周五(7月21日)当周美元指数震荡回升，美联储下周决议加息的预期支持美元回升。欧元兑美元本周震荡回落，主要受累于美元走强，欧洲央行加息预期降温也施压欧元。澳元兑美元本周震荡回落，主要受累于强势美元，但良好的澳洲就业数据限制澳元下挫。

未来一周，市场将会迎来央行会议的超级周。美联储、欧洲央行、日本央行以及加拿大央行都会公布最新的决议。投资者需要密切关注。

经济数据方面，投资者重点关注美国第二季GDP初值、6月耐久财订单，日本、欧洲多国和美国7月制造业、服务业和综合PMI初值，韩国第二季GDP初值，以及澳洲、德国和日本通胀数据。接下来，让我们看看具体货币对的走势情况。

美元指数本周震荡回升，美联储下周决议加息的预期支持美元回升

图：美指日图走势    

美元上周重挫后，本周反弹回升。美联储下周决议的升息预期支持美元回升。美元指数本周有望上涨1%，录得一个月来首次周线涨幅。分析师预计美联储下周货币政策会议将升息25个基点。投资者关注美联储主席鲍威尔会后发言，以寻找9月是否会再次加息的新线索。

据CME“美联储观察”，美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为0%，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为99.6%，累计加息50个基点的概率为0.4%；到9月维持利率不变的概率为0%，累计加息25个基点的概率为82.6%，累计加息50个基点的概率为17.3%，累计加息75个基点的概率为0.1%。

美联储前主席伯南克在一场网络研讨会上表示，美联储将在下次会议上再加息25个基点，并且可能是当前紧缩行动的最后一次加息。

伯南克预计，随着租金涨势的消退和汽车价格的下跌，未来六个月美国通胀将“更持久地”下跌至3%-3.5%的水平。到明年初，美国通胀有望降到3%、略超3%的水平，然后美联储需要花些时间和努力将通胀降低至2%的目标。

伯南克预计，作为降通胀代价的一部分，美国经济可能会放缓。不过他强调，任何衰退可能都是温和的。我们将看到失业率出现温和上升和经济放缓，但如果明年美国经济出现严重衰退，我会感到非常惊讶。

经济学家Anna Wong和Stuart Paul表示，美联储几乎肯定会在7月份加息25个基点，但有利的CPI报告将加强FOMC的声音，认为7月份的加息应该是最后一次——与我们的基准相符。在7月份加息25个基点后，美联储将延长暂停加息的时间。

接受调查的经济学家预计，美联储将在年底前将利率维持在最高水平。他们对是否会在2024年1月首次降息存在分歧，超过四分之一的人认为届时会降息。该集团的中位数预计将在明年3月份首次下调利率，到2024年6月将降至4.75%，2024年底将降至4.25%。这一预测略高于上月的调查结果。

相比之下，美联储官员6月份预测，到2024年底，利率将以比预期更缓慢的速度降至4.5%至4.75%的区间。市场预期7月份加息几乎是板上钉钉的事，3月份将首次降息25个基点，到2024年底利率将跌至3.9%。

经济学家们对美国经济的前景逐渐变得更加乐观，58%的人预测未来12个月将出现衰退，低于6月份调查的63%和4月份调查的67%。就业持续稳步增长，失业率接近3.6%的历史低点，再加上消费者价格指数降幅大于预期，这让一些经济学家对美国经济持更乐观的看法。

尽管鲍威尔表示，他认为软着陆的道路很窄，但根据最近联邦公开市场委员会会议的记录，美联储工作人员预测美国将陷入衰退。在接受调查的经济学家中，大多数预计不会出现正式衰退的人都希望经济继续扩张，他们认为经济增长不会降至零或转为负值。

美联储官员坚称，即使最近出现了良好的通胀消息，他们也会保留不止一次加息的可能性，鲍威尔也表示，人们对加息有着强烈的共识。

美元兑日元本周大幅攀升，受益于美元走强，但日本通胀数据回升限制美日涨幅

图：美元兑日元日图走势

日本通胀数据回升，刺激日元走强，但日元仍可能结束连续两周的上涨势头。市场密切关注下周日本央行决议。分析师预计日本央行下周将维持政策稳定。

本周数据显示，日本6月核心通胀率连续第15个月高于央行2%的目标值，但剔除能源成本影响的指标增幅放缓，表明长期以来由大宗商品推动的物价压力可能已经见顶。

经济学家认为，本次的通胀数据，或许会坚定日本央行继续维持货币刺激政策的立场。

大和证券首席经济学家Toru Suehiro说，成本推动型通胀终于开始见顶。未来几个月，我们可能会看到通胀放缓，这将允许日本央行暂时保持政策稳定。

日本央行行长植田和男本周稍早表示，日本距离持续实现2%的通胀目标仍然遥远，这打击了对下周调整收益率曲线控制(YCC)的猜测。

日本央行官员任务目前暂时不太急需解决收益率曲线控制（YCC）政策所导致的副作用，因为市场运作仍然保持平稳。日本央行官员对日本金融市场的总体评估仍然保持不变，收益率曲线的形状依然平稳，市场没有任何重大问题的迹象。

总体而言，官员们的观点与日本央行行长植田和男此前表态类似：在日本经历了数十年物价疲软，如今终于显示出变化迹象之时，应当继续放松货币政策，而不是立即剪除这一苗头。
在最新的调查中，82%的经济学家预计此次会议不会改变政策。约18%的人认为日本央行会调整或取消对收益率曲线的控制。

早些时候，消息人士称，日本央行倾向于在下周的会议上维持YCC政策不变，并表示“日本央行有能力等待，直到全球经济能否避免硬着陆。

这一问题变得更加明朗，使得日本企业赚取足够的利润并提高工资前景：通胀加速速度超出预期。但关键是增长是否可持续，这在很大程度上取决于企业利润和明年的工资前景。

欧元兑美元本周震荡回落，主要受累于美元走强，欧洲央行加息预期降温也施压欧元

图：欧元兑美元日图走势

目前市场焦点集中在下周欧洲央行决议之上。调查显示，受访的所有经济学家都认为欧洲央行将在7月27日加息25个基点，其中略多于半数的经济学家还预计9月将再次加息。

不过，根据一项最新的调查，经济学家并不相信，欧洲央行能够坚持将利率在较长一段时间内维持在最终峰值水平的计划。

经济学家认为该计划仅在六个月后就会开始瓦解。调查显示，多数受访者预计存款利率将在9月份最后一次上调至4%，然后欧洲央行在明年3月份开始降息。后续举措的不确定性逐渐增加，经济学家预计2024年底的借贷成本在2%至4%之间。受访者一致认为，下周将加息25个基点。

观点的分歧凸显了经济学家也难以预测通胀率何时会从现在的5.5%回到2%的目标。不仅顽固的价格压力和举步维艰的欧元区经济给未来的道路蒙上了阴影，而且官员们仍不确定，随着货币政策滞后效应的显现，去年7月以来史无前例加息400个基点的紧缩政策将如何打击经济活动。

经济学家表示：欧洲央行必须找到一个理由，在近期内停止加息，同时保持可信的紧缩倾向。风险在于，市场将这种暂停解读为降息即将到来的信号。

经济学家David Powell称：虽然我们预计拉加德不会就暂停加息何时到来提供太多指引，但她似乎确实专注于明确表示，欧洲央行不太可能在短期内降息。

经济学家仍认为，通胀是经济面临的最大风险，而其他地区的政策溢出效应排在影响因素的第二位，超过了俄乌战争的影响。市场目前预计，美联储将于下周宣布本轮紧缩周期的最后一次加息。交易员们押注美国最早将于明年春季进行首次降息。

欧洲央行上个月上调了到2025年的通胀预期，并表示前景仍然“高度不确定”。此后，几乎管理委员会的26名成员都发表了自己的观点，这暗示着那些怀疑是否已经做得足够多的官员与那些考虑做得更多的官员之间的分歧越来越大。

荷兰国际集团经济学家Carsten Brzeski表示：7月会议是一个’不需要动脑筋’的决定:加息25个基点，并为9月再次加息敞开大门，但将没有给出何时何地达到最终利率的任何指引。

澳元兑美元本周震荡回落，主要受累于强势美元，但良好的澳洲就业数据限制澳元下挫

图：澳元兑美元日图走势

本周澳大利亚公布的就业数据火热，为澳洲联储进一步加息敞开大门。

澳大利亚6月就业数据连续第二个月轻松超过预期，而失业率维持在50年低点附近，表明就业市场依然紧张，这增加了澳洲联储进一步加息的预期。

澳大利亚统计局的数据显示，6月份净就业人数比5月份增加3.26万人，市场预期为增加1.5万人，而5月份净就业人数激增7.66万人。失业率维持在3.5%，分析师此前预期为3.6%，略高于去年10月3.4%的低点。

市场预计，澳洲联储在8月份恢复加息的可能性为42%，而就业数据公布前这一概率为35%。市场对利率峰值的预期也从4.35%升至4.42%。

尽管澳洲联储在短短14个月内将利率提高了400个基点，达到4.1%的11年高点，但劳动力市场一直无视经济放缓的预期，这表明澳洲联储可能需要做更多的工作来降低通胀。

即将上任的澳洲联储主席Michele Bullock表示，失业率需要上升到4.5%左右才能抑制通胀。

分析师认为，炙手可热的就业数据将加剧澳洲联储对紧张的劳动力市场和顽固的通胀的不安。在本轮紧缩周期中，澳洲联储将不得不再加息两次，每次25个基点。

最近几周，澳洲联储在加息方面与海外同行保持同步的压力有所缓解，因美国通胀出现回落。