原油和WTI原油价格预期分别为41美元/桶和37美元/桶；2021年分别为53美元/桶和50美元/桶。考虑到美国产量可能加快恢复，预计2020年下半年的供不应求平均约为100万桶/日。

但是，基本面的变化速度可能会显著放缓，因为需求的逐步改善将更多地取决于消费者的行为，而不是放松限制。只要疫情继续引起人们的关注，出行需求就可能会继续减弱。 

华侨银行：年底前布伦特原油期货价格将接近50美元
华侨银行预计原油市场将在2020年10月前进入供应短缺状态，预计布伦特原油期货价格年底前将接近50美元/桶，OPEC减产计划延长了一个月至7月，目前每日970万桶的减产计划预计将于6月到期，7月至12月的产量仅会减少770万桶/日。

预计到2020年10月原油市场可能会回到供应不足的状态，将比OPEC+按照最初的计划早一个月；预计油市将在四季度后期遭遇严重的供应短缺，届时需求可能会达到新冠病毒前水平的3%以内，但OPEC仍将保持其最初的供应计划，当2021年1月供应恢复到200万桶/天时，这种压力可能是短暂的。

瑞士信贷：布伦特原油期货已筑底，有望涨向50.45美元
瑞士信贷表示，布伦特原油期货价格如预期在37.28美元附近确认构筑短期底部，预计短线将在43.86美元下方会出现盘整，突破这一水平将打开通向50.45美元的200日均线的大门。

近期支撑位位于37.18和35.37美元，为5月和6月缺口，理想的支撑位为33.62美元，将阻止油价进一步走弱，不过只有跌破28.86美元，短期见底的观点才会失效。 

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