美国公债收益率在周四持续回落，10年期美债收益率跌至一个月低点1.528%，自3月份以来首次跌破1.6%，创下11月12日以来最大单日百分比跌幅，中期和长期公债收益率也跌至约一个月来的最低水平，尽管昨晚公布的美国3月零售销售和上周初请失业金人数数据强劲，表明新冠肺炎疫苗的推出和财政刺激措施在持续提振经济。

再往本周早些时候看，周二公布的美国3月CPI数据显示通胀前景确实在增强，为2012年8月以来的最大涨幅，虽然没有出现超意外的大幅上涨，但为什么本来应该跟随通胀预期继续上涨的公债却一直在跌？

除了美债收益率先前自身涨势过快外，有多项因素也起到拉低作用。昨日美国宣布对俄罗斯进行新一轮制裁，引发市场抛售俄罗斯资产。地缘政治紧张局势上升带来避险情绪，引发了一定的避险买盘（因国债被视为避险资产），美债收益率相应下跌。

周二美国财政部标售240亿美元30年期公债，直接竞标者的获配比例升至六年来最高，得标利率为2020年1月以来最高，显示长债需求旺盛，周一进行的960亿美元三年期和10年期公债的标售也相对顺利。美国国债强劲的标售结果，也帮助压低了收益率。

公债收益率还感受到了来自美联储立场的影响，周四凌晨美联储主席鲍威尔的讲话坚守鸽派，传达美联储近几年内都将保持宽松货币政策的信号，其中特别提及了容许通胀一段时间内高于2%，未来几个月通胀上升将是暂时的。讲话继续缓和市场对于通胀飙升前景的担忧，令投资者相信之前的通胀担忧有些过头了，美联储也不会那么快收紧货币政策。

另外，市场还相信作为美国国债最大的海外持有者的日本基金，也在影响着债息的波动。4月份第一周，日本投资者购买了156亿美元的海外固定收益资产，规模创下五个月来新高，有迹象显示，他们对大量海外债券持仓进行汇率波动的对冲。可以说日本投资者重返美债市场，不仅有利于拉动需求，也能对市场起到稳定作用。

3月30日，10年期美国国债收益率从年初飙升至1.776%的14个月高点，因投资者押注大规模财政刺激措施将加速美国经济复苏，此后便自高位震荡回落。虽然近期美债收益率飙升的势头已经消停，但通胀上升的前景并没有淡出视线，美国不断改善的经济数据，终究对于国债收益率是一项重要的支撑，所以会有重获上涨的机会。

技术上对于10年期美债收益率来说，1.6%是一个较为重要的关口，跌破后如果消息面没有出现特别的拉动，短期内可能维持较为疲惫的势头，接下来关注的目标是1.5%，这个水平对国债需求还是具备吸引力的，更低的支撑在1.478%。

在美债收益率回落的环境下，如果美国经济数据继续保持强劲，留意持续创出新高的美股有更多的上涨机会，以及与公债同为避险资产的黄金价格也会受到支撑上行，而油价与国债虽有一定的正向相关走势，但这种关系是通过经济表现和通胀预期相互影响，只要经济前景积极，即便美债收益率有所下滑，油价同样能在经济数据和乐观预期带动下上涨。

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