雷曼倒闭7年之后，市场改革是否足以维持全球金融市场稳定，仍未可知。各国政府再次火速“维稳”银行业，实行一系列银行管制。当今，许多的管制都存在导致其他非银行业陷入金融稳定性风险之下，尤其是流动性降低的债券市场。

      而且，较大范围的风险依然鲜为人知，调整意见也招致极大地争端。为了更好地规避风险，我们需要尽可能多的收集相关信息，实行泛金融业的广泛合作。在这一块，资产经理需要跟监管者合作，一遍更加密切的观测这些风险，找到长期的解决方案。

      大多数的资产经理最初都扮演着受托代理人的角色，极少设计其资产负债表的风险策略与附带的重大危险。但这种状况在近期却已经被金融稳定委员会所认可与接受。

      现在的关注焦点已经转向了识别风险性行为。在我们看来，杠杆应该含有指导性的系统性风险指标。监管者也着重需要找那些懂得操控杠杆策略的经理人，可以识别并关闭伪杠杆漏洞。

      对杠杆的忧虑是伴随对流动性的恐惧而存在的。一些市场参与者表示，近期银行对资金与流动性要求以及沃克尔法则的管制，已经降低了债券市场经纪自营商提供流动性的能力。如果仅仅对比风险前后的静态流动性水平，这应该是正确的。然而，这一评估对顺周期性方式下近期管制如何运作却只是轻描淡写的提及。在大幅波动阶段，试图将机构保持在个人水平最终将耗尽流动性，降低金融系统总体的风险吸收能力。

      在固定收益市场的流动性不足只是市场行为大背景下的一个小表象，长时期的低利率通过刺激供需已经延长了债券市场的“超周期”。借贷者利用历史超低利率，投资者要么找寻高收益，要么被央行的资产购买计划顶替。最终都只是导致整个市场的高系统风险。

      在基金市场也存在流动性含有系统风险的忧虑。尽管基准证券市场的一些交易事件，更多的关注还是鲜有交易债券的基金。持有者认为他们可以提供流动性，但在危机中也可能面临无法卖出抑或是价格突然暴跌的情况。这样的系统风险可能跟2008年的情况不分伯仲，并或将引发全球金融系统的一系列连锁反应。

      我们当如何缓解这一风险呢？首先，监管者需要创立一个有效的检测方式，尤其是针对杠杆的参与者。他们需要收集这样的识别数据：资产所有者与相关的系统债务；具有显著杠杆特征的交易；具有系统含义的羊群效应或者集中融资风险。

      其次，监管者需要对基金市场设定压力测试。这些压力测试有别于银行的压力测试，需要对每种权限类型与基金类型分别定制。

      这两种方式一道即可查验哪种机制附加更多的的风险与系统黏连性。这也就引出了第三点，即重校具有系统风险基金的规范性规则。管理多在主要的金融中心之间形成，在连接到不同层次的投资保护与潜在的套利机会——那些无益于全球金融稳定的情形。基金管理不能仅仅围绕投资保护展开，也应意在保持金融稳定。

      只有一种全球统一的方式——监管者与资产经理一道监督并克服与系统风险相关的问题——才能保证全球金融市场的稳定。

      感谢您对MyFxtop FX的关注，祝您交易顺利！