周一（8月31日）亚洲时段，现货黄金跌幅一度逾1%，创8月20日以来的新低至4396.39美元/盎司，当前交投于4425美元/盎司附近。

美联储主席沃什在杰克逊霍尔讲话中警告通胀未显著放缓，美联储仍有“工作要做”，市场对9月加息概率从39.9%升至56.9%，12月概率升至88.7%。高利率环境削弱了无息资产黄金的吸引力。

周末美军对伊朗拉拉克岛发动空袭，伊朗向霍尔木兹海峡发射导弹回应，地缘风险升级可能推升油价驱动的通胀担忧，进一步压制黄金。

沃什偏鹰讲话推升加息概率

现货黄金跌至4400美元/盎司附近，反映出美联储主席沃什杰克逊霍尔偏鹰讲话对无息资产的直接冲击。

沃什明确警告，近期较好的通胀数据尚未显示基础通胀趋势出现有意义的转变，美联储若无法确信通胀正以足够速度回归2%目标，仍有“工作要做”。

市场迅速调整预期，9月加息概率从约39.9%升至56.9%，12月概率进一步攀升至88.7%。独立分析师直言黄金“受到重创”。高利率环境显著削弱黄金作为无息资产的相对吸引力，资金更倾向于流向高收益美元资产。

沃什同时强调美国经济基本面稳健，包括健康的消费者支出、稳定的劳动力市场以及快速的商业投资，进一步强化了“利率可能更高更久”的叙事。

短期内，若后续通胀数据继续支持鹰派立场，黄金或面临进一步回调压力；反之，若数据软化，则可能迎来技术性反弹。整体来看，货币政策预期仍是主导黄金走势的核心变量。

美伊冲突升级为黄金增添地缘不确定性

上周末地缘政治风险显著升级，为黄金增添额外不确定性。美军对伊朗拉拉克岛发动空袭后，伊朗随即向霍尔木兹海峡发射弹道导弹和反舰巡航导弹作为回应，冲突升级引发市场对中东能源通道中断的担忧。

油价可能因此走高，进而推升全球通胀预期，强化美联储维持高利率的理由，对黄金形成间接压制。

然而，地缘不确定性升温的同时，也可能激发避险需求，为黄金提供阶段性支撑。

道明证券指出，沃什偏鹰基调可能测试贵金属近期乐观情绪，但不太可能完全逆转当前头寸和潜在叙事的支撑作用。

投资者需密切关注冲突后续进展：若紧张局势迅速缓和，避险买盘消退，黄金或继续承压；若冲突扩大，避险属性将重新凸显。

短期内，黄金走势将在货币政策鹰派压力与地缘避险支撑之间反复拉锯，波动可能加剧。

机构观点

高盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven在8月底研报中指出，央行持续多元化外汇储备、对冲地缘政治与金融风险的结构性买盘是核心支撑，预计2026年央行月均购金约50吨（远高于2022年前水平），6月已加速至100吨左右。同时，投资者越来越多使用黄金衍生品对冲政策不确定性，可能加剧波动但亦提供上行弹性。

尽管沃什偏鹰讲话推升加息预期，短期内对无息黄金形成压力，高盛仍认为央行买盘与潜在美联储政策预期修正将推动金价年末回升。

该行强调上行风险显著，若实际利率下行或地缘风险升温，目标可能被超越，但波动性也将加大。

总结

现货黄金跌至4400美元/盎司附近，沃什偏鹰讲话将9月加息概率推升至56.9%，高利率环境削弱黄金吸引力。美伊冲突升级增添地缘不确定性，可能推升油价驱动的通胀担忧。

道明证券认为偏鹰基调可能测试贵金属近期乐观情绪但不太可能完全逆转。

（现货黄金日线图，来源：易汇通）

北京时间11:09，现货黄金报4425.12美元/盎司。