周三（2月2日）现货金价重新回到1800关口附近，日内小幅下跌。高级策略师维奇奥(Christopher Vecchio)认为，在今年剩余时间里，金价可能会出现横向波动。最大的考验将出现在2022年年中，届时通胀开始企稳，市场将吸收更高的利率。

维奇奥表示，在年初金价迅速升至每盎司1850美元上方后，似乎失去动能，并指向美国国债收益率的走势。他说:“我对金价走高不一定有很大信心。潜在基本面仍是一个重大问题。我们已经看到美国国债收益率，无论是名义上还是实际价值，在2022年初都大幅上升。从历史上看，当实际收益率上升时，金价往往会下跌。在今年货币政策趋紧的环境下，实际收益率将继续走高。”

(现货黄金日线图)

货币政策趋紧，且缺乏重大财政支出，黄金难有上行动力

维奇奥说：“随着中期选举的临近，我们越来越难以期待美国出台任何形式的大规模财政刺激措施。如果共和党人重新控制众议院和参议院，我们回到了2010年代初的情况，当时民主党人入主白宫，共和党人控制国会。金价在2011年见顶。然后他们在大约五六年的时间里稳步下降，”

这种环境鼓励投资者在金价上涨时抛售黄金，尤其是在美联储成功控制了长达40年的高通胀的情况下。这位高级策略师预计，随着美联储在3月、6月、9月和12月进行四次加息，通胀将在年底前抵消。

维奇奥不排除通胀在2022年底回到3%以下的可能性。“随着疫苗接种率继续上升，更致命的新冠疫情毒株被更容易控制的病毒株所取代，消费者应将支出从商品转向服务。随着这种支出转变的发生，供应链瓶颈将得到缓解。如果到2022年底，我们看到美国的总体通胀率回到4%甚至3%以下，我不会感到惊讶。”

长期而言，这种宏观前景削弱了黄金作为通胀对冲工具的吸引力，投资者不再寻求避险，转而选择与全球经济增长状况相关的资产。

维奇奥说：“在美国政府债务同比飙升、美联储向市场注入数万亿美元的情况下，如果金价不能上涨。那么，为什么在完全相反的环境下，我们没有财政刺激，美联储正在收紧并撤出其资产购买计划，黄金如何能够上行?”

加息预估过于激进，金价第一季有望短暂上行

他表示:“市场有关3月份可能加息50个基点的传言是错误的。随着市场放松那些非常极端的预期，黄金有继续上涨的空间，这就是为什么我认为在更多抛售之前，金价可能会在1860美元或1870美元左右见顶。”

在美联储紧缩周期的早期阶段，市场会感到紧张不安，这可能对股市不利，但对贵金属有利。维奇奥澄清道：“这确实为第一季度创造了一个不错的环境。但随着我们进入今年中期，特别是下半年，我认为黄金的损失可能会不断累积，”

金价前景偏空，但空头需谨防两大风险

维奇奥表示：“这是一个三步过程。首先，我们缩减量化宽松，然后我们继续加息，在加息周期的后期，我们开始量化紧缩，也就是缩减资产负债表。”“如果美联储在很短的时间内做到这三件事，可能会对金融市场造成严重的破坏。你可能会看到一个连锁反应，你可能会看到失业高峰。美联储随后被迫犯了一个政策错误，在非常短的时间内，通货膨胀率仍然相对较高，失业率正在回升。这时，人们开始对滞胀感到担忧。”

维奇奥认为这种风险不太可能出现，他表示，如果看到美联储在2022年的任何时候继续削减资产负债表，他会感到震惊。

这位高级策略师对黄金前景的另一个潜在上行风险是，一种新的冠状病毒株被证明具有同样的传染性，但比欧米克隆更致命，导致更多的供应链问题。他说:“对社会活动的新封锁限制将迫使人们花更多的钱在商品上，而不是服务上。”

此外，俄罗斯与乌克兰或中国与台湾之间不断升级的地缘政治紧张局势也可能引发金价再次上涨。他说:“任何一种感觉是，这将不仅仅是一场口水战，我们看到地面部队或海上舰艇，这可能会引发对黄金和白银等安全资产的巨大需求。”

北京时间2月2日17:07，现货黄金报1798.94美元/盎司。 

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