周五（11月21日）亚欧时段，黄金价格小幅下探打破了上个交易日的震荡格局跌，昨天的非农数据影响表面优于预期，但实际充满了劳动力市场恶化的细节，小幅提振了黄金走势。但昨日美股市场高开冲高大幅回落，叠加亚洲股市整体暴跌影响了市场风险偏好带动黄金一起下跌。

金价受风险偏好收紧影响，反弹承压

正如之前黄金文章分析，黄金在全年上涨超50%的情况下，会存在部分风险资产的属性即金价上涨过高会受到ETF等情绪买盘的影响出现风险资产的特点，而随着金价价格下跌黄金的避险属性又会回归。

而当权益等风险资产出现大幅调整之时，容易带动黄金一起调整，即前期获利较多的资产都会受影响。

但是由于黄金又有避险属性，如果权益类风险资产和黄金一起下跌，那可能存在某一钟资产被误杀的可能，但是问题又来了由于资本市场泥沙俱下时暴露的估值过高，涨幅过大的风险，黄金是否还能担任避险资产，近期上涨过多的资产之一黄金也是这波估值泡沫的同党，可能黄金也难以幸免。

美联储10月降息回顾、会议分歧与金价

美联储于10月29日完成2025年第二次降息操作，将基准利率下调25个基点，当前政策利率区间定格在3.75%-4.00%。昨日披露的10月联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要显示，委员们对12月是否启动新一轮降息存在显著分歧。

核心分歧点在于，经济指标维持平稳态势的同时，通胀上行压力引发重点关注，纪要特别指数对市场的长期通胀预期管理很重要，而连续降息会导致长期通胀预期变得难以管理，导致通胀难以控制，使之前美联储加息对抗通胀的成果付之东流。

两名委员对此次降息决议投出反对票：一名主张将降息幅度扩大至50个基点而非25个基点，另一名则主张维持当前目标利率不变。所有委员均重申，将坚定履行美联储双重使命——实现充分就业目标，同时将通胀稳定在2%的政策锚点。关键背景是，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在上月政策声明后明确表态，12月再度降息“并非板上钉钉”，为政策调整预留弹性空间。

当降息存在分歧，就自然利空无息资产的黄金，会提升持有黄金的机会成本。

9月非农就业数据核心表现撕裂与金价

今日美国劳工统计局（BLS）公布的非农就业数据显示，9月新增就业11.9万个，大幅超出5万个的市场预期，较8月修正后减少4000个的表现实现强劲反弹，且创下五个月来最大单月增幅。同期，失业率从8月的4.3%微升至4.4%。

需重点关注的是，由于劳工部已宣布10月就业报告延迟发布，此次数据将成为12月美联储会议前的最后一份失业率参考指标，以平均时薪同比涨幅衡量的薪资通胀率，持续稳定在3.8%的水平。

这就产生了问题，失业增加，招聘减少，但薪资涨幅不变，描绘了就业质量下降的图景，同时新增就业中季节性弹性因子对就业增加贡献历史最高，可信度存疑，结合失业率的增加和近期私人部门提供的劳动市场数据，非农数据的解读加强了对之后劳动市场恶化的预期。

但是芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比在昨日的电视节目中透露，由于官方数据缺失，不像劳动力市场数据，通胀数据私人部门往往不容易取得，于是即使劳动力数据不好也给12月降息带来了阻碍，同时由于近期权益市场泡沫问题，低利率条件下更容易推升泡沫膨胀的风险。

于是受上述影响CME FedWatch利率期货显示12月降息概率小幅反后又回落至33%并且低于50%，导致本次非农对金价的影响并没有很大。

总体而言劳动力市场走弱如果无法使美联储提高降息概率，那么单纯的劳动力市场疲软，劳动者收入减少，可能会反而会抑制黄金的消费和投资，后续还需要通其他数据比如胀数据给出答案。

技术分析：

现货黄金跌破通道下轨，同时5,10,20,30日均线开始走平，MACD出现死叉后有向下发散的可能，这些均对金价形成压制。

金价想要重回涨势需要先攻破4080，这样均线走平后向下拐头的风险才好化解。

目前压力位在4050，以及通道下轨位置，支撑位在4030附近。

（现货黄金日线图，来源:易汇通）

北京时间16:46，现货黄金现报4043美元/盎司。