国际金价大幅回落提升实物黄金配置吸引力，作为全球最大实物黄金市场，亚洲大国6月黄金进口量达到173吨，创下2024年3月以来新高，实现连续三个月环比增长。

低价环境、人民币走强带动居民逢低布局，商业银行抓紧消耗进口配额补充库存，支撑黄金积存、零售金条销售。前5个月进口同比大幅攀升，内外金价正向价差持续刺激进口。展望后市，珠宝行业补库有望托住实物需求，该国黄金实物买需依旧具备韧性。

6月进口数据亮眼，多重因素推升采购规模

海关数据显示，6月亚洲大国黄金进口约173吨，高于5月163吨，连续第三个月增长，刷新两年以来月度高点。

行情层面，国际金价回调，叠加该国货币走强，降低国内买入黄金的成本。大量投资者选择逢低布局；国内商业银行主动抢抓窗口期，充分使用黄金进口配额储备实物黄金。

6月1日全新黄金进口许可机制正式实施，也促使银行加快消耗手中存量额度，进一步推高当月进口总量。

零售买盘+银行补库双轮驱动

锦瑞期货分析师吴梓杰指出，投资者逢低吸纳是需求回暖重要动力。商业银行持续扩充库存，一方面为线下零售金条销售、黄金积存业务提供实物支撑；另一方面储备安全库存，应对后续需求突然爆发。

黄金积存业务允许个人小额分批买入黄金，是该国散户配置实物黄金主流方式，持续带动稳定增量需求。

该国黄金进口实行配额管理，银行必须持有央行发放的进口许可，配额管控严格，额度使用节奏直接影响月度进口量。

4月、5月进口持续走高

本轮进口回暖自4月开启，层层走高。

4月亚洲大国黄金净进口157吨，环比上升10%、同比上涨40%；受益于国内金价相对国际金价存在升水，套利与实物采购需求同步升温。

5月进口量进一步提升至163吨，创下两年多新高。

截至5月，年内累计进口黄金692吨，较去年同期大增76%。广州南方黄金市场研究院分析，实物金条需求、居民黄金积存业务是拉动进口走高的核心力量。

珠宝行业进入补库周期

世界黄金协会亚洲大国研究主管贾瑞分析，支撑前期进口增长的内外金价价差逻辑仍值得持续观察。从季节性角度来看，前期黄金珠宝消费偏弱，行业逐步开启补库周期，后续珠宝实物需求有望保持平稳。

短期来看，国际金价波动仍会持续影响居民购金意愿，该国实物黄金韧性将持续成为金价重要底部支撑。

总结

国际金价回调打开逢低配置窗口，带动亚洲大国黄金进口连续走高，6月进口量创下两年新高。本轮进口增长由居民逢低买盘、商业银行补库共同推动，黄金积存与实物金条需求旺盛，内外金价正向价差持续刺激进口。前5个月进口规模同比大幅增长，凸显国内实物黄金强劲需求。

往后看，珠宝行业补库有望稳住实物消费，该国持续旺盛的实物买需，将为国际金价提供重要支撑。

现货黄金日线图 来源：易汇通

北京时间7月27日11:28 现货黄金 报 4086.91 美元/盎司