全球股市在上周惨淡收场后表现出一些企稳迹象。上周四、五，标普500指数和以科技股为主的纳斯达克100指数高位跳水，分别下跌4.3%和6.4%。并没有具体的诱因引发股市暴跌，股市大幅回调是由于货币和财政政策驱动下市场极度超买，从基本面看，股价达到了不合理水平。

毫无疑问，与几年前相比，投资环境发生了巨大变化。美联储宣布引入平均通胀目标制，投资者不再担心货币政策收紧，至少未来几年内是这样。从理论上讲，这意味着企业为扩大业务而进行债务融资的成本下降，从而未来有可能实现更高的盈利。

的确，以较低的要求回报率来评估一家公司会使股价有更高的内在价值，但我们过去几周所见的更多是股市狂欢，是盲目追涨，而不是理性投资。由于担心错过这轮行情，许多投资者在没有进行适当分析的情况下就进入了市场。虽然我们不能将当前的环境与1999-2000年股市“大泡沫”时期完全相提并论，但投资者仍需要注意他们买入股票的成本。

在股市连续五个月攀升后，上周四、周五的急剧回调是有益且急需的。市场需要进一步调整，才能吸引长线投资者入场建仓。市场可能还需要再跌10% – 15%才能结束当前估值严重偏高的局面，而前提是投资者更加关注已被忽视数月的经济基本面。不要忘记，新冠疫苗问世尚需时日，而且随着年底的临近，企业破产将会增多。仅靠流动性和低利率不能解决所有问题，经济数据持续改善、疫情结束才是风险资产持续上涨的根本所在。

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