周三（8月19日）现货黄金小幅走低，现报1992.12美元，跌幅0.51%。

金价周二上涨逾1%，再度升穿每盎司2000美元这一关键水平，最高曾涨至2015美元/盎司附近，因美元跌创逾两年新低至92.12，美债收益率小幅走低，投资者等待美联储最新的会议纪要。

近期美元和美债收益率是影响黄金走向的最直接的因素。除了美联储进一步维持宽松的预期，美国两党迟迟未就刺激方案达成一致，且近期邮寄投票引发的两党口水战则进一步削弱了美元的吸引力。

值得一提的是随着美债收益率持续走低，10年期美国国债和10年期德国国债之间的利差已经从今年年初的2.3%下降到1.1%以下，而随着市场进一步下调了美国的经济前景展望，当前美债收益率可能难以吸引更多的买家，这也会推动投资者买入其他资产。

同时美国铸币厂所生产的鹰“金币”和“银币”销量也大幅上涨，暗示现货市场的实物需回升。

总体而言，黄金的基本面仍总体向好，而快速反弹的走势也暗示市场对于持有黄金的兴趣有增无减。

目前黄金的利空因素主要还是在于持仓和疫苗进展上。黄金股票目前约占多伦多证券交易所(TSX)的12%，在该交易所的权重接近历史最高水平，同时此前巴菲特也大举买入黄金股，因此黄金的持仓可能仍过于拥挤。而疫苗进展的消息可能会逆转市场的经济预期，这也对金价构成压力。

短时间市场需关注美联储纪要和杰克逊霍尔全球央行年会，同时关注美国刺激方案进展和邮寄投票的分歧。

市场对于美联储维持宽松和实施“平均通胀目标”的预期打压美元，支撑金价

周二美元指数触及2018年5月以来最低，指标10年期美债收益率下滑。因市场预期美联储将维持超宽松的货币政策，这将进一步施压美元，提振金价。

投资者目前正在等待定于北京时间周四凌晨公布的美联储上次会议记录。此前，前美联储主席珍妮特·耶伦表示，美联储对货币政策框架的评估可能会在9月结束，美联储或将转向平均通胀目标制与其不管通胀真实情况及过去的演变，始终将通胀目标定在2%，认为美联储会倾向于将通胀率目标保持在平均约2%的水平”。

耶伦指出，这样的决定将使市场对美联储长期保持低利率抱有信心，并刺激经济活动和推高通胀。在平均通货膨胀目标制下，“美联储会认为让通胀率略超过2%水平是件好事”。将通胀目标从2％降低到一个较低的数字将是“极不明智且非常危险的”，并且由于名义利率会随通胀而下降，因此会削弱货币政策的力量。

事实上此前旧金山联储的经济学家们已经传达了类似的观点。该联储经济学家Renuka Diwan、Sylvain Leduc和Thomas Mertens认为，在当前环境下，通胀低迷已经迫使央行把利率维持在较低水平，限制了危机时期的政策选择，因此以平均通胀率为目标可能是一个有效的工具。

日内关注美联储纪要，如果美联储传达了类似的信息，将会进一步打压美元，提振金价。

另一个施压美元、支撑金价的因素是美国政治局势的不确定性

美国政府在延长一项财政援助计划的问题上仍陷于僵局。此前该计划包括每周600美元的额外失业救济金，随着该计划于7月底失效，特朗普本月早些时候签署了一项行政命令，旨在每周提供高达400美元的额外福利，但该命令面临后勤和政治方面的挑战。

据新闻报道，参议院共和党人计划本周推出一项缩减规模的刺激计划，其中将包括每周300美元的额外失业补助。但是民主党认为应该继续扩大刺激的规模。此前民主党给出的要求是出台3万亿美元的刺激，而共和党只愿意实施一万亿美元的刺激。

随着双方僵局不下以及对经济负面影响，民主党做出了一些让步。据悉，佩洛西在接受Politico采访时表示，民主党愿意将刺激方案规模“减半”。但她的发言人称，议长指的是之前与共和党相向而行的立场，而不是规模减半。

而另一面邮寄投票的纷争加剧了美国政局的不确定性。

本周二，美国邮政总局局长路易斯·德霍伊表示，邮政服务今天已经做好了处理11月份所有邮寄选票的准备。上周五，他曾警告说可能无法及时处理这些选票。该机构此前表示，已停止拆除邮箱和邮件分拣机，以回应议员的抗议。

众议院民主党议员已要求美国邮政总局高级官员8月24日在一个小组作证，该小组此前表达了对邮件延误和德霍伊在预算短缺情况下实施的削减成本措施的担忧。

特朗普上周四对福克斯商业网络表示，他拒绝批准为该机构提供250亿美元的紧急资金，因为民主党希望在11月3日总统大选前扩大邮寄投票。

一些分析师认为，对11月份选举结果混乱不清的担忧以及选民日益分化的迹象，可能是导致美元7月大跌的原因。一些美元观察者表示担心，如果发生与选举有关的动荡，美元可能会大幅下跌。

对此BK Asset Management董事总经理Boris Schlossberg认为，黄金大幅反弹，重返2000美元关口，这是对弱势美元的最好表达。

尽管今年夏天金价升至历史高位主要是由于消除了持有像贵金属这样的非收益性资产的机会成本而导致的实际或经通胀调整后的美国国债收益率的下降。但是由于市场对美国的领导地位失去信心，黄金现在正在充当价值的存储，美国僵局持续得越久，美元抛售可能变成溃败的危险就越大。这将继续对金价构成支撑。

比较优势下美元吸引力下降，美债和德债利差大幅收窄也降低了美债吸引力

货币反映的是国家之间的相对经济关系。2018年，美元升值，原因是美国相对于欧洲和日本的收益率不断上升。这些利差在过去十年支撑了美元。因此，投资者购买美国债券是因为其收益率高于日本或欧元计价债券。其他投资者则在利差的推动下，根据成本调整其外汇对冲。

尽管息差仍有利于美元，但自3月份以来，息差已有所下降。10年期美国国债和10年期德国国债之间的利差已经从今年年初的2.3%下降到1.1%以下。美联储正在对其最新的货币政策框架进行最后的修改。即将到来的杰克逊全球央行年会将给投资者一个指引，即美联储将在多大程度上允许通货膨胀超过2%的目标，以追赶过去几年的低通货膨胀率。

较高的通胀容忍度，以及在失业率回落至大流行前政策利率将保持在接近零的水平的说法，将进一步削弱美元。

此外巨额财政赤字确实会对汇率产生影响。自大流行开始以来，大多数国家的预算赤字都有所增加。过去，更高的收益率伴随着更高的赤字，但央行在此次危机中的行动阻止了收益率的任何上升。直接购买债券和央行的言论使美国国债收益率保持在低位。

欧洲、日本和许多其它国家也积累了巨额赤字，但对美国新财政方案的预期，以及美联储持续的宽松立场，令外国投资者感到担忧。为了从为美国政府支出提供融资的债券中获得一些未来回报，外国投资者可能需要通过更高的风险溢价获得一些鼓励。

但是随着近期美债收益率持续走低，进一步降低了美债的吸引力。同时欧盟委员会(European Commission)同意了7500亿欧元的债券发行计划，这有可能使得欧盟债券市场发展成为美国国债的重要且流动性强的替代品。

黄金现货市场需求旺盛

美国职业钱币协会(Professional Numismatists Guild)主席理查德·韦弗(Richard Weaver)在周二的新闻发布会上说，现货交易商现在最大的问题之一是跟上黄金和白银的库存，以满足零售客户的订单需求。一些顾客出售了相对少量的金币来获利，但最近金价下跌时没有任何大规模恐慌性抛售的报道。

不仅实物贵金属市场没有出现恐慌性抛售，韦弗说，交易商还看到他们的客户基础发生了代际变化。他说:“我们看到20多岁和30多岁的买家进入现货金银市场，这是很长时间以来的第一次。

”看看最新的销售数据，本月到目前为止，美国造币厂(U.S. Mint)已经卖出了91500盎司各种面额的美国鹰金币。今年到目前为止，美国铸币局已经卖出了58.6万盎司黄金。在过去的一个月里，现货银也吸引了大量投资者的关注。根据销售数据，美国造币厂已售出近260万枚一盎司银币。这是自3月份以来的最高水平，当时铸币局卖出了近550万枚银币。今年到目前为止，美国造币厂已经卖出了大约1630万枚“美国鹰”银币。

BMO Capital Markets：对黄金持中性立场，因近期市场大量涌入黄金股

Belski在接受采访时表示，他对黄金持中立态度，并警告投资者不要追逐市场。上述言论发表之际，金价收复了上周的大幅失地，并一度推高至每盎司2000美元上方。

Belski表示，他们目前对黄金持中性看法，因金价在近期触及纪录高位后将进行整固。他说:我不认为这里将出现抛盘。我只是觉得，价格涨得这么高，你就不必再去追求它了。”

Belski警告称，从根本上讲，金价和矿业可能过度扩张。他指出，黄金股票目前约占多伦多证券交易所(TSX)的12%，在该交易所的权重接近历史最高水平。他还表示，矿业公司的盈利预期几乎从未像现在这样好。我认为应该保持黄金的中性头寸。

后市前瞻

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