周六(5月22日)当周美元指数震荡走低，虽然美联储纪要暗示讨论收紧政策，但市场相信美联储继续维持宽松施压美元。其他货币方面，欧元、加元表现相对较强，而澳元表现较为疲弱。

下周市场又会迎来一系列重磅数据，投资者重点还是关注美联储官员对政策基调的把控，此外欧美疫情、美欧贸易谈判等消息也要密切关注。接下来，我们为大家解读本周外汇市场的几个主要品种的走势，以期能够更好地把握未来行情。

美元指数本周震荡走低，虽然美联储纪要暗示讨论收紧政策，但市场相信美联储继续维持宽松施压美元

图：美指4H图走势

道明证券全球外汇策略主管Mark McCormick表示，全球经济表现相当好，美联储实际上允许美元疲软，因为他们试图做的是使经济偏热。这些都是美元中期之内下跌的诱因。

美联储纪要暗示将讨论收紧政策，给美元支持

北京时间周四凌晨2点，美联储公布4月货币政策会议纪要，美联储官员暗示未来会讨论减码，经济活动的强劲回升将引发收紧政策的讨论。

会议纪要显示，许多与会者认为，如果经济继续朝着委员会的目标迅速发展，那么在未来几次会议上的某个时候开始讨论调整资产购买速度的计划可能是合适的。

虽然美联储官员已经点出了未来会缩减购债，但整体仍对通胀持乐观态度，预计近期价格压力会随着时间的流逝而减弱。尽管经济重启和供应链问题会将价格推高至美联储2%的通胀目标之上，但在这些因素的暂时影响消失之后，与会者普遍预测通胀压力会缓解。展望未来，美联储官员预计，随着时间的推移通胀将与美联储货币政策委员会的目标一致。

与此同时，与会委员一致认为经济仍然远未实现美联储的就业和通胀双重目标，还要一段时间才能取得实质性进展，这也意味着美联储退出宽松政策还需要一段时间。

在4月底的政策会议上，美联储认为通胀率上升很大程度上是临时因素所致。如预期般维持基准利率和1200亿美元月度债券购买规模不变，尽管美国经济正加速复苏，但美联储仍然拒绝收紧政策。

根据4月27-28日会议纪要，许多与会者认为，如果经济继续朝着联邦公开市场委员会的目标迅速取得进展，在接下来几次会议的某个时候开始讨论调整资产购买速度的计划可能是适宜之举。

美联储高官员发言继续维持宽松不变，施压美元下行

美联储副主席理查德?克拉里达表示，上个月弱于预期的美国就业报告表明，经济尚未达到美联储可以缩减大规模购债计划的门槛。

克拉里达周一在谈到美联储何时开始减少购债的指引时说，4月就业报告显示，我们还并没有取得重大的进一步进展，在这一年间，决策者将权衡数据，并在我们预期将缩减购买速度之前，肯定会发出预警。

美国4月非农就业增长意外较前月走软，只多了26.6万人，远不及增加100万的彭博调查经济学家预估中值。失业率则小幅攀升至6.1%。

美联储将利率固定在近零水平以帮助经济从疫情中复苏，并表示一定会维持每月1200亿美元的资产购买速度，直到美国在就业和通胀方面取得重大进一步进展。

批评人士警告说，超宽松的货币政策正在加剧通胀，并指出上个月消费者价格创下2009年以来最大涨幅就是证明。

克拉里达表示，复苏将加速，今年经济将增长6%甚至到7%，但劳动力市场仍处于新冠疫情造成的深渊中，经济从疫情封锁中重新开放时出现供需不匹配，因此通胀上行压力可能是暂时的。

美国亚特兰大联储主席博斯迪克Raphael Bostic周一表示，即使通胀出现上升，他也对美联储目前的超宽松政策感到满意。Bostic表示，我们比新冠疫情前还差了800万个工作岗位。在我们为缩小这个缺口取得重大进展之前，我认为我们必须将政策置于非常宽松的状态。

目前，美联储将基准利率维持在近零水平，每月购买至少1200亿美元的债券。Bostic说，我一直在设想不同的场景。我们会在当前的政策上停留太长时间吗？但我现在还没有看到这种情况，现在并没有在考虑我们需要采取行动。所以，我肯定会对此密切关注的。但是现在不是我们必须考虑采取行动的时候。

美联储承诺将维持当前政策，直到达到全面和包容性的就业目标，并允许通胀超过其2%的目标，直到在较长时期内均值保持在该水平附近为止。

经济数据显示美国经济复苏缓慢，施压美元下行

近期美国公布的数据警示着美国经济正在发出混乱的信号。在4月消费者物价指数和就业报告大幅低于预期后，上周零售销售停滞和通胀预期上升为动荡的一周画上了句号。

问题的核心是劳动力市场：在新冠肺炎疫情期间，美国三分之一的劳动力更换或失去了工作，让约1000万人重返工作岗位需要时间。这将是一场混乱的复苏。

除此之外，还有一起黑客攻击事件导致美国东海岸出现汽油短缺，这使得共和党人回忆起上世纪70年代的能源危机。

除了拖累汽车制造商和其他制造商的供应链瓶颈外，此次黑客攻击也证明了美国经济复苏在意外冲击面前依然脆弱不堪。美国总统拜登雄心勃勃的创造数百万高薪就业岗位的计划是4万亿美元一揽子计划的一部分，但在实现之前，该计划在联邦和州层面都面临巨大障碍。

其他数据显示，3月份新增就业岗位810万，创下历史新高，这突显出许多企业正在迅速重新开业，但掩盖了其他地区继续裁员的事实。

经济学家Edelberg对未来仍持乐观态度，他指出随着疫情在美国得到控制，累积的家庭储蓄和被压抑的需求将在未来几个月得到释放。

不过，随着旅游等服务需求的预期激增，供应还将出现更多的不匹配。它们将导致价格飙升，就像周三的消费者价格数据所反映的二手车价格单月上涨10%，创下1953年以来的最高纪录。

欧元兑美元本周震荡攀升，受益于美元走软、美欧重启贸易谈判，以及欧洲央行乐观看待欧洲经济前景 

图：欧元兑美元4H图走势

德意志银行策略师George Saravelos和Shreyas Gopal预计，随着美元贬值，欧洲货币将成为主要受益者。德意志银行分析师在报告中写道，预计欧元到9月份将升至1.25美元。

全球疫苗接种行动正在提振投资者的信心，全球染疫死亡人数（印度除外）的7天移动平均值跌至六个月低点。疫苗接种人数增加特别有利于欧洲，在该地区，预计德国和西班牙都将需要三个月的时间实现75%的人口接种疫苗。

对欧盟在疫苗接种方面将赶上美国的预期增强了交易员对欧元强势的信心。欧元周二升至1.22美元上方，为2月以来首次，而期权市场暗示欧元仍有进一步的上涨空间。欧元兑美元的一周期风险逆转上升了15个基点。

美欧重启贸易谈判，特朗普钢铝关税有望终结，同样支持欧元。欧盟周一同意推迟对大约40亿美元的美国出口商品加征50%的报复性关税，这些商品包括威士忌、摩托车和轮船等。该关税原定于6月1日生效。与此同时，欧盟将与拜登政府正式开始谈判，以取消前总统特朗普施加的钢铁关税。

欧盟与美国贸易代表当天还在一份联合声明中表示，他们希望在年底前找到方案，解决钢铁行业产能过剩的问题。

过去三年间，钢铁关税一直困扰着大西洋两岸这两个经济体之间的关系。美国从2018年6月开始对欧盟的钢铁和铝分别征收25%和10%的关税，称此举是出于国家安全方面的考虑。同时受到关税影响的还有中国、印度、挪威、俄罗斯、瑞士和土耳其。

欧盟首先启动了针对28亿欧元美国出口产品的关税，并表示如果三年后未就解决该贸易争端取得任何进展，将对余下36亿欧元的美国出口商品加征关税。

欧盟委员会发言人周一表示，将把加征报复性关税的计划推迟6个月，“我们的共同目标是，结束这一因美国对欧盟进口商品加征关税引发的WTO争端。”拜登将在6月14日访问布鲁塞尔，与欧盟领导人举行会晤并出席北约领导人峰会。

一位欧盟外交官指出，如果在拜登访问布鲁塞尔一个月前，欧盟提高对哈雷摩托车以及其它美国公司产品的关税，这会让舆论很难看。欧盟议会贸易委员会负责人兰格则指出，美国在出席欧美峰会时必须给出切实承诺，以回应欧盟的态度，否则加征关税就是正当的。

声明中写道，美国和欧盟成员国是盟友和伙伴，作为民主、市场经济体，他们拥有相似的国家安全利益，（双方）可以通过合作提高标准，解决共同关切的问题，并使像中国这样支持贸易扭曲政策的国家负责。

拜登此前承诺，将维持对钢铝产业的关税保护，直到全球产能过剩问题获得解决。美国商务部长雷蒙多今年早些时候也曾表示，贸易关税将有助于保障美国钢铁和铝工业的工作岗位。

欧洲央行对经济前景持乐观态度支持欧元。尽管资产价格高估给金融稳定带来了越来越大的风险，但欧洲央行在下个月即将召开重要的货币政策会议之际仍对经济前景持相对乐观的态度。

欧洲央行副行长Luis de Guindos在接受采访时表示，经济前景面临的风险比过去更加平衡。在欧洲各地，疫苗接种都在加快，我们正在赶上，缩小差距。

欧洲央行管理委员会将在6月10日举行会议，评估最新的经济预测并判断是否应开始缩减其紧急债券购买计划。欧洲央行在本季度加快了资产购买步伐，以应对由于美国经济复苏加快而导致的借贷成本上升。

Guindos说，决策者将考虑各种不确定因素，包括新的病毒变种和及其对某些新兴市场构成的风险。欧洲央行认为“某些领域出现了高估”，但尚无资产泡沫。

不过，欧洲央行警告说，如果美国通货膨胀再度超出预期，促使投资者押注货币政策更早收紧，导致债券收益率在经济增长没有相应改善的情况下上升，那么“美国股市重新定价的溢出效应可能很大。”

欧洲央行表示：美国股票市场10%幅度的调整可能导致欧元区金融状况显著收紧，类似于2020年3月冠状病毒冲击后所见的收紧程度的三分之一左右。

尽管美联储否认了即将收紧政策的看法，但一些投资者认为，美联储需要提前缩减政策支持。4月份美国的消费者价格涨幅达到2009年以来最大，促使美联储官员们坚称这种上涨可能是暂时的。

Guindos说，从长远来看，一旦大流行病危机结束，欧洲央行不会怯于撤回支持措施。如果局势恢复正常，大流行病结束，经济复苏并势头加强，并且通货膨胀向我们的目标移动，我们已经很明确表示，我们的紧急计划–PEPP计划–是临时的，我们必须采取决策来应对新形势。

英镑兑美元本周震荡攀升，受益于美元走软和良好英国前景，但英国央行的鸽派基调限制英镑走高

图：英镑兑美元4H图走势

英国央行容忍高通胀限制英镑上涨。英国4月份的通货膨胀率翻了一番，标志着物价飙升的开始，这将助长人们对英国央行采取紧缩政策的猜测。

英国国家统计局周三5月19日表示，英国消费者价格指数在3月份增长0.7%，4月份比去年同期增长了1.5%。该读数与经济学家的预期一致。

英国4月份消费者价格的增长，主要受国内能源价格和服装价格上涨所推动。但随着英国重新开放让消费者开始大肆消费，英国央行预计今年晚些时候通胀率将超过其预计的2%。英国央行政策制定者认为，英国通胀的回升将是暂时的。

虽然英国央行认为价格上涨是暂时的，但投资者打赌，英国的经济复苏，以及随之而来的通胀压力，将迫使政策制定者在明年提高利率。这比大多数经济学家的预期要早得多。

英国央行即将离任的首席经济学家霍尔丹在本月的投票中提出异议，要求维持央行的刺激计划不变。他认为，经济复苏的势头强劲，有可能会出现破坏性的通胀浪潮。

英国央行地方长官安德鲁·贝利（Andrew Bailey）周二（5月18日）在上议院表示：我们认为今年晚些时候通胀率可能会因为这些基数效应而暂时高于目标值。我们看到了经济的反弹，但我们认为这种势头不会以这种速度继续向前发展。

英国央行今年正在抽调1500亿英镑（约合1.3万亿人民币）购买债券，以努力控制金融市场的利率。最近几周，英国政府的10年期国债收益率逐渐上升，因为人们预计英国央行下一步将采取收紧政策。

英国进入解封第三阶段。当地时间17日，英国根据解封“路线图”，如期进行第三阶段解封。允许2个家庭或6个人在室内聚会，餐馆、酒吧、旅馆、咖啡店可以在室内为顾客提供服务，30人可以在户外聚会，电影院、博物馆、音乐厅和体育比赛场所开放。

英国卫生大臣汉考克17日在议会表示，截至当天，英国感染最早在印度发现的变异新冠病毒的病例已经增加至2323例。他说，早期实验室数据显示疫苗对该变异病毒有效，但早期证据显示该变异病毒比在英国肯特郡发现的变异病毒更具传染性，这“构成了真正的危险”。

最近，英国感染最早在印度发现的变异新冠病毒的病例迅速增加。英国英格兰公共卫生局上周的统计显示，截至13日，英国感染最早在印度发现的变异新冠病毒的病例已增至1313例，比此前一周增加了一倍以上，其中4人死亡。

面对解封担忧，英国政府采取了在病例集中地区进行大规模检测、缩短接种两剂疫苗间隔期、呼吁有资格接种疫苗的民众尽快接种等措施，为解封提供保障。英国首相约翰逊也提醒公众仍需保持谨慎。

机构解读英镑兑美元后市前景。德国商业银行称，英镑兑美元料涨向1.4238/45。德国商业银行技术分析认为，英镑兑美元逐步涨向2月高点1.4238/45，突破将指向2018年高点1.4377，守住上行趋势线1.3800英镑依然看涨，另一条支撑线位于1.3861和中间支撑1.4000/18，日图买入信号强烈，料升至2018年高点1.4377

大华银行认为，英镑兑美元料延续涨势至1.4290。大华银行技术分析认为，英镑兑美元前景依然积极，未来几周将延续涨势至1.4290，上日对汇价走强的预期是正确的，但低估了其上涨的强度，飙升至1.4220，上涨导致其严重超买，但回落之前仍有首先测试重要阻力位1.4235的空间，升至下一重要阻力位1.4290将是意外，下行方面，支撑位位于1.4170，然后为1.4140。

荷兰合作银行认为，英镑兑美元在今年晚些时候将跌破1.40关口。该行分析指出，在3至4月一系列普遍强劲的数据公布后，市场期待着接下来经济持续复苏的局面。英镑面临的一个关键问题是，这些好消息中有多少已经反映在了价格中。“疫苗交易”已经在第一季度大幅抬高了英镑，这表明投资者可能需要新的诱因来说服他们建立新的多头头寸。

该行指出，鉴于美国实际收益率走软，除非美联储在政策上发出不那么温和的信号，否则美元似乎将继续处于守势。尽管这可能使英镑兑美元在短期内获得良好支撑，但荷兰合作银行认为今年晚些时候镑美有可能再次跌破1.40。

野村证券指出，英国央行的加息可能会推迟至明年夏末之后。该行分析认为，英国央行上周的会议决定将每周购债规模从44亿英镑减少至34亿英镑， 不过这造成的影响是有限的，因为英国央行已经宣布一个预先确定的购债计划和结束日期，不像美联储持续存在的月度计划和欧洲央行的购债计划“额度”。

该行指出，尽管市场预计英国央行将在明年夏季末之前加息，但野村证券认为加息可能会推迟，英国央行更愿意在第一波政策紧缩中减少英国国债的持有量。

美元兑加元本周延续震荡回落，受益于加拿大央行鹰牌基调，疫情缓和以及强势油价

图：美元兑加元4H图走势

由于加拿大央行在G10成员国中表现突出，加元的利率吸引力将保持在相对较高水平，并为加元提供持续的支撑。加拿大加速接种疫苗、传染曲线趋平，再加上受支撑的油价，给加元带来强劲的支持。

荷兰国际预计，到2021年底，美元/加元汇率将达到1.16 过去一个月，由于货币政策和外部因素提供了支持，而加拿大国内复苏相关的担忧最近开始缓解，加元对美元上涨了3.2%。

荷兰国际分析师FrancescoPesole表示：我们本来预计美元兑加元今年年底将达到1.19，但加拿大央行鹰派转变推动我们调整这一预期。我们现在预计美元兑加元将在第三季度低于1.20并仍有下行空间，由于美元疲软，该货币对年底将达到1.16水平。

加拿大央行的鹰派表现有望继续支持加元走高。加拿大央行最近在G10集团中一直偏于鹰派，尤其是该行出乎市场意料地将其预期中的首次加息从2023年提前至2022年下半年之后，同时，该行还宣布了备受期待的每周10亿加元的资产购买缩减计划。

由于国内和国际经济复苏步伐良好，接下来还会公布更多缩减购债规模的声明。尽管加拿大央行从现在起不会对其前瞻性指引做出任何进一步的、随意的调整，但进一步缩减购债规模至少应该为当前的利率预期设定一个底线。

市场目前预计，加拿大央行将在未来两年内加息3次，每次25个基点。相比之下，美联储只考虑了一次升息。这意味着，利率预期重新定价对加元的好处已基本被消化。与此同时，加元的高收益地位应该意味着，从利差角度看，加元仍是一个比多数G10集团成员国货币更具吸引力的选择，除非其它国家的央行也持类似的立场。

加拿大疫情得到缓解。加拿大经济复苏的命运与外部动力密切相关，全球贸易的任何潜在放缓都将严重影响出口导向型的国内活动。在国内方面，加拿大货币和财政刺激的结合在帮助复苏方面起到了重要和决定性的作用，但第三次严重的新冠浪潮迫使加拿大出台了新的限制措施，并促使加拿大经济前景被重新评级。

油价也将继续受到支撑。对加元来说，第三个重要因素——石油，看起来也不太可能变成不利因素。OPEC最近对全球原油市场的一项分析，排除了因疫情导致印度需求放缓而引发的担忧，突显出中国和美国等国不断增长的需求应如何抵消这一影响。

荷兰国际的商品团队预测，尽管OPEC+产量上升，伊朗的供应量也在增加，但市场全年仍将减少库存，预计2021年下半年布伦特原油价格将维持在70美元/桶左右。这将继续为遭受重创的加拿大能源板块提供复苏空间，该板块在正常时期占加拿大GDP的10%以上。

三菱东京日联银行称，加元任何跌势可能是短暂的。三菱东京日联银行认为加元下跌将是短暂的，加拿大央行行长麦克勒姆表示更担心加元走强，称加元升值对前景构成一定的风险，可能会对我们的前景产生实质性影响，这是在置顶货币政策时必须考虑的因素；

该行指出，技术面来看，相对强弱指标(RSI)信号显示短期内加元严重超买，增加在麦克勒姆讲话后继续修正下跌的风险，不过任何跌势可能是短暂的，而加拿大央行继续暗示计划开始于明年加息，因为加拿大经济数据好于预期。

澳元兑美元本周震荡回落，受累于大宗商品大幅走低，澳洲联储基调相对温和

图：澳元兑美元4H图走势

本周大宗商品价格下跌限制了澳元涨幅。在通胀恐慌等担忧的重压下，能源和大宗商品期货重挫，让人对所谓大宗商品“超级周期”的前景产生质疑。

通胀蔓延的幽灵加剧了人们对央行遏制货币刺激的担忧，消除了大宗商品上涨的一个主要支柱——上周，大宗商品市场达到九年高位。

德国商业银行分析师Daniel Briesemann表示，高通胀可能危及甚至颠覆全球经济复苏，对通胀的担忧占据上风，提高了市场参与者的避险情绪，从股市下跌也可以看出这一点。

美联储官员在4月会议上对国内经济复苏持谨慎乐观态度，经济可能还要一段时间才能向着充分就业和物价稳定目标取得进一步的实质性进展。

纽约原油期货跌幅达5.4%，是6周多来最大盘中跌幅。美国原油库存增加，在伊朗核协议有望恢复的情况下进一步加剧了人们对供应过剩的担忧。铜价领跌工业金属。

澳洲联储基调相对温和。澳洲联储主席洛威Lowe说，住房市场进一步加强，所有主要市场的价格都在上涨 。房屋信贷增长回升，从自住需求强劲，尤其是首次置业者。鉴于房价上涨和低利率的环境，世界银行将仔细监测住房借贷趋势，保持贷款标准很重要。

洛威重申，澳洲联储董事会将不会提高现金利率，直到实际通胀率持续维持在2-3％的目标范围内，并且他预计最早要到2024年才能满足所需的经济条件。目前，通货膨胀率为1.1％，第一季度已上升0.6个百分点。

美国银行全球研究表示，对澳元兑美元的年底预测为0.78，这反映了澳大利亚央行和美联储暗示到2021年底减少宽松政策的可能性。该行表示，由于强劲的经济势头，澳洲联储可能第三次上调预测，同时保持政策调整的灵活性。

花旗也表示了对澳元的看涨倾向，并预计澳洲联储不会发生任何政策变化。 

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