摘要：

多年来，保险行业的发展不温不火，既没有前沿的技术研发，也无创新的运行模式，行业内的个股走势大都表现为宽幅震荡，中国人寿也不例外。

▍中国人寿 月线

长周期来看，中国人寿的股价已经回落至自2008年以来的底部区域，受到12.25水平的支撑，未来有可能出现技术性上涨波段。由于该支撑出现在月线，数根K线的上涨就会导致日线出现显著走强，所以由该支撑位所激发的行情仍值得持续关注。

短周期来看，今年9月中国人寿触及低点12.22，随后开启一波反弹。至10月21日触及14.5之后开始回落，累计涨幅14%左右。截至目前，回落波段尚未结束，整体回落（回调）幅度在50%附近。如果未来回落波段的最低点能够在前期上涨波段的80%以内，则筑底结构形成，呼应月线级别的长期支撑，持续性上涨行情或将成为现实。

▋中国人寿 ROE

中国人寿的净资产收益率（ROE）表现不佳，今年3季度数值为14.01%，低于去年同期的15.24%，并且，今年前三个季度的ROE，呈现出显著的下降趋势。年初还能达到24%，三季度就已经跌去了10% 。

从绝对值来看，中国人寿的盈利能力中等，虽不及酿酒行业的30%（平均水平），但还是还是高于汽车制造业的10%（平均水平）。在利润率锁定的情况下，营业收入的增长成为业绩提升的关键。保险行业的业务同质化较为严重，营收的增长很难依靠产品的创新，只能依赖于销售人员规模的扩大和营销模式的改进。

根据中国人寿披露的三季度报告，截止9月30日，中国人寿的总销售人力为105.2万人，其中，个险销售人员为98万人。截止今年6月份，中国人寿的个险销售人员还有115万人之多。去年年底时，中国人寿的个险销售人员为137.8万人。显而易见，中国人寿的销售队伍正在压缩规模。按照官方的态度：“绩优人群稳定，队伍基础总体稳固。”来看，中国人寿似乎并不太介意销售人员的减少。而这并不能算是一个好消息。

▍总结

ATFX分析师团队认为：中国人寿存在技术面的上涨可能性，但预计涨势持续性较差，主要因为没有基本面的配合。中国人寿个险销售人员的大规模缩减，不利于营业总收入的进一步扩大，在于其他保险公司竞争的过程中，或许会落于下风。

风险提示及免责条款

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