周六(2月27日)本月美油价格大幅飙升。其中美国原油价格收盘上涨9.52美元，涨幅18.26%，布伦特原油价格收盘上涨9.53%，涨幅17.30%。

2月油价上涨，主要受到这几个因素支撑，一个是美国超预期的寒潮重创美国能源行业，导致美国原油产量大跌，支撑了油价，此外全球新冠疫苗接种加速推进，经济向好预期继续升温，也推升油价，还有美国民主党努力推动更多的财政刺激政策，美联储也继续维持超宽松的政策，OPEC延续减产政策，朝着降低库存的目标稳步迈进，因此，在诸多利多因素的支撑下，油价录得大幅度上涨。

不过，当前油价上涨也受到一些因素的制约。比如随着油价上涨，美国原油行业可能会加大投资，而OPEC+也会逐步增产，这些因素限制了油价上涨。

寒潮导致美国页岩油企损失数百万桶产量支持油价

超预期的寒潮重创美国得州的能源行业，并推升油价至一年多以来的最高水平。分析认为，此次寒潮对美国能源行业中心得州的影响远超预期。

分析估计，寒潮之下受影响的石油产量多达300万桶/日。其中，多产的二叠纪盆地目前运营能力远低于其正常产能的一半。二叠纪盆地是全球最大的油田之一，占到了美国石油供应总量的四分之一以上。

另一些交易员预估的数字可能更大。数据显示，一些分析师预估有超过400万桶/日的石油产出受到影响，占到几乎全美石油产量的40%。

分析认为，市场低估了寒潮对得州石油生产造成的影响。花旗集团预计，到3月初石油产量将损失1600万桶，不过其他一些分析师认为实际数字可能是花旗预估的2倍。

本月，空前的北极寒潮持续影响美国大部分地区，其中作为美国能源中心的得州也不例外。受此影响，得州数百万人经历了数天断电的生活。得州电网运营商称，目前仍有超过全州一半的电力停电，停电的状况可能还会持续几天。

电力中断、设备结冰、管道冻住等多重不利因素对得州的石油生产商造成了影响。分析指出，尽管石油行业在一些气候寒冷地带也能顺利运营，但是得州生产商并未对抵御寒潮有所准备。

另一方面，美国天然气生产也遭遇了历史性中断。数据显示，得州状况使美国约20%的天然气供应被迫中，天然气供应下滑进一步导致相应发电减少。

另据报道，严寒冻结油井作业。据交易员和业内高管透露，由于前所未有的严寒天气冻结了美国中部地区的油井作业，美国的石油总产量创纪录暴跌近40%。

根据政府数据，在寒潮来临前，美国每天产油量约1100万桶。随着企业和贸易商对局势的评估，对石油产量损失的预估值被持续上调。

交易员和高管们不仅认为产量损失比以前预期的要大，而且还担心持续时间会更长。美国最大的油田，即二叠纪盆地，是受影响最严重的地区，产量比正常水平减少了65%至80%。

严寒带来的大规模破坏使油价升至今年迄今为止的最高水平，也威胁到炼油厂的生产，许多大型工厂不得不停工。

尽管天然气生产商受益于寒冷天气，但页岩油企业则蒙受损失，因管道冻结以及电力中断料减缓产出复苏。

分析师称，美国南部的页岩油生产商要重新启动已关闭的逾300万桶/日的原油产出，可能至少需要两周时间，而且部分生产可能永远不会恢复。

这场冬季风暴将使其当前季度减少相当于四五天的总产量。西方石油预计第一季二叠纪盆地每日产出为45-46万桶油当量，其中包括因风暴而停工造成减产2.5万桶油当量。

寒潮引发的供给疑虑逐渐显现。分析师估计，德州与产油盆地州的异常寒冷天气，导致多达400万桶/日的原油以及210亿立方英尺天然气产量被迫关闭。油田员工可能需要更多时间进行阀门除冰、重启系统和开始油气生产。

受德州、新墨西哥州和其他能源生产中心冷雪天气影响，美国活跃钻机数量11月以来首次下降。分析师称，美国墨西哥湾沿岸的炼油商在评估设施受到的影响，可能需要多达三周时间恢复多数运作。

一份研报中指出，四分之三的水力压裂工作人员停工，快速恢复可能性不大，较长期来看，美国页岩油企业今年资本支出下降将抑制钻井活动，导致产出仍低于疫情前水准。

美国原油价格日图

拜登的1.9万亿刺激计划预期支撑油价

美国众议院民主党人计划通过1.9万亿美元疫情救助法案，立法者们试图阻止失业金发放下个月到期。

众议院多数党领袖霍耶发布声明称，美国人民强烈支持这项法案，我们正在迅速行动，以确保它成为法律。

该计划包括向大多数美国人直接发放1400美元的救济金，每周400美元的失业补助，以及延长使数百万美国人有资格获得失业保险的项目。该计划还将发放200亿美元用于新冠病毒疫苗接种，500亿美元用于检测，3500亿美元用于州、地方和社区政府的救济。根据目前的计划，到2025年，联邦最低工资将提高到每小时15美元。

民主党已经采取行动，通过自己的预算和解来通过该法案，这需要在参议院中获得简单多数，而参议院中各党派各占一半。他们辩称，他们迫不及待地要缓解美国的经济困境，同时试图与共和党达成协议。

然而，共和党人质疑是否需要增加近2万亿美元的开支。他们指出，疫苗接种将使美国经济实现更大范围的重启。众议院少数党领袖麦卡锡甚至认为，这个法案中的很多内容都是浪费，或者是进步派的愿望清单。

参议院多数党领袖舒默预计，参议院将在3月14日之前批准该法案，并将其提交给拜登总统签署。该计划将每周失业补助增加300美元，将保险覆盖到零工和个体户，并且延长失业金发放的周数。

油价大涨多头逼空行情也加剧了油价的升势

连续几个月的上涨使得原油多头增加了信心，与此同时随着价格的上涨，原油的空头也在兴起。如果价格想要见顶，至少要打消大部分做空人的兴趣。而目前油价的走势就有多头继续逼迫空头的意思。

高盛最新报告指出，行业轮动正式开始转向能源股，因为能源股录得了两年多以来最大的单日净买入量。同一天，该行录得了自1月27日以来最大的美国宏观产品净卖出，ETF空头头寸创下了去年11月以来的最大增幅。

两周前摩根大通曾预测，最大的逼空行情将在下个月开始，到时系统性资金、动能追逐者、趋势追随者将会普遍填补他们在能源领域遗留的空头头寸并做多。

评论称，能源领域的逼空行动已经抢先开始了。这些波动性控制基金是一些“最愚蠢的资金”，因此可以提前预见它们的行动。

摩根大通的分析师解释道，由于原油的12个月动能指标转为利多，而且更远期的信号将继续保持积极，基金一直在增加能源敞口。

但是，这是能源行业依然处于巨大的系统净空仓背景下的情况。换句话说，能源行业，无论是原油还是能源股等，现在仍然是所有投资者最讨厌的领域。

简而言之，促成下个月大逼空的催化剂是油价因疫情暴跌的周年纪念日，因为届时波动率控制基金跟踪的各种波动率指标将重设，这些基金别无选择，只能做多。

分析指出，这些变化可能将在3月中旬发生，届时能源股的动量信号将变为正值。

高盛早前上调油价预期时，就已经表示是时候增加对能源行业的敞口了。加拿大皇家银行的分析师也表示，在石油“超级周期”里，美国勘探与生产股票可能会额外上涨50%-100%。

此外，对冲基金再次看涨石油，押注疫情和投资者对环境的关注已严重损害了石油企业提高产量的能力。几家对冲基金表示，这种供应限制将推动油价涨至数年高点，然后在那里持稳两年或更长时间。

该观点一改对冲基金之前的看法。根据数据，对冲基金在全球抗疫封锁前夕做空石油，2020年专注于能源的对冲基金因此获利26.8%。由于能够迅速调整策略，对冲基金对新趋势的反应灵敏。

对冲基金和其他投资者表示，正常情况下，油价上涨时石油生产商将增加产量，但侧重环保的投资者从化石燃料转向可再生能源，再加上银行的谨慎立场，使生产商难以做出反应。

全球加速疫苗接种，疫情限制有望放宽，支持原油需求前景

全球新冠疫情到达一个里程碑时刻，这利好油价。不过，距离疫情彻底结束可能还需很久。

世界卫生组织（WHO）总干事谭德塞表示，全球报告的新冠新增病例数不断下降。这表明，如果我们继续采取同样的已被证明有效的公共卫生措施，我们就能预防感染和拯救生命。

谭德塞提醒道，我们以前也遇到过类似情况。过去一年，几乎所有的国家都有过病例下滑的阶段，但由于政府开放得太快、个人放松了警惕，结果病毒又汹涌而来。

目前，为全世界足够多的人注射疫苗需要多长时间还是未知数。分析预计，至少要到2023年或2024年，才能为所有需要疫苗的人接种疫苗。还有观点认为，如果富裕国家和组织将多余的剂量捐赠给较贫穷的国家，可能会比这更快。

数据显示，全球已确认的新冠疫苗购买量达72亿剂，其中53亿剂被高收入和中高收入国家购买。

根据数据，以色列是目前世界上新冠疫苗接种率最高、推广最快的国家，平均每百人中注射新冠疫苗的人数接近60人。报道称，由于以色列的接种工作最为迅速和普及，该国是目前唯一一个依靠疫苗接种减少新增病例数量的国家，分析称，以色列的证据表明，疫苗接种正在减少感染。

另据美国媒体推算，若以75%的覆盖率与两剂疫苗作为标准，美国将赶在2022年新年前达成这一目标。但由于较富裕的西方国家的疫苗接种速度比其他国家更快，按照目前的速度，整个世界将需要7年时间才能达到75%的新冠疫苗接种率。

美国方面的疫苗接种情况。三月份美国的疫苗供应量将迎来激增。美国3月疫苗供应量激增至1.3亿剂。强生公司表示，下个月预计交付2000万剂疫苗。加上辉瑞公司Pfizer Inc．和摩德纳公司Moderna Inc．的疫苗，下个月交付的疫苗将供应1.3亿美国人。

强生负责传染病和疫苗的美国医疗事务副总裁Richard Nettles说，2021年上半年，强生预计向美国提供1亿支疫苗，我们对此充满信心。我们将继续与美国政府合作，探讨加快疫苗交付的方案。到今年年底，该公司应该能够在全球范围内生产10亿剂疫苗。

辉瑞首席商务官John Young则表示，公司已经提高了产量，到今年年底将能够在全球供应20亿剂疫苗。他说，自3月中旬开始，公司的疫苗供应量预计提升至每周1300万剂。摩德纳方面表示，从现在到3月底，公司预计提供约5500万剂疫苗——平均每周约1100万剂。

分析人士称，在疫苗接种和群体免疫的双重作用下，即使出现新的变种，新冠病毒可能也会在今年夏天消失。

根据美国银行首席信贷策略师的说法，来自华盛顿大学最新的模型显示，从现在到今年夏季，美国新冠疫情的走势将出现显著改善。

由于接种了疫苗，新增感染人数没有继续扩大，到6月1日，每周感染率下降幅度从7%到14%不等。

油价大涨之际，沙特和美国的原油产量可能抬头从而限制涨势

据外媒18日消息，沙特阿拉伯的顾问表示，沙特计划在未来几个月增加石油产量，取消最近大幅减产的做法，这显示该国对油价回升的信心日益增强。

据报道，知情人士和OPEC代表们表示，沙特顾问称，鉴于最近油价回升，沙特计划在3月4日的产油国联盟会议上宣布取消单方面减产的做法。由于沙特已承诺减产到3月底，该国的增产计划要到4月才会生效。

不过，上述顾问称，如果情况发生变化，这一计划仍可能被废止，沙特尚未将意图传达给OPEC组织。

此外，沙特能源大臣萨勒曼表示，我们现在的处境比一年前要好得多，但我必须再次警告不能有自满情绪。现在的不确定性很高，我们必须极度谨慎。

目前，OPEC+组织共减产710万桶/日，约占全球原油供应量的7%。不过，也有媒体援引OPEC+人士称，鉴于油价回涨，OPEC+可能从4月开始放宽对原油市场供应的限制，但任何增产都将是小幅增加，因为产油国担心在抗击新冠肺炎疫情期间出现新的阻碍。

美国原油产量也可能抬头。澳新银行分析师在一份研报中表示，疲弱的美国就业报告提振了美国推出更多刺激措施的预期，并称能源产品和工业金属将因此受益。

因油价走高，美国生产商开始增产。根据油服公司贝克休斯的数据，前一周美国石油钻井平台数量升至5月份以来的最高水平。此外，欧洲和亚洲部分地区的封锁措施持续抑制燃油需求。

美国能源信息署(EIA)在其备受期待的年度能源展望(AEO2021)中表示，美国石油产量在2020年大幅下降，但预计将在短短两年内回升，甚至创下新纪录。

EIA表示，美国石油产量将在2023年超过2019年达到的1225万桶/日的年平均产量。

2020年，截至3月13日的一周内，美国石油产量已达到日均1310万桶的高位。但在8月份石油产量急剧下降，一度跌破1000万桶/日之后，疫情年份的整体年平均水平要低得多。

然而，美国的能源消耗将需要数年时间才能恢复到2019年的水平，确切地说是8年。EIA指出，这一预测在很大程度上取决于美国经济复苏的步伐。

根据数据，电力需求预计到2025年将再次恢复到2019年的水平，这一复苏速度低于美国石油产量，而美国石油产量也有出口市场可供利用。

机构积极预测油价后市前景

知名投行高盛集团认为，由于全球能源需求的复苏超过了OPEC+和美国页岩油和伊朗的供应，原油价格的上涨将比其此前预更快更高。

该行在一份报告中表示，预计到7月底全球原油消费将回升至疫情前的水平，而主要产油国的产出对价格上涨可能仍然高度缺乏弹性，也就是说产量增长将落后于需求复苏速度。高盛将其对二季度布伦特原油的价格预期上调10美元，至每桶70美元，并将三季度价格预期上调至75美元。

高盛分析师称，这种更快的再平衡将在今年春季出现扩大的供应缺口，因OPEC+产量增长将落后于于我们预期中的需求复苏速度。

高盛还表示，投资者利用原油为通货再膨胀环境做准备，也支撑了此次反弹。高盛表示，由于几个原因，原油供应将继续落后于需求：

第一，OPEC+将落后于市场再平衡，特别是在全球库存下降速度加快的情况下。

第二，目前没有迹象表明，北美以外的大多数非OPEC+产油国的石油生产活动将增加，这意味着未来一年的石油供应可能比该行估计的减少90万桶/日。

第三，美国财报季证实，美国页岩油产量的关键驱动因素——大型勘探商和生产商仍将重点放在向股东返还现金上。

第四，美国政府的迹象表明，伊朗的原油产量短期内可能不会增加。

美国银行预计，随着基本面的改善和全球刺激措施的推出，布油在今年第二季度能达到70美元/桶（较前一次预测提高了10美元），但今年的平均水平保持在60美元左右，未来几年内则可能会突破100美元/桶。

摩根士丹利也预测包括需求侧在内的市场基本面将“大大改善”，布油能达到70美元/桶，但时间点会比美银预测的迟一点，可能要到第三季度。

最激进的还属阿塞拜疆的分析机构Socar Trading SA，其预测布伦特原油价格将在未来18到24个月内就能达到三位数。

投机者也开始采取行动，他们在得州能源市场出事后增加了在期权市场的赌注，押注到2022年12月油价将达到100美元水平。押注布油2022年12月合约上涨至100美元以上的期权押注已经激增，看涨期权的未平仓合约在过去一周从500张增加至3950张。

Westbeck资本管理公司主管Jean-Louis Le Mee表示，一些银行预期，病例数全球最高的美国到7月时实现群体免疫，从而极大地刺激石油需求。他说，石油企业在相当长时间以来首次有望卷土重来，石油在未来几年走出大牛市的所有要素都已具备。

一些投资者仍对加拿大油企抱有疑问，不过后者从疫情中的反弹速度要快于美国同业。

Canoe Financial LP资深投资组合经理Rafi Tahmazian认为，鉴于较高的资本要求和业者的负债情况，美国页岩油生产不会很快恢复，从而支撑油价。

媒体汇编的分析师平均预期显示，到2025年，布伦特原油价格将维持在每桶65美元。

然而，市场上现在也还有很多理由可以用于质疑这一轮油价上涨。媒体智库表示，其中一个理由是，欧佩克削减供应是人为的，一旦全球需求在疫情过后开始飞升，欧佩克随时有足够的备用产能可以弥补所需。

此前媒体援引欧佩克+人士的消息称，鉴于油价回涨，欧佩克+可能从4月开始放宽对原油市场供应的限制。沙特也有意在3月4日的欧佩克+会议上宣布撤销自愿额外减产100万桶/日措施，最早从4月开始提高产量。 

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