摘要：

11月初，美联储在利率决议上宣布缩减150亿美元的购债规模时，美元指数和十年期美债收益率虽有上涨，但整体走势波澜不惊。但是，在美国10月份CPI数据公布之后，6.2%的高通胀瞬间引燃市场，美元和美债波动率瞬间飙升。由此可见，当下市场最为关注的，并非美联储将如何修正自己的货币政策，而是美国的高通胀还将持续多久。

▋原油价格与美国CPI

美国恶性通胀的背后，是原油（燃料油）价格的失控。美国劳工统计局数据显示，能源类商品在10月份上涨49.5%，是导致美国CPI高涨的核心因素。如果原油价格下跌，美国的高通胀问题也将不复存在（剔除食品和能源后的核心CPI只有4.6%）。这也是为什么拜登政府屡次隔空喊话OPEC+，希望它们尽快增产的原因。

▋美元指数 日线

昨天我们刚提到美元指数运行至楔形上轨阻力位，隔天该阻力位就被有效突破，可见市场的情绪多么高涨。从技术角度看，我们不再认为美元指数有筑顶特征，相反，多头趋势已经变得更加显著。从宏观角度看，CPI的高胀将会倒逼美联储采取更加激进的紧缩措施，这会对美元指数形成支撑。另外，十年期美债收益率依旧处于上行状态，只是不像美元指数走势那么剧烈，尚未突破前期高点1.6958% 。

实际上，欧元区的CPI也在快速升高。9月份的数据只有3.4%，到10月份就已经高达4.1% 。但是，欧央行行长拉加德讲话称：“尽管高通胀将比预期持续更长时间，但明年不会加息”。这样偏鸽派的言论，助推了美元指数的进一步走高。美联储主席鲍威尔尚未对美国10月份的CPI数据发表看法，假如其仍减持自己“暂时性高通胀”的观点，那么美元指数的涨势将稍歇。

▋黄金与美指同涨

由于黄金具备规避货币贬值的功能，所以本轮由高通胀导致的美元指数上涨，并没有反过来让黄金下跌，反而助推金价不断上涨。

11月4日开始，黄金实现了7连阳，且阳线的幅度都比较大。同时期，美元指数也从94.34上涨至95.11高位，且多头波段仍在延续。两者短暂的打破了“此消彼长”的跷跷板关系。从上图可以看出，黄金的涨势已经结束，本周前两个交易日均以阴线收盘，后期大概率开启回调走势。

▋总结

高通胀的原因是美联储货币超发和OPEC+谨慎增产，最终的结果是美元币值对外升值和黄金价格大涨，这样看起来似乎有点怪异，好像美联储货币超发能推动美元升值一样。实际上，高涨的CPI数据就已经说明了美联储货币超发导致美元对内贬值，而我们所谓的美元指数上涨，仅仅指美元对非美货币出现了升值。非美货币之所以会贬值，最根本的就是该国央行超发货币的程度比美联储还要严重。我们预计，美元指数的上涨走势还将维持一段时间，直至美联储主席鲍威尔出面降温。

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