美国总统特朗普挑起的全球贸易战升级担忧推动金价飙升至历史新高。然而，除了特朗普政策带来的短期波动外，黄金市场的结构性转变正在为其创造长期的看涨背景。现货黄金在周二（2月11日）亚洲交易时段攀升至每盎司2942.70美元的历史新高，延续了过去16个月的上升趋势。

1. 贸易战升级：黄金避险需求激增

特朗普近期宣布对铝和钢铁进口征收25%的关税，并取消了对加拿大和巴西等主要供应国的豁免。此外，他还对来自中国的进口产品征收10%的关税，并威胁对加拿大和墨西哥的所有进口产品征收25%的关税。这些措施引发了市场对全球经济增长放缓、通胀上升和货币政策收紧的担忧，推动投资者纷纷转向黄金作为避险资产。

自去年11月特朗普成功连任以来，金价涨势进一步加速。自2023年10月23日每盎司1,809.50美元的低点以来，黄金价格已上涨63%。自2024年11月15日每盎司2536.71美元的低点以来，金价已上涨16%。投资者通过交易所交易基金（ETF）增加黄金持仓，SPDR黄金ETF的持仓量在2月7日跃升至2792万盎司，较1月27日的低点2755万盎司上涨1.3%。

2. 黄金的三大驱动力：消费需求、央行购买与投资流动

黄金价格的长期上涨不仅依赖于贸易战的短期影响，还受到三大结构性因素的支撑：中国和印度的消费需求、央行购买量以及投资流动。

消费需求：中印主导但势头减弱

中国和印度的黄金消费需求占全球总需求的一半以上。2024年，中国黄金消费需求为815.5吨，较2023年下降10%，而印度的需求为802.8吨，增长5%。两国合计消费量为1618.3吨，占全球总需求的53%。尽管中印仍然是黄金消费的主要驱动力，但其影响力正在逐渐减弱，可能从推动金价上涨的角色转变为金价回落时的需求底线。

央行购买：持续强劲的支撑力量

过去三年，全球央行的黄金购买量一直保持强劲。2024年净购买量为1044.6吨，略低于2023年的1050.8吨和2022年的1082吨，但仍是2010年至2021年年平均值473吨的两倍多。央行的持续购买显示出其在推动黄金需求方面的重要作用。特朗普政策的不可预测性可能促使更多国家增加黄金储备，以分散金融风险。

投资流动：多元化与避险需求

投资流动是黄金价格的第三大驱动力，受到多元化需求和避险资金流动的推动。特朗普的政策不仅增加了市场的不确定性，还可能推高通胀，进一步强化黄金作为对冲工具的地位。

3. 特朗普政策的双重影响：支持与波动并存

特朗普的政策为黄金市场提供了强有力的支持，但也带来了巨大的波动性。他的反复无常和自相矛盾的政策可能加剧市场的不确定性，推动投资者转向黄金。然而，这种不可预测性也可能导致金价在短期内剧烈波动。

总结

黄金价格的创纪录新高不仅仅是特朗普贸易战政策的短期结果，更是结构性因素共同作用的结果。中国和印度的消费需求、央行的持续购买以及投资流动的多元化需求，共同为黄金创造了长期的看涨背景。尽管特朗普的政策可能加剧市场波动，但也为黄金作为避险资产的地位提供了强有力的支撑。未来，黄金市场将继续受到这些因素的共同影响，保持其强劲的上涨势头。

北京时间13:40，现货黄金现报2920.44美元/盎司。