周一（9月26日）亚市盘初，现货黄金延续上周五跌势，一度刷新逾两年半的至1626.60美元/盎司，因英国政府上周五减税措施的影响继续发酵，英镑兑美元大跌刷新历史大跌，美元指数则继续冲高，一度刷新逾20年高点至114.68，多数和非美货币和黄金随之承压。

不过，美元指数上方面临115关口心理压力，在市场情绪得到宣泄后，市场迎来了调整，美元指数自高点回落了约100点，目前回落至113.68附近，而金价也震荡反弹了约15美元，目前回升至1640.77美元/盎司附近。

考虑到地缘局势依然紧张，全球经济衰退风险挥之不去，金价也受到避险买盘和逢低买盘的支撑，如果美元短线迎来震荡回调走势，则金价有望启动反弹行情；从技术面来看，金价探底后快速回升，也暗示短线有望迎来反弹调整机会，重点关注1655一线阻力。当然，中长线而言，美元的相对强势，仍可能会限制金价的反弹空间。

OANDA的高级分析师Edward Moya说：“我们在这里看到了美元节节攀升，这将使黄金在短期内保持脆弱。经济显然正朝着衰退的方向发展。硬着陆的风险提高了，这一直在继续推动资金流入美元，这对黄金来说是个坏消息。”

调查显示，多数分析师倾向于看空黄金后市，但多数散户偏向于看涨黄金后市。

本周经济数据相对较少，但仍将迎来美联储特别关注的美国PCE数据，投资者需要重点关注，此外，本周美联储官员料将陆续发表讲话，投资者需要予以予以关注。本交易日留意2022年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯的讲话，留意欧洲央行行长拉加德等欧洲央行官员讲话。关注俄乌地缘局势相关消息。

基本面主要利空

亚特兰大联储主席博斯蒂克周日（9月25日）表示，鉴于经济的持续增长势头，他仍然相信美联储能够在不让经济出现大规模失业的情况下抑制通胀。

博斯蒂克在哥伦比亚广播公司(CBS)的Face the Nation节目中说：“如果你回顾历史…(就会发现)即便我们有工作岗位流失，规模很可能也会比过去经济放缓时期要小。”

“通胀很高。太高了。我们需要竭尽所能来降低通胀，”博斯蒂克谈到美联储继续积极加息的计划时说。美联储希望减缓经济增长，使商品和服务的供需更加一致，并降低处于40年高位的通胀。

对于需要多深和持续多久的放缓–以及可能带来的失业–仍然是一个争论不休的问题，美联储官员依然认为，企业将不太可能解雇在新冠疫情期间难以雇到的员工。

博斯蒂克指出就业岗位持续强劲增长，“有很多积极的势头. …经济有一定的能力消化我们的行动，并以相对有序的方式放缓。”

博斯蒂克还说：“我们需要经济放缓…美联储将尽我们所能避免巨大的痛苦。”

【美国9月企业活动降速放缓】

美国9月企业活动连续第三个月萎缩，但下降速度放缓，而全球供应链改善缓解了企业的通胀压力。

标普全球上周五数据显示，本月，其跟踪制造业和服务业的美国综合PMI产出指数初值上升至49.3，8月终值为44.6。

读数低于50表明私营部门萎缩。不计入2020年春第一波新冠疫情期间出现下滑，第三季度企业产出是2007-2009年全球金融危机以来最弱的。 

然而，标普全球的调查可能夸大了经济活动放缓的程度。美国供应管理协会的调查显示，今年迄今为止，制造业和服务业稳步增长，使经济已陷入衰退的说法受到挑战。

综合PMI新订单指数初值反弹至51.2，8月终值为47.4。

调查显示，企业投入物价指数初值降至66.8，为2021年1月以来最低，8月终值为70.5，反映供应瓶颈有所缓解。企业产品提价的幅度也没有今年早些时候那么大，部分原因是需求放缓。

调查显示，9月制造业PMI初值从8月份的51.5微升至51.8。经济学家之前预测该指数将下滑至51.1。9月新订单指数在四个月内首次出现增长。 

随着投入价格增长放缓，9月制造商的平均运营费用增幅为2020年11月以来最低。该调查的服务业PMI初值从8月份的43.7升至49.2。服务业企业还报告投入价格有所缓和，因为部分材料成本下降。

【英国周五出台自1972年以来英国最激进减税方案，美元再度刷新逾20年高点】

英国政府上周五（9月23日）公布了自1972年以来最激进的减税方案，降低了对工人工资和企业的征税，以提振即将陷入衰退的英国经济。一揽子减税和能源补贴等计划需要发行大量新债以提供资金，一些交易员担心此举可能破坏英国央行为遏制通胀所做的努力。

新上任的英国财政大臣克沃滕在对下议院发表讲话时称：“我们承诺将优先发展经济，我们承诺为新时代采取新方法。”他强调：“我们认为高税收降低了工作积极性，阻碍了投资和企业发展。降低税收是绝对公平的。之前所走的道路是不可持续的，不能一直提高税收。”

英国政府公布的主要减税措施包括：取消了将公司税提高到25%的计划，将公司税维持在19%，这是二十国集团(G20)中最低的税率；提前一年降低个人所得税税率，从20%降至19%，并取消了对年收入超过15万英镑征收的45%最高税率，将其降低至40%取消增加1.25%的国民保险税；大幅削减购房印花税；取消对银行家奖金的限制；取消增加酒精税的计划；公布在全国范围内建立“投资区”网络，为企业减少监管障碍；减少对土地使用规划的限制，为英国的建设让路；为游客提供增值税退税。

据英国政府估计，通过上述减税措施，到2026-2027年，减税总额将达到450亿英镑。

报道称，克沃滕的声明标志着英国金融政策发生了一次重大转变。英国财政研究所表示，此次减税规模超过了1988年撒切尔夫人执政时期推出的减税措施，是英国自1972年以来最大的一次。“我们已经有半个世纪没有看到如此规模的减税政策了。”

在该方案公布的两天前，特拉斯政府还公布了一项规模400亿英镑的紧急援助计划，以帮助英国企业在能源价格飙升之际度过危机。这项计划将为企业的天然气和电力能源批发价格设定上限，自今年10月1日起开始实施并持续6个月。

英镑兑美元因此大幅走弱，周一最低触及1.0356，刷新历史低点，帮助美元刷新逾20年高点至113.68，金价也随之承压。

【富国银行：美元走强可能会持续到2023年年初】

富国银行分析师称，上周美联储的讲话摘要给我们带来的信号很明显。随着美联储更为鹰派，再加上外国央行可能无法跟上美联储的步伐，美元应该会继续走强。目前，我们预计到今年年底美元兑大多数G10货币和新兴市场货币将全盘走强。鉴于美联储对利率政策维持鹰派前景，美元强势可能会持续到2023年初。美元持续上涨，后市美元兑新兴市场货币料将最为强劲，而澳元和纽元等风险货币也可能再次出现下行。

【美国两年期国债收益率创2007年以来最高，全球紧缩担忧加剧】

美国两年期国债收益率上周五触及15年高点，收益率曲线倒置幅度加深，因为投资 者担心全球央行将继续收紧货币政策以应对飙升的通胀。

BMO Capital Markets驻纽约的美国利率策略主管Ian Lyngen说：“我们正在为进入全球紧缩周期的下一阶段的这一现实进行定价。”

美债收益率上周五与英国国债收益率同步上升，在英国新任财政大臣夸滕(Kwasi Kwarteng)公布历史性减税计划和大幅增加借款后，英国国债收益率跳升。

道明证券的分析师在一份报告中说：“美联储仍然致力于价格稳定，即使有经济衰退的风险，”他补充说：“我们认为长期国债利率看起来很有吸引力，并预计曲线将继续变平。”

美联储官员还预测了一个比预期更高的利率路径，“点阵图”显示其政策利率到今年年底上升到4.40%，然后在2023年达到4.60%的顶点。

10年期通胀保值证券（TIPS）收益率周五达到1.426%，为2011年2月以来最高。因为考虑到了预期通胀，它也被称为实际收益率。

“这将对美国风险资产产生有意义的影响，”Lyngen说。“我怀疑我们正在处理远期预期的重新调整，最 终将以更平坦的曲线结束，或者在美国出现更深的倒置，风险资产受到压力。”

两年期美债收益率达到4.270%，为2007年10月以来最高。五年期美债收益率达到4. 084%，为2007年11月以来最高，10年期国债收益率跳升至3.829%，为2010年4月以来最高。

基本面主要利多

俄罗斯上周五发起了旨在吞并乌克兰四个被占领地区的公投，遭到了基辅和西方国家的谴责，他们认为投票是一场骗局，并承诺不会承认投票结果。

乌克兰官员说，在为期四天的投票结束之前，人们被禁止离开一些被占领的地区，武装团体正在进入家庭，雇员们受到威胁，如果他们不参加投票就会被解雇。

乌克兰总统泽连斯基在夜间讲话中说，世界将“毫不含糊地谴责”这次投票，以及俄罗斯本周开始的动员行动，包括在克里米亚和其他被俄罗斯占领的乌克兰地区的动员。

通过吞并这四个地区，莫斯科可以将夺回这些地区的攻击说成对俄罗斯本身的攻击–甚至可能以此为核反应辩护。

在东部和东南部的卢甘斯克、顿涅茨克、赫尔松和扎波罗热地区的投票将从上周五持续到周二，这些地方占乌克兰领土的15%左右。

塔斯社援引一位当地官员的话说，在顿涅茨克地区，周五的投票率为23.6%。俄罗斯国际文传电讯社援引当地选举官员的话报导，扎波罗热地区超过20.5%的有资格投票的选民和赫尔松地区15%的选民在上周五投票。

乌克兰、西方领导人和联合国谴责这些投票是非法吞并的非法前奏。

加拿大总理特鲁多在渥太华发表讲话，谴责“假公投”，并说俄罗斯 “现在完全违反了《联合国宪章》，违反了其原则，违反了其价值观，违反了联合国所代表的一切。”

北大西洋公约组织(NATO)秘书长史托腾伯格称，做为对公投的回应，北约将加强对乌克兰的支持。

七国集团也表示：“我们永远不会承认这些公投，它们似乎是朝着吞并迈出的又一步，如果真的发生所谓的吞并，我们也永远不会承认。”

【美国警告俄罗斯，若动用核武将面临“灾难性后果”】

美国周日警告说，如果俄罗斯在乌克兰使用核武器，将面临“灾难性后果”。此前俄罗斯外长表示，举行入俄公投的地区如果加入俄罗斯，将得到全面保护。

周日，乌克兰东部四个地区的入俄公投进入第三天。俄罗斯此举旨在吞并这四个以武力夺取的地区。俄罗斯议会可能在几天内正式确定吞并。

俄罗斯通过纳入卢甘斯克、顿涅茨克、赫尔松和扎波罗热地区，可以将乌方夺回这些地区的努力描述为对俄罗斯领土的攻击。

美国国家安全顾问沙利文周日表示，美国将对俄罗斯对乌克兰使用核武器的任何行为做出回应，并已向莫斯科阐明了它将面临“灾难性后果”。

沙利文在电视节目中表示，“如果俄罗斯越过这条界线，将会给俄罗斯带来灾难性的后果。美国将作出果断的回应。”

俄罗斯新闻机构引述未具名消息人士报导称，俄罗斯议会最早可能在周四（9月29日）就纳入新领土的法案进行辩论。俄新社称，普京可能于周五（9月30日）在议会发表讲话。
  
【美元净多仓下降】

根据路透的计算和美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的数据，最近一周投机客持有的美元净多头押注减少。

截至9月20日当周，美元净多头头寸从之前一周的172.4亿美元降至102.3亿美元。

芝加哥国际货币市场(International Moary Market)的美元仓位是根据日元、欧元、英镑、瑞郎、加元和澳元这六种主要货币的净仓位计算得出的。

【美国股市大幅收低，投资者对加息和经济衰退忧心忡忡】

美国华尔街主要股指上周五大幅收低，标普500指数盘中刷新了逾三个月低点，紧张的投资者继续调整仓位，以反映对美联储抑制通胀的鹰派利率政策将使美国经济陷入衰退的担忧。

道琼斯工业指数勉力避免了较1月4日创下的纪录收盘高位36799.64点低20%以上的局面，这意味着根据一个广泛使用的定义，该蓝筹股指数尚未处于熊市。

标普500指数和纳斯达克指数已经处于熊市。三大股指周线均大幅下跌。上周，纳斯达克指数下跌5.03%，连续第二次周线跌幅超过5%，标普500指数下跌4.77%，道琼斯工业指数下跌4%。

在过去两年大幅上涨后，华尔街在2022年因对一系列问题的担忧而大受打击，包括乌克兰冲突、欧洲能源危机、亚洲新冠疫情反扑，以及全球金融状况收紧。

TradeStation Group市场情报副总裁David Russell表示：“曾有一些乐观主义者说，通胀可能会受控，但美联储实际上告诉他们坐下吧，闭嘴吧。美联储正试图撕掉创可贴，试图在就业市场仍然强劲的时候遏制住通胀。”

OANDA高级市场分析师Ed Moya表示，“我们让大家重新评估美联储究竟会走多远，这对经济来说是个问题，经济将出现硬着陆正在成为基本情境，这对美国股市来说是一个糟糕的环境。”

截止上周五收盘，道琼斯工业指数下跌486.27点，或1.62%，至29590.41点；标普500指数下跌64.76点，或1.72%，至3693.23点；纳斯达克指数下跌198.88点，或1.8%，至10867.93点。

【高盛将2022年底标普500指数的目标水平下调16%，至3600点】
高盛将指标标普500指数.2022年年底的目标水平下调约16%，至3600点，因美联储几乎没有显示出从其激进的加息立场上退缩的迹象。

高盛分析师在上周四晚些时候的一份报告中写道，现在美联储的预期利率路径高于之前的估计。他们之前给出的标普指数目标水平为4300点。

高盛分析师David Kostin写道，“根据我们与客户的讨论，大多数股市投资者都持硬着陆情境不可避免的观点，他们的关注点是潜在经济衰退的时间、规模和持续时间以及针对这种前景的投资策略。”

Kostin指出，事实证明通胀比预期的更加持久，并且不太可能在短期内显示出明显的缓解迹象，这导致对美联储收紧政策程度的预期提高。

他补充称，“大多数投资组合经理认为，为了控制通胀，美联储将不得不把利率提高到足以导致美国在2023年某个时间点出现衰退的水平，”

本月稍早，瑞银将标普500指数2022年年底的目标水平下调至4000点。

【欧元区物价上涨打压需求，经济恐已进入衰退】

上周五的一项调查显示，随着消费者在生活成本危机中控制支出，本月整个欧元区商业活动的下滑加深，经济可能进入衰退期。

在俄罗斯入侵乌克兰导致天然气价格飙升后，制造商受到了高能源成本的严重打击，而服务业则因消费者省钱待在家中而受到影响。

9月标普全球综合采购经理人指数(PMI)从8月的48.9下降到48.2，与路透调查的预期一致。9月该指数连续第三个月低于荣枯分水岭50。

标普全球首席商业经济学家Chris Williamson表示：“欧元区有可能陷入衰退，因企业报告业务状况恶化，且与能源成本飙升有关的价格压力加剧。尽管有一些迹象表明供应链的紧张有所缓解，但关注的焦点显然已经从供应链转移到了能源和生活成本的上升，这不仅打击了需求，而且在某些情况下还限制了制造业生产和服务业的活动。”

本月早些时候的一项调查显示，欧元区经济一年后出现衰退的可能性为60%。

总需求降至2020年11月以来的最低水平，当时欧洲大陆正遭受第二波新冠疫情来袭。9月新业务指数从46.9降至46.0。

服务业PMI从49.8降至48.9，连续第二个月低于荣枯分水岭50，且是2021年2月来最低。路透调查原预期会降至49.0。

【英国9月经济活动下滑趋势加剧，提高经济衰退风险】

上周五公布的一项调查显示，本月英国企业活动下滑趋势加剧，因为企业要应对成本飙升和需求疲弱，这也加大了经济衰退风险。

标普全球/CIPS的英国9月综合采购经理人指数(PMI)初值从8月份的49.6降至48.4。这是自2021年1月防疫封控以来的最低值。经济学家此前预计该指数为49.0。低于50标志着经济活动萎缩。

标普全球首席商业经济学家Chris Williamson说：“英国经济困境在9月份加深，因为商业活动的下降表明经济很可能陷入衰退。”

他说，调查的前瞻性指标表明，2022年最后几个月情况会更糟糕。

衡量未来产出的指标降至2020年5月以来的最低水平，当时英国正处于第一次防疫封控之中。制造业和服务业活动都有所收缩。

9月服务业PMI从8月的50.9降至49.2，为2021年1月以来最低。制造业PMI从47.3升至48.5，但主要是由于供应链状况恶化。在正常情况下，供应紧张是由于需求强劲导致短缺，但这次并不是。

英国商会此前预测，英国经济将在2022年底前陷入衰退，通胀率将飙升至14%，经济疲软将持续至2024年。

后市前瞻

散户投资者方面，共有963名受访者参加了在线调查。共有469人(占49%)预计金价将上涨，另有341人(35%)预测金价将下跌，其余153人(16%)预计黄金将横盘整理。

SIA Wealth Management首席市场策略师Colin Cieszynski表示，他看空黄金，因金价遭遇了一些重大的技术打击。

他说:“尽管我认为美元正处于超买状态，应该进行调整，但金价不仅跌破1680美元，还跌破200日移动均线，这些在技术上太过重要且看跌，不容忽视。”

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示:“我们肯定会看到债券价格出现回调，10年期债券收益率在短短一周内上涨33个基点，而大幅走高的美元正在超买区间徘徊。”

尽管Hansen短期内看好黄金，但他补充称，“在我们的鹰派立场达到峰值之前，反弹不会持续太久，可能还需要数月时间才能触及鹰派峰值。”

北京时间11:21，现货黄金现报1640.73美元/盎司。 

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