北京时间周三(1月18日)21:30，美国公布12月生产者价格指数显著走低，12月零售销售大幅萎缩，强化美联储进一步放慢加息步伐预期。截至发稿，现货黄金上涨逾6美元至1924.22美元/盎司后回吐逾半数涨幅。

美国12月PPI年率录得6.20%，创2021年3月以来最小增幅，低于预期的6.80%和前值7.40%；12月核心PPI年率录得5.50%，低于预期的5.70%和前值6.20%。

同时公布的美国12月整体与核心零售销售月率均大幅萎缩1.10%，均明显低于预期和前值。整体零售月率创2021年12月以来最大降幅。

在连续四次大幅加息75个基点后，美联储去年12月放慢加息步伐至50个基点。美联储有望在今年首次政策会议(1月31日-2月1日举行)上进一步放慢加息幅度至25个基点。

政策何时转向看法不一

尽管与食品和能源等大宗商品相关的商品和服务价格可能上下波动， 但美国通货膨胀可能已经过峰，并呈明显下降趋势。许多人担心美联储迄今为止为应对高通胀而实施的加息步伐可能会将美国经济拖入衰退，并希望美联储今年能够进一步放缓或完全暂停加息，在实现最终目标后实施有利于提高生产率的刺激政策。

市场似乎认为，美联储年内不仅会放缓加息，而且可能至少部分逆转。根据芝商所的“联储观察”工具，投资者几乎可以肯定，美联储今年至少还会有两次加息，而年底前可能会降息。但一些机构表达了对美联储的鹰派偏见。

摩根士丹利预计，到2023年底通货膨胀率将降至3%左右，到2024年底才会降至2%左右。该投资银行的经济学家还表示，在通胀区间达到3%之前，他们认为美联储不会考虑降低利率。他们对市场中期前景缺乏信心。

渣打银行首席执行官比尔·温特斯周二(1月17日)在达沃斯表示，他对通胀已经过峰的结论持谨慎态度，尤其是在观察全球形势时。“通货膨胀还没有结束。我们正在经历能源价格的减压，但美国就业市场仍然相当强劲，全球普遍存在劳动力短缺，工资通胀是结构性的，所以我认为美联储还没有完全结束，他们还会有几次加息。”

美联储内部对如何结束加息进程也看法不一。费城联储主席哈克上周晚些时候表示：“我预计我们今年还会加息几次。不过在我看来，一次性加息75个基点的日子肯定已经过去了。”

而圣路易斯联储主席布拉德则依然相当鹰派。他称：“尽快加息到(5%以上)是合适的，并且美联储将不得不维持利率在足够高的水平水平相当一段时间以实现其通胀目标。”

里士满联储主席巴尔金周二(1月17日)表示，美联储不能过早宣布胜利，加息终点取决于通胀路径。他补充说，他不想暂停加息，直到确定通胀率“令人信服地”下降到2%的目标。

劳工代价

美联储在1980年代初期经历了所谓的“沃尔克冲击”，为对抗高通胀利率一度升至逾20%，之后美国经济经历了两次衰退，失业率飙升。现在的问题是，美联储愿意给经济带来多大的痛苦，即使冒着大幅增加失业的风险。到目前为止，加息负担主要由股东承担，但当工人大量付出代价时又会发生什么？

罗斯福研究所经济分析主任Mike Konczal表示：“只有当通胀下降到3%左右的时候，你才可以讨论权衡取舍，究竟以多快的速度达到2%的目标。”

对美联储而言，战胜通胀存在一个具体标志：核心通胀升幅回落到2%，此时加息和其他紧缩措施将被排除在外。但对于消费者而言，战胜通胀的前景如何还远未明朗——而对于整个经济而言，战胜通胀的代价可能是惨重的。

尽管失业率一直很低，但随着美联储不断加息，预计失业率将上升约一个百分点至4.6%，这意味着将失去超过100万个工作岗位，进而导致经济衰退。

削减开支

根据纽约联储周二(1月17日)公布的一份报告，美国消费者支出增长速度正在放缓，12月份家庭月度支出同比增长7.7%，低于8月份达到的9%的高位。虽然家庭支出增长仍远高于大流行前水平，但由于持续的通货膨胀和高利率损害了他们的购买力，消费者已经降低了对明年的支出预期。

几乎在整个2022年，消费者都被迫应对飙升的通货膨胀。结果，许多人为了维持生计耗尽了积蓄并举债。随着借贷成本变得愈发高昂，消费者可能会削减开支。

Oxford Economics美国首席经济学家Ryan Sweet表示，消费者也在关注即将到来的衰退阴云。“当失业率开始上升时，这将真正开始影响人们的心理。当他们看到他们的朋友或家人被解雇时，他们通常会逃避，因为他们开始担心自己的工作保障，这会影响他们的消费行为。”