前夜华尔街股市最后一小时急速反弹，带动亚洲股市今日走高。美国单日新增新冠感染病例刷新纪录、死亡人数急剧上升都没能阻止多头攻城略地。苹果和亚马逊引领纳斯达克综合指数创下10,492点的历史新高，标普500指数和道琼斯指数分别上涨0.78%和0.68%。

目前的市场环境导致Lansdowne Partners关闭了旗下28亿美元的主要股票多/空对冲基金。做空获利策略匮乏可能迫使更多对冲基金追随Lansdowne的脚步。由于股市行情由刺激措施驱动，做多/做空策略的实施变得极为困难，在当前这轮牛市、甚至在全球金融危机以来的12年中的大部分时间里依靠传统估值指标找到做空机会都难有成效。

基本面和估值对投资者决策的影响似乎有限。担心错过机会（“FOMO”）、货币和财政政策措施、低收益率、持续更久的低利率环境是导致市场发生这种结构性变化的一些因素。如果美联储可以通过持续信贷支持滋养 “僵尸”企业，投资者为什么不能从这些举措中获利呢？不过，美联储不可能永远实施这些措施，对于许多依赖债务维持运营的企业来说，如果不能恢复盈利，它们迟早会倒闭。

好消息与坏消息坏总是结伴而行。驱动资产价格的因素取决于投资者更看重哪些因素，也正是这些因素导致市场急涨急跌。以美国股市目前的状况来看，似乎很多好消息都已被消化。因此，除非年底前有效的新冠疫苗能投放市场且大多数人可获得接种，否则即使多头决定继续推高股市，股市自当前水平的上涨空间可能也有限。如果投资者真的相信经济很快就会恢复到疫情前的水平，那么金价就不会攀上9年高点，所以很明显，参与本轮股市反弹的投资者也在通过增加避险资产来对冲风险敞口。

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