周五(2月26日)本月金价震荡回落，最低触及八个月新低，虽然美联储始终维持宽松措施给金价带来长期支撑，但随着疫苗加速推广，市场对未来经济复苏前景的预期不断升温，这对金价不利。同时，通胀预期的攀升，也使得美国债券市场遭到抛售，美债收益率大幅攀升，金价因此面临沉重的压力。

展望下月，投资者仍然需要密切关注美债的最新动态。美联储也会在3月召开新的利率决议，并且将公布经济预期，投资者可以在这次决议中，进一步寻找美联储政策可能转变的迹象。同时，投资者也要关注疫情的进展，以及疫苗推广的情况。

美债收益率大幅度攀升，给金价带来沉重压力

伴随油价上涨、通胀预期升温，美国国债的抛售导致30年期收益率大幅飙升。中长期国债收益率走高，长期收益率升幅更大，令曲线陡峭。

美国10年期国债收益率也大幅度攀升。美国10年期国债收益率向来被定义为全球风险资产定价的锚，春节以来，该收益率大幅攀升了20%，恰好回到了去年2月末新冠肺炎疫情开始引爆金融市场大暴跌的水平。

美债收益率走高，这对无孳息的黄金构成沉重打击，这表明更多资金可能会离开有避险属性的黄金市场，转向高息市场。

美国刺激政策和通货再膨胀的前景令全球债市今年遭受重创，波动率指标升至多月高点。这引发了人们对美国国债和德国国债等避险资产可能动荡的担忧。

虽然美联储主席杰罗姆·鲍威尔本周称近期债券收益率上升是对经济前景的“信心宣示”，但仍给各国央行带来保持宽松金融条件的压力。

道明证券高级美国利率策略师Gennadiy Goldberg说，市场对更多刺激措施感到不安，担忧通胀上升风险，并担心量化宽松减码，套利和仓位止损可能加剧了抛售。

国债收益的飙升，意味着各种借贷成本的上升，会带动按揭抵押贷款、信用贷款、汽车贷款、学生贷款，乃至所有商业贷款的利率一起上涨。

美国国债收益率持续走高，牵动市场的神经，无风险利率快速提升，意味着风险资产可能会向无风险资产转移，随后美股市场出现连续的调整，特斯拉、苹果等科技巨头首当其冲被绞杀。

虽然美联储态度温和，但不可否认的是，在美债收益连续上攻之际，货币政策转向已经不再遥不可及。

根据以往历史经验，美10年期国债收益率达到1.5%，将是一个国际金融市场普遍认为的临界点，目前距离临界点只有一步之遥。一旦突破1.5%，市场会对通胀形成一致预期，对冲基金会开始做空国债期货，10年国债收益率会出现飙升，届时全球资产会出现一轮挤泡沫的过程。

近日，全球最大对冲基金公司桥水创始人达利欧发出警告称，虽然美股整体目前还难言泡沫，但是“新兴科技股票”，即投资者，尤其是散户投资者当下的宠儿，现在已经进入了“极端泡沫区间”。

分析认为，三方面因素导致美债收益率出现加速上行：一是美国新冠肺炎疫情改善情况超预期，提振了对疫苗效果的乐观预期；二是商品价格上涨刺激美国通胀预期升温，其中油价上涨的影响尤其显著；三是美国财政刺激预期增强既改善经济预期，也带来潜在的美债供给压力。

另有分析表示，年初以来，全球债市收益率明显上行，反映是“全球复苏+再通胀”主题，但疫苗、油价、政策等因素加速了行情演绎。

分析称，基本面看，美国通胀可能在二季度创下年内高点，而上半年经济增长对美债收益率的影响或更为突出。货币政策和流动性角度看，美债收益率仍有上行空间，但由于美联储在多方压力下可能短期内继续保持宽松，美债收益率后续上行节奏或相对温和。

金价日图走势

美联储主席鲍威尔承诺不会轻易收紧货币政策支撑金价

虽然全球经济在疫苗加速接种的背景下，经济复苏预期不断升温。但美联储似乎仍然对未来复苏前景保持谨慎的观点，并承诺继续长时间维持宽松的政策措施。美联储的政策限制了金价的跌幅。

美联储主席鲍威尔周三出席参议院银行委员会听证会时表示，通货膨胀率和就业率仍远低于美联储的目标，这意味着宽松的货币政策可能会保持不变。

鲍威尔表示，经济状况距离实现就业和通胀目标还有很长一段路，而且可能需要一段时间才能取得实质性进展；重申将保持利率接近零，直到充分就业和通货膨胀上升到2%，并有望在一段时间内适度超过2%；美联储不会仅仅为了应对强劲的劳动力市场而收紧货币政策，如果债券购买速度有任何变化，美联储会提早很多来明确传达信息。

鲍威尔认为，经济复苏仍不均衡，（复苏）远未结束，未来道路有很高的不确定性，而美联储降息和每月1200亿美元政府债券购买大大缓解了金融困境，并为经济提供了实质性支。他暗示，仍将维持债券购买计划不变，并继续提供货币政策支持，以此保证实现通胀和就业目标。

他补充说，美联储致力于使用我们的所有工具来支持经济，并帮助确保从困难时期复苏的势头尽可能强劲。

分析师认为，此番讲话暗示当前经济复苏相较控制通胀更为优先，宽松的货币政策短期内不会改变，缓解了近期美债利率上升所引发的市场恐慌。鲍威尔仍为未来政策的灵活调整留有余地，意味着市场未来仍可能受到不确定性扰动。

National Securities首席市场策略师Art Hogan表示：过去一周左右，市场一直在消化美国10年期国债收益率上升意味着什么。这显然表明，要么我们将迎来更强劲的经济复苏，要么通胀压力正在上升。如果你是担心高通胀的一派，并为此打算抛售股票，那么美联储主席计划坚持低利率和宽松货币政策的表态，可能会缓解一些恐惧。

Truist/SunTrust Advisory Services的美国宏观策略师Michael Skordeles表示，鲍威尔很擅长传达信息。美国部分地区出现了通胀，但仍有许多经济领域没有得到修复，而美联储没有为当前问题感到慌乱，这多少有些振奋人心。

芝加哥KINGSVIEW资管公司基金经理Paul Nolte表示，人们预期鲍威尔会非常“鸽派”，果然不出所料。他仍然准备将利率维持在非常低的水平，并保持相当宽松的货币政策。

道富环球首席投资策略师Michael Arone评论称，鲍威尔认为，货币政策需要支持。尽管我们在复苏中取得了进展，但在修复就业市场方面还有很长的路要走，远远没到真的开始担忧通胀的时候。从我的角度来看，结论是，我预计短期内美联储不会对货币政策做出任何改变。

Pantheon Macroeconomics宏观经济首席经济学家Ian Shepherdson表示，由于经济距离我们的就业和通胀目标还有很长的路要走，美联储认为当前的政策立场仍然适当……由于疫情对某些经济部门的影响，通货膨胀不是近期的威胁，但鲍威尔提醒参议员，即使通胀率真的进一步上升，美联储也可以容忍通胀高于目标水平“一段时间”后再进行加息。

不过有分析师指出，鲍威尔此次讲话并未对宽松政策延长或退出的时限、节点、指标作出进一步明确，也未对美债利率飙升的现象涉及很多，未来政策仍然具有较大灵活性。同时，一旦市场条件再次发生变化，市场也很可能再受扰动。

Michael Skordeles表示，我没有听到太多关于利率的讨论。总的来说，（美联储）采取了更广泛、更长远的视角，市场可能对鲍威尔表态不那么具体有些失望。（美联储）正试图降低精确度，以赋予自己灵活性……不幸的是，这会给市场带来不确定性。

美国财富管理公司KeatorGroup的管理合伙人MatthewKeator表示，回顾之前鲍威尔的任期，美联储的立场向来就有些含糊。但是在过去的一年中，为了应对疫情，他在传达对稳定市场和充分就业的承诺方面做得非常出色。

全球疫苗加速接种，疫情增速放缓，经济乐观预期给金价压力

全球新冠肺炎疫情仍在持续蔓延。在过去的一个月内，全球确诊病例增速持续放缓。报道称，史上规模最大的疫苗接种运动正在进行之中。截至北京时间2021年2月22日，全球已有92个国家和地区启动新冠疫苗接种计划，接种总量超过2.05亿剂次。

据美国《华盛顿邮报》统计，截至2月22日，全球过去一周的疫情增速整体较上一周呈放缓趋势：其中美国与北美地区（不包括美国）的新增确诊病例数较上周有显著减少，分别下降了26%、10%，撒哈拉以南非洲与南美洲则分别下降了6%、3%。

而中亚与南亚地区、中东及北非、欧洲（包括俄罗斯）、东亚及大洋洲的新增确诊病例数则呈小幅度增长，依次分别为4%、4%、1%、1%。

此外，此前疫情较为严峻的西班牙与英国的疫情情况则有所缓和，每日新增确诊病例数增长率较上周分别下降了21%、12%。

美国目前仍是全球累计确诊病例和死亡病例最多的国家。尽管全美单日通报的新增确诊病例数在过去两周里下降近40%，呈大幅下滑趋势，但每日的新增死亡病例数仍然较高。美传染病专家福奇表示，目前确定美国何时可达成群体免疫仍为时过早，到2022年美国民众或仍需继续佩戴口罩。

全球加速推进疫苗接种工作。另据统计，截至2月22日，全球92个国家和地区接种新冠疫苗总量达到2.05亿剂次，超过确诊病例总数，而目前这一数字还在以日均约644万剂次的速度增长。

另据报道，法新社20日根据官方的消息来源统计，全球至少107个国家和地区已接种超过2亿剂的新冠疫苗。

报道称，其中七国集团(成员国为美国、加拿大、英国、德国、法国、意大利与日本)注射疫苗的数量就占大约45%，这7国的人口仅占全球总人口的10%。

报道还称，更广泛而论，全球92%的疫苗，在世界银行界定的“高收入”或“中高收入”国家施打，这些国家的人口约占全球总人口半数。至于被世界银行界定为“低收入”的29国中，只有几内亚与卢旺达开始接种疫苗。

尽管全球多个国家和地区正在积极推进疫苗接种工作，但由于疫苗不公平分配而产生的“接种鸿沟”依旧严峻。联合国秘书长古特雷斯日前指出，当前疫苗接种存在不同地区间严重不均衡、不公平现象。在以色列凭借平均每10万人7.87万剂次的疫苗接种比例领跑全球之际，仍有众多发展中国家尚未实现零的突破。

对此，世界卫生组织总干事谭德塞警告称，全球范围内新冠肺炎疫苗不公平分配将造成严重影响。他呼吁各国行动起来，全力实现在2021年的前100天内为所有国家的优先人群接种疫苗。

拜登的1.9万亿刺激计划呼之欲出给金价带来支撑

北京时间2月26日（周五）22：00，美国众议院将开始表决总额1.9万亿美元的新版疫情救助法案。虽然众议院民主党竭力推动该法案获得通过，但共和党却质疑2万亿美元的额外开支是否必要，众议院少数党领袖甚至称其中很多内容都是浪费。当地时间2月24日，150多名纽约市企业CEO发布公开信，敦促国会通过拜登总统的这一法案。

美国众议院民主党人计划通过1.9万亿美元疫情救助法案，立法者们试图阻止失业金发放下个月到期。

众议院多数党领袖霍耶发布声明称，美国人民强烈支持这项法案，我们正在迅速行动，以确保它成为法律。

该计划包括向大多数美国人直接发放1400美元的救济金，每周400美元的失业补助，以及延长使数百万美国人有资格获得失业保险的项目。该计划还将发放200亿美元用于新冠病毒疫苗接种，500亿美元用于检测，3500亿美元用于州、地方和社区政府的救济。根据目前的计划，到2025年，联邦最低工资将提高到每小时15美元。

民主党已经采取行动，通过自己的预算和解来通过该法案，这需要在参议院中获得简单多数，而参议院中各党派各占一半。他们辩称，他们迫不及待地要缓解美国的经济困境，同时试图与共和党达成协议。

然而，共和党人质疑是否需要增加近2万亿美元的开支。他们指出，疫苗接种将使美国经济实现更大范围的重启。众议院少数党领袖麦卡锡（Kevin McCarthy）甚至认为，这个法案中的很多内容都是浪费，或者是进步派的愿望清单。

民主党人接下来将采取正式步骤，推动该法案在众议院规则委员会获得通过，并于周五上午提交给全体议员。政党领导人计划在当天晚些时候将该法案提交给参议院。

参议院多数党领袖舒默预计，参议院将在3月14日之前批准该法案，并将其提交给拜登总统签署。该计划将每周失业补助增加300美元，将保险覆盖到零工和个体户，并且延长失业金发放的周数。

舒默称，他的目标是保持党内团结，反对每小时15美元的最低工资。但是，只要有一位民主党投下反对票，就会使该法案一败涂地。

舒默说：“我们需要通过这项法案，这是美国人民和美国公众的要求。”但是，当被问及若参议院投票出现平票时，他该如何处理时，舒默巧妙地选择了回避。

拜登1.9万亿法案之后，下一步数万亿基建给金价压力

美国新一轮大规模财政刺激越来越近了，而与此同时，下一步刺激计划也已经开始进入讨论。

参议院多数党领袖舒默表示，在美国上一轮刺激措施包含的失业保险福利于3月14日到期之前，参议院有望将1.9万亿美元新一轮刺激方案递交给总统拜登签字。

在这一刺激措施尚未通过之际，拜登团队已经开始考虑下一步刺激措施了。据当地媒体报道，拜登的下一阶段立法议程正在快速成型，其中包括的经济刺激规模可能远超1.9万亿美元的抗疫措施。

报道称，白宫以及国会民主党正在忙着为下一阶段立法制定策略，它可能于下个月公布并启动立法进程，并于8月底之前完成立法。

其中的核心问题可能是大规模基建支出，涉及公路、桥梁以及农村地区的宽带网络。而部分民主党人要求的还不仅于此，他们甚至希望扩大奥巴马医保计划以及公共部门就业计划，并希望出台新的税收政策，包括提高资本利得税。

在这些考虑的背后，是拜登政府不仅希望让美国经济恢复到疫情前的水平，还希望在更长远的时间内扭转美国经济近年来增长乏力的局面。

一位民主党众议员称，拜登的抗疫措施将会让美国经济恢复到此前那种增长态势，而下一步的计划则有望让美国GDP增速提升至长期趋势的上方。 

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