在这个互联网时代，电商实在是门好生意。

在马斯克逆袭之前，亚马逊创始人贝索斯一直是全球首富。贝索斯一离婚，他老婆马上就能成为世界女首富。

在中国，马云也被大量网民赶着追着叫爸爸。

然而，真正第一个在电商领域吃螃蟹的巨头，那还得是eBay。

eBay是全球知名线上拍卖及购物网站，该公司首创的网络星期一(cybermonday)、黑色星期五(Black Friday)等购物活动那就是国内的双十一+618。

在最辉煌的时候eBay是毫无疑问的全球电商老大，占据过近80%的中国市场，在国际上也是一枝独秀。

 

不过在今天，eBay不论是在市场规模、用户体量还是市场评价上，都已被亚马逊远远超过。甚至曾经在中国不起眼的淘宝，都能将eBay赶出国门。

何以至此呢？

eBay起家，靠着是它独特的拍卖模式。

在互联网的蛮荒时代，拍卖模式既可以保有足够的信息差，又有足够的趣味性。eBay凭此一举打败所有竞争伙伴，一度一览众山小。

它也是互联网公司中绝无仅有地做到从成立第一天起就开始盈利的公司。

然而，成也萧何败也萧何。随着互联网越来越普及，买卖双方的信息透明度不断提高，拍卖模式很快被正规集团化的卖场模式打败，异军突起的亚马逊很快就成为全球电商领域的王者，远远把eBay甩在了身后。

如今，亚马逊更类似于京东，有自营店、自营物流、售后服务极好、正品率无限接近100%；eBay则更接近淘宝，鱼龙混杂、购物体验明显不如亚马逊。

再加上亚马逊顶级的战略部署与商业运营，今天的eBay和亚马逊已远远不是同重量级的对手。eBay整家公司的体量，甚至不如贝索斯前妻离婚分得的财产多。

当然， 小，也有小的优势。

 

为了保证服务质量与正品率，亚马逊把卖家入驻的门槛设得极高，不是正规化团队化的卖家，极难入驻。

于是大量中小型卖家便把eBay当做了杀入电商领域的第一选择。

不同于大品牌标准化的商品，小卖家能提供的商品更多样、更杂乱。

 

比如假设我想买耐克鞋，我会优选亚马逊；可如果我想买某款小众的已停产的耐克鞋，eBay更有可能找到。

在《无敌破坏王2》中，主角需要买一个几十年前出产的、目前早已停产的游戏机组件，他们选择网购的平台，毫无疑问就是eBay。

就想哪怕你家旁边就开着家乐福，你也会想没事去逛逛跳蚤市场一样。

通过差异化的服务，刻意地与行业龙头保持足够的区分度。这就是eBay这个曾经的电商王者，在被亚马逊远远甩在身后的生存之道。

只是，对于曾经的电商王者而言，这样偏安一隅的求存之道，多少有这么点卑微。

eBay的衰弱，归根结底，是公司的管理能力与创新能力出了问题。

卖场模式本身没有问题，初期帮助eBay成功占领市场就是明证。

问题在于，没有任何一种商业模式可以长盛不衰。

在拍卖模式出现危机上，eBay就应该及时更改主战场。如果应变及时，以eBay当时的市场地位，竞争对手绝难做到将其一脚踢开。

反观亚马逊，在电商领域获得成功后，亚马逊不断杀入云计算、人工智能、物流等一个又一个陌生领域，一步步扩大其商业护城河。

而eBay，直到今天仍然开开心心地当一家普通的电商公司。

穷则变、变则通、通则久，这是亘古不变的真理。

而诸如此类在业务管理方面创新不足的迹象，在eBay近期发布的2021年第三季度财报中，隐约又有体现。

eBay的三季度财报数据不错，但也有明显隐忧。

1-9月实现利润116亿美元，同比增长一倍多。
1-9月营收78亿美元，较去年同期的64亿美元增长21.7%。
前九个月累计每股收益(EPS)为17.44美元，远高于去年同期的6.7美元。

核心数据表现出色，但市场似乎并不买账。

 

原因在于，这些华丽的收入和利润的增长更多地与eBay几宗资产出售交易落定有关。其中包括以92亿美元将分类广告业务出售给挪威公司Adevinta，以及以30亿美元将其韩国分公司转让给易买得(Emart)。

而这样的增长，显然不可持续。

如果Ebay的强劲业绩主要得益于资产销售收入，而不是受主营业务推动，那么这只股票的吸引力何在？现在和未来的看点是什么？

 

财务比率喜忧参半

为深入研究Ebay的运营状况，我们来看一些财务比率。

 

 

首先，我们来看流动资产净值，这个指标比较（流动）资产和负债。我们期望这个值为正值且比较高，因为这表明该公司有能力进行“投资”或支付有吸引力的股息。

Ebay的这个指标自2016年以来一直为负值，目前为-12.21%，提示Ebay有长期负债。虽然负债不应该被认为是负面的，但如果管理不善，就可能成为问题。

第二个比率是资产回报率，衡量每单位资产能产生多少回报，比率越高越好。金融分析师普遍认为，对于科技公司来说，这个值应该在9%以上才能表明公司投资管理情况良好。

Ebay的资产回报率达到59.8%，说明资产管理良好。

第三个指标是债务的自由现金流量，自由现金流是企业扣除了所有经营成本和满足了再投资需要后剩余的现金流量。将自由现金流与债务负担进行比较，可以显示管理层管理现金的能力。

Ebay这一比率为0.24，说明债务和现金流基本平衡，但现金流可支持债务进一步上升空间较小。

综上所述，对于投资者来说，Ebay在短期内并不是很有吸引力，但从长期看仍有很大潜力，具体取决于公司如何管理出售资产所获得的收入以及如何利用这些收入进行投资。

 

Ebay股价在震荡之中

整体上，虽然Ebay股票近期不断回调，不过整体仍在上行趋势中，每次调整后攀升至更高的水平。近期该股创下81.17的历史新高，目前向下回落至67水平附近 (已跌破50日均线)，这一带将是止跌反弹、再创新高的关键水平。

如果股价企稳于65水平，初步阻力位上看70.53，突破后目标指向80.6，之后有可能创出新高，也有可能形成“双顶形态”，见顶回落。

另一种情形是，当前这波调整加深，跌破65.3将结束近期的上涨局面。