周三（3月10日）亚洲时段，现货黄金小幅上涨，交投于1718附近。周二（3月9日）金价从九个月低点强劲反弹1.93%至1716.10美元/盎司，因美国公债收益率回落和美元走软。本周将有1200亿美元新债供应，市场的消化能力决定着债市的走势，料将在股市、汇市、大宗商品、贵金属等诸多领域掀起腥风血雨。另外，拜登纾困案本周料将通过，而且拜登很快就要公布更长期的经济刺激计划，这些都可能进一步提振市场对经济复苏的预期，对金价形成压制。

日内关注加拿大央行3月利率决议及美国2月CPI数据，美国的CPI数据可能将对金价产生较大影响。

美债大涨助黄金反弹

美国10年期国债收益率盘中跌至1.52%，是上周四以来最低水平，日线跌4.03%。这是美国国债收益率五个交易日以来首次下跌。美国财政部本周将连续三天发行国债，其中周二的发行取得强劲结果。欧美市场呼应，英国和德国基准国债收益率均下降。

（10年期美债收益率日线图）
在美债收益率大跌的背景下，美元从三个半月高位大幅回落0.46%，回吐前一日全部涨幅。金价低位强劲反弹，涨幅达1.93%。

（美元指数日线图）

（现货黄金日线图）
这与最近的债券暴跌形成鲜明对比。最近一次债券下跌的触发因素是上个月美国国债发行结果不佳。现在，跌宕起伏的市场必须消化本周1200亿美元的新债供应，其消化能力可能会对股市、汇市产生广泛影响。

荷兰合作银行利率策略主管Richard McGuire表示：“当我们从疫情转向复苏希望时，有不同的因素影响着市场，如果你看欧洲股票或美国股票期货，你会认为我们在一个逐险日。然而，当你看避险资产时，美国国债全线上涨，德国和英国国债也是如此。”

周二，在美国3年期国债顺利发行后，国债扩大涨幅。周三将发行380亿美元10年期国债，周四发行240亿美元30年期国债。

RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn表示，我不知道这是否意味着收益率上升趋势的结束，但这是一个开始。黄金和白银交易员一直在等待这一消息，他们正在重返该市场，这也是由于该市场曾出现超卖和低位。

Altavest管理伙伴Michael Armbruster表示，黄金的问题是，我们处在黄金通常表现不佳的再通胀环境。然而，10年期和30年期美国国债收益率上升是再通胀的征兆，所以在黄金看跌的背景下，周二收益率下滑就让超卖的黄金出现反弹。

Swissquote 分析师Ipek Ozkardeskaya 在研究报告上表示，通胀避险的需求依然处于持有黄金的机会成本上升的阴影之下，这系因本周三将发布美国通胀报告，意味着主权债务收益率急剧上升的风险在即。

周三投资者将热切关注每月消费者物价指数中传递来的通胀讯息，这可能会影响黄金交易。

纾困法案通过在即，耶伦称准备尽快发放纾困资金

美国众议院多数党领袖霍耶办公室周二表示，众议院当天已收到了参议院通过的方案，并将采取程序性步骤，于周三上午确定最终批准方案。

拜登希望能赶在星期天延长失业援助计划的最后期限之前签署这项法案。国会可能需要几天时间才能正式向白宫提交巨额法案。拜登曾表示，他预计本月美国人的银行账户将开始收到高达1400美元的直接支付。

在国会即将通过1.9万亿美元的疫情纾困法案之际，美国财长耶伦表示，财政部正在准备尽快发放纾困资金。

耶伦周二在为一次线上会议准备的演讲稿中表示，“在接下来的几天里，我们的财政部团队将努力以尽可能快的方式发放纾困资金，以产生最大的效果。”

白宫周二早些时候表示，总统拜登的名字将不会出现在纾困支票上，以便加快向美国民众发放支票。

耶伦补充说，拜登可能本周签署刺激法案，这将有助于避免重蹈十多年前全球金融危机之后犯下的关键错误。

市场关注更多的是纾困法案的推出将提振美国经济进一步复苏，进而加快美联储加息的步伐，从这个角度来看，法案对金价的上涨反而形成拖累。由于目前美债收益率与黄金走势呈现明显的负相关，因此法案对金价的长期影响归根结底体现在法案对美债收益率的走势影响上。

刺激法案通过后拜登还有新招，长期经济计划料遇更大阻碍

白宫表示，“重建更美好未来(build back better)”计划将在拜登签署1.9万亿美元的援助法案后宣布，规模将远超之前水平。

“重建更美好未来”计划更加复杂，涵盖的范围要比疫情纾困法案广泛得多，旨在解决基础设施、气候、医疗保健、不平等等问题，十年间的开支可能高达数万亿美元。而共和党人反对加税将使得为该计划筹集资金变得更加困难。

和第一个方案一样，拜登有三个选择：在温和派民主党和参议院规则允许的范围内，在没有共和党支持的情况下通过该法案；大幅削减规模以吸引至少10名共和党参议员；或者分拆计划，采取多管齐下的方式。

对于拜登而言，能否做到奥巴马政府在上次衰退后未能实现的对经济持久的财政支持至关重要。

在投资者评估通胀率持续上升的可能性时，其结果可能还会决定，近期的美国国债收益率的飙升是否会成为2021年金融市场的一个持续特征。

温和派民主党众议员Lou Correa表示，民主党内主要的辩论是新方案的规模有多大，一些人甚至赞成把移民措施等也放在一揽子方案内。

进步派认为，该一揽子计划可能是中期选举前采取大动作的最后一个重要机会，但温和派对于对共和党占多数的州重新划分选区感到紧张，担心限制政治灵活性。

一位资深的众议院民主党议员表示，拜登应该推出一项仅用于基础设施的2万亿美元计划，将其余的愿望清单留待以后兑现。

许多共和党人已经开始转向对财政紧缩政策和赤字问题的担忧。德克萨斯州发生能源危机后，虽然有人希望在道路和桥梁方面进行基建投资或升级电网，但共和党对于刺激规模或资金来源尚未达成共识。

佐治亚州共和党人Buddy Carter表示：“我们这个国家需要基础设施一揽子计划，这毫无疑问，但是我们必须弄清楚需要付出多少代价”。

交通运输部长Pete Buttigieg排除了上调汽油税的可能性，共和党人普遍反对拜登所支持的其他加税措施，例如取消特朗普对企业和高收入个人的减税措施。

更多的刺激计划可能引发市场更多的通胀担忧，可能会进一步推升美债收益率上涨，但也可能吸引部分通胀避险资金进入金市。

经合组织：刺激措施势将促进美国复苏，世界经济2021年料增长5.6%

总部位于巴黎的经合组织表示，主要经济体在2020年末显示出了更强的韧性，而随着疫苗见效的证据增多以及各国政府额外需求刺激措施的出台，全球产出到2021年年中预计会超过疫情前的水平。

该组织把2021年全球经济增长率预测从4.2%提高到5.6%，并将美国增长率预测提高逾一倍至6.5%。经合组织的模型表明，在实施的首个完整年度，拜登的措施将使产出平均提高3至4个百分点。

经济增长预测的大幅上调，说明了经济从人们记忆中最严重的滑坡中反弹所面临的巨大不确定性。美国借贷成本和油价最近几周已回到疫情前的水平，在全球市场激起了涟漪。

为此，在央行试图确保经济在政策长期宽松的情况下平稳复苏之际，不断上升的通胀预期给央行带来了压力。

另外，部门和地区之间的分歧越来越大。美国经济2021年的增长率更接近中国的7.8%，而不是欧洲的3.9%，经合组织预计这将对其他一些经济体产生正面影响，特别是加拿大和墨西哥。

但是，经合组织表示，鉴于政府持续的限制措施以及可自由裁量的刺激总额“较为温和”，欧洲的增长步伐会更为缓慢。该组织小幅下调了2021年法国和意大利的经济展望。

经合组织表示，对世界经济的展望存在“相当大的风险”，因为疫苗部署加快可以进一步促进支出和信心，但是病毒突变也可能阻碍与疫情的斗争，造成更多人失业和更多企业倒闭。

“政策的重中之重是确保将所有必要的资源都用于在世界范围内尽快生产和全面部署疫苗接种，挽救生命，保护收入，限制防控措施对福祉的不利影响，”经合组织说。

不确定性意味着财政政策将需要视经济状况而定，并且要更具针对性。但是，经合组织也再次警告，各国政府必须宁可失之谨慎，也不要过快收紧政策，就像全球金融危机之后那样。

经合组织表示，即使总体通胀率暂时超过目标，各国央行也应维持异常宽松的政策。就美联储而言，这意味着其应该使用灵活平均通胀目标的新框架来避免利率的立即上升。经合组织估计，刺激方案对通胀率的持久影响将到2022年以后会较为“温和”。

美国经济的复苏对金价将是重大的打击，因金价以美元计价，美元的上涨将令黄金显得相对低价。

关注美国2月CPI

晚间的美股2月CPI数据将是重要的看点。如果季节调整后的2月CPI较前月涨幅高于预估的0.4%，或未经季调的CPI较上年同期升幅超过预估的1.7%，美债收益率和美元可能会进一步上涨。预计本次CPI将对金价短线有较影响，投资者需密切关注。

北京时间9:23，现货黄金报1716.35美元/盎司。 

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