一次康波周期的时间大约是60年，中国古人说这是一甲子。第五轮康波周期从1991年开始，一直到现在仍在该周期中。推动第五轮康波周期的核心力量是信息技术。

 

繁荣期，时间是1991年 – 2002年左右。当新技术创新刚被引入时，效率提高，减少的投入就能提供足额的产出。实体经济的基础大宗商品，比如能源（石油）、工业金属（铜、铅、锌等）波动在这一段时间表现较为稳定。

从1991年开始，虽然美国、中国经济都在迅速增长，美国经济在2000年达到了高峰。下图是原油的月线图，从图表上可以看到在繁荣期原油的价格维持稳定。

在1999-2000年前后，油价有一轮快速的上涨，这可以理解为油价真正拉升前的一次躁动，涨价的锅盖快要被揭开了，随后就是一路大幅上涨。一般大宗商品的波动在康波周期中具有重要意义，也是最为暴利的资产。

 

常见错误提示：康波四大周期，繁荣期、衰退期、萧条期、回升期，是站在实体经济角度的命名。站在投资者的角度，千万不要被这个名字所迷惑，以为繁荣期，股市、商品价格要上涨。

以中国经济为例，在1991-2002年经济繁荣期，生意好做，利润也很高。当时最理性的选择就是拿钱去做生意，而不是拿钱去炒房。一直到后来经济增速逐渐下滑了，也就是实体经济步入到衰退期，生意没这么赚钱了，大家才开始拿钱去炒房，这就是所有人都熟知的房地产暴涨故事了。

 

衰退期，当新技术带来的生产效率提升放缓后，为了保持原有的经济增速就需要更多依赖投资。当2002年经济实质上进入到衰退期后，为了使经济“一如既往”的好，央行打开货币的阀门，支持投资等。在衰退期，最重要的特征是经济数据看起来还是很好，但经济的驱动内核由信息科技（实体）转向了货币（虚拟）。

中国和世界经济经历衰退期的时间是2002-2015。这一段时间，也是中国房地产市场最轰轰烈烈上涨的时代。

同时也是大宗商品最繁荣的时刻，在10年前的1998年油价最低也就10美元/桶，到了2008年到了最高指向了150美元一桶。

无论是房产，还是商品，涨幅都在10倍以上。这也就是周期研究者经常说的十年商品周期。短时间内迅速涨价10倍以上，这是人生的重要财富机会。

由于是在实体经济的衰退期，出现危机的概率增大了。比如2008年的次贷危机，大宗商品价格快速回落，政府不会出手去救，表现出来是大涨大跌。而房产关系到社会稳定和经济增长，就业，政府当然要出手救，2008年危机后价格涨的更高了。

这正是 客观（经济进入衰退期）+ 主观（政府部门的救助政策） = 在经济衰退期不同行业各有冷暖。

可见，对于金融投资者来说，经济衰退期的赚钱机会是最多的。而繁荣期，是做实体的人反而赚钱的机会更多。风水轮流转。

 

萧条期。自2015年开始，社会进入到萧条期。也正是在这几年，社会中出现了一些新的词“内卷”、“躺平”。这是萧条期经济的正常表现，似乎做什么都不赚钱，北大毕业的高材生选择到社区居委会工作，普通年轻人看不到什么赚钱的路子选择躺平。

萧条期必然是大宗商品的一个反弹过程，这是康波研究中历史所证明的结论。所以此前原油、铜等在经历过新冠疫情时的暴跌后，大概率已经形成了历史性底部，未来2，3十年大概率都是底部价格了。

但也要注意，大宗商品这是反弹，不是反转。最近原油的价格快要到100了，真的会不断向上涨吗？这是一个值得警惕的事。实体经济的衰退为商品需求盖了帽。

在萧条期，具有核心竞争力的资产和黄金等品种值得投资者重点关注。比如茅台，苹果手机具有非凡的价值，相对于其他很多企业，收益率好多了。在经济萧条期，相对价值得以凸显。

经济的萧条期国际局势容易动荡，黄金这类避险品种可能会被因为某些特殊事件激发，出现一些机会。

 

回升期。经历过萧条期产能的出清，实体经济在回升期逐渐触底反弹。社会中没有明显的经济增长点，科技界正在孕育下一代新技术。

在经济的回升期，主要是孕育新的增长点，比如现在我们可以说是信息技术推动了第五轮康波，但在历史的当时其实看的不够清楚的。

在回升期。对于投资者，投资的核心思想是炒作希望。大家认为是希望，比如现在的电动汽车，那就炒。 但自己心里要很清楚，电动汽车是否真的能推动社会的发展，还是有风险，不要入戏太深。