无论周四（9月3日）的美股暴跌说明了什么，也可能说明不了太多，但考虑到上一次发生的类似情况，它至少为那些唱空声越来越大的看跌策略师正了名。怀疑论者看起来是聪明人，大型科技公司创出了3月以来的最大跌幅。

在标普500指数连续30个交易日没有下跌过1％时，有关估值失控、投资者将为他们的狂热付出代价的警告就已在市场上空盘旋了数周。周四，标普500指数大跌3.5％，纳斯达克100指数重挫5.2％。

空头们大胜了一场，Zoom Video Communications Inc.、特斯拉、苹果等飞得太高的个股拉动纳斯达克100指数飞流直下，过去13个交易日该指数曾有11个交易日上涨。

Wells Fargo Investment高级全球市场策略师Sameer Samana说，虽然回调来得突然，但考虑到超大型科技股的交易变得如此拥挤，这波回调早就该来了。随着长周末过后市场注意力转向即将进行的美国大选，交易员们可能会减少风险。

Samana表示，没有单独触发因素，可能是市场存在一些紧张情绪，投资者在长周末前结清头寸。鉴于之前市场涨势不错，甚至可以把这称作是获利回吐。

可以肯定的是，6月11日标普500指数大跌6％就是这样的情况。自那以来，即便出现了周四的戏剧性场面，该基准股指的累计涨幅仍高达约15％。

科技股飙升推动标普500指数从3月低点大幅反弹近55％。在苹果和特斯拉拆股引发大涨后，这一动态在最近几周加速。就在周四之前，纳斯达克100指数年内41％的涨幅，较标普指数超出了约30个百分点。

EP Wealth Advisors投资组合策略总监Adam Phillips说，“到了某个时刻，肯定会出现一些获利回吐以及投资组合调仓。很难知道压垮投资者的最后一根稻草是什么，但这次的抛售并不令人意外。显然，市场先前的涨势过头了。”

警告信号早就在闪烁。虽然纳斯达克100指数之前一直在升高，但其隐含波动率也在上行，策略师警告这一罕见现象的结局通常都不妙，因为看涨期权需求激增会迫使交易商重新调整对冲策略。

如果这种所谓的“做空gamma”策略提振了股市，从逻辑上讲，它也应该能反向放大市场走势。市场下跌时，做市商可能会以更快的速度解除对冲，从而引发更严重的跌势。

BTIG LLC的首席股票和衍生品策略师Julian Emanuel称，周四的市场溃败为投资者重新平衡持仓、远离科技行业打开了机会之窗。他看好银行股，该板块年内的跌幅超过18％。

Emanuel在接受采访时说，“如果你的投资组合中科技股太多，那么现在是时候减持一点其中的赢家，然后把资金重新分配给金融股了。我们认为美联储已经改变了游戏规则，金融板块最终将在2021年引领市场走高。”

美股很容易再跌10%？

在美国主要股指录得6月以来最差单日表现后，Erian在接受采访时表示，这将是一场拉锯战，将显示投资者的潜在投资意愿。纳指过去几周强劲上涨，但9月3日下跌近5%，原因是高企的科技股收跌。标普500指数和道琼斯指数也大幅下挫，跌幅分别为3.5%和2.8%。

如果思维模式即将发生转变，市场参与者应留意美股可能会再跌10%。这种情况是很容易出现的，如果投资者开始考虑基本面情况的话。如果投资者关注点从技术性转向基本面，那么美股还有进一步上涨空间，但是否会发生改变仍有待观察。

不过，美股走势不仅与美国经济脱钩，还和恐慌指数、目前高企的债券收益率脱钩。以科技股为主的纳斯达克指数涨幅达到两位数，基准股指上涨近7%。在连续五个月上涨，创下数十年来最大8月涨幅后，美股回调的时机已经成熟。

如果以基本面来判断市场，投资者将被迫考虑美国经济的不稳定状态，因为很多企业因为疫情而濒临破产。若美国企业大规模破产，美股可能没希望从2020年上半年疫情导致的低点反弹。 

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