荷兰国际集团认为，日元在2025年可能表现疲软，美元兑日元预计将升至160，不同于市场对日元升值的预期。黄金方面，通胀数据强化了美联储降息可能性，支撑黄金避险需求，但风险偏好和美债收益率限制了金价涨幅。

日元在2025年可能不会表现强劲

荷兰国际集团（ING）的分析师预计，未来一年美元兑日元将上涨至160，这不同于此前市场对日元表现强劲的共识。

目前，市场预计美元兑日元将在明年逐步跌至145.5，呈现出日元升值的稳定趋势。

这种市场预期部分基于以下观点：在全球其他国家纷纷降息的情况下，日本央行将加息，从而为日元创造有利的利率趋同。

但是，ING的经济学家坚持认为，日本央行将在12月20日加息25个基点，未来还将进一步加息。然而，这种加息不会像今年早些时候那样显著推高日元（当时，日本央行多年来首次加息，曾引发日元的大幅上涨）。

ING表示：“回顾7月那次鹰派加息，导致套利交易被无序平仓。这一次，市场对日元的空头头寸不像7月时那样多，日本央行也可能吸取了部分教训。然而，我们预计明年（日本央行）还会有两次25个基点的加息。”

不过，日本央行的加息幅度不足以弥合与美国收益率之间的差距。随着特朗普第二任期的开始，美国收益率将继续保持高位。

ING表示：“我们对美元兑日元走高的预测，主要基于我们预计美国10年期国债收益率将在2025年底达到5.50%。市场上有一些关于海湖庄园协议削弱美元的讨论。我们认为特朗普的政策对美元有利，但如果华盛顿的美元政策确实产生影响（特别是在美国经济增长不及预期的情况下），我们怀疑美元兑日元可能会走低。”

ING预测，美元兑日元将在一个月后达到153，三个月后达到155，六个月后达到157，12个月后达到160。

（美元兑日元日线图，来源易汇通）

通胀数据提振降息预期，地缘局势支撑避险需求

金价近期触及五周高点，受到最新美国消费者价格指数（CPI）数据的支持。数据显示，11月CPI环比上涨0.3%，为4月以来的最大增幅。不包括食品和能源的核心通胀也上涨了0.3%，符合市场预期。这些数据进一步强化了美联储在即将召开的政策会议上降息的可能性，CME的FedWatch工具显示美联储降息25个基点的概率为98%。

较低的利率通常有利于黄金，因为它降低了持有的机会成本。然而，随着风险偏好的上升，金价涨幅受到抑制。市场正关注包括美国生产者价格指数（PPI）报告和每周失业救济申请数据在内的更多数据公布。

加沙地区持续的地缘政治紧张局势，以及重启停火努力，继续凸显黄金作为避险资产的作用。然而，美债收益率趋稳和市场平静使黄金的波动保持温和。

技术方面，分析师Hyerczyk进行了以下解读：

12月12日周四，金价小幅下跌，未能有效收复关键阻力位2721.42美元。目前，金价受到2693.40美元水平的支撑，随后是2671.22美元和2663.51美元支撑。上涨空间依然存在，历史高点2790.17美元是潜在目标，但需要强力买盘推动才有望达成。

（现货黄金日线图，来源易汇通）
北京时间12月12日21:14，现货黄金报2705.50美元/盎司