美联储联邦公开市场委员会（FOMC）当地时间周三（12月10日）宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%–3.75%，符合市场普遍预期。然而，决议公布后，美元指数应声下跌，最低触及98.59，创近一个半月新低，收盘报98.65，跌幅约0.6%，录得近三个月最大单日跌幅；10年期美债收益率同步下行0.88个百分点至4.192%，同样创下近一个半月最大单日降幅。

在美元与美债收益率双双走弱的背景下，现货黄金快速收复早盘失地，盘中最低下探4182元/克附近后强劲反弹，最高触及4238.59美元/盎司，创近三个交易日新高，最终收报4228.47美元/盎司，单日涨幅约0.5%。现货白银表现更为亮眼，一举突破并站稳61美元整数关口，最高触及61.92美元/盎司，刷新历史纪录，今年以来累计涨幅高达113%。周四（12月11日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4230美元/盎司附近。

内部严重分歧：10∶3投票结果创近年之最

美联储本次决议投票结果为10票赞成、3票反对，出现近年来罕见的分裂局面。芝加哥联储主席古尔斯比、堪萨斯城联储主席施密德主张维持利率不变，而理事米兰则主张一次性降息50个基点。

最新经济预测（SEP）显示，2025年联邦基金利率中值仍维持在3.00%（即全年再降50个基点两次），与9月预测一致；但2026年仅预留一次25个基点降息空间，与此前展望相同。更值得关注的是，部分委员已将2026年利率预测上调，甚至有三位委员认为未来可能需要加息，凸显美联储内部对后续宽松路径的分歧达到近年高点。

鲍威尔发布会核心观点：政策已处于良好位置，下一步不太可能加息

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，当前利率水平已足以应对多种经济情景，下一步行动“极不可能”是加息，加息也不在委员们的基线情景之中。同时，他强调委员会将保持高度数据依赖，对1月及之后的政策路径不予以及时评估，但未给出明确前瞻指引。市场将此解读为“鸽派暂停”：短期大幅宽松概率下降，但降息周期并未彻底结束。

声明措辞微妙变化：新增“仔细评估新出炉数据”暗示观望

与11月声明相比，本次声明新增一句：“在考虑联邦基金利率目标区间的任何进一步调整时，委员会将仔细评估即将发布的数据、不断演变的前景及风险平衡。”这一措辞历史上多次出现在降息周期暂缓前夕，被市场视为美联储即将进入观察期的明确信号。

市场最新定价与机构观点

CME FedWatch工具显示，2025年1月降息25个基点的概率仅为22.1%，基本与前一日持平；

利率期货隐含2026年累计降息约50个基点（两次），较美联储点阵图的25个基点明显更鸽；

Angeles Investments首席投资官Michael Rosen指出，声明突出“劳动力市场疲软”是本次降息主要理由，市场据此推测宽松大门尚未完全关闭；

Mesirow Currency Management高级策略师Uto Shinohara认为，劳动力市场隐忧与关税可能推升通胀的双重叙事正共同压制美元。

白银崛起的三重驱动

白银今年以来累计涨幅113%，远超黄金35%的表现，主要得益于：

1. 光伏、人工智能数据中心、电动车等领域工业需求持续爆发；

2. 全球矿山供给增长停滞，可供开采年限已降至不足20年；

3. 美国政府将白银正式列入“关键矿产”清单，战略属性显著提升。

地缘风险持续发酵

俄罗斯外长拉夫罗夫表示，若不根除乌克兰危机根源，问题无法平稳解决，并警告已做好应对欧洲派兵或资产没收等敌对行为的准备。美国总统特朗普则公开批评泽连斯基“必须现实一点”，并呼吁乌克兰尽快举行大选、结束战争。地缘不确定性继续为贵金属提供潜在支撑。

总结与展望

短期内，美联储“鸽派暂停”信号已使市场对明年1月降息的预期大幅降温，美元跌势或阶段性趋缓，金银上行动能可能减弱，需警惕高位回调风险。投资者需要留意市场对美联储决议的进一步解读情况，关注市场美联储货币政策预期的变化。

中长期看，若劳动力市场继续降温或通胀意外回落，2026年仅一次降息的保守预测大概率将被下修，从而为贵金属打开更大上涨空间。尤其是白银，在工业与避险双重属性共振下，历史新高或仅是新一轮超级周期的起点。

此外，本交易日需要留意美国贸易数据和美国初请失业金人数变动。

（现货黄金日线图，来源：易汇通）

北京时间07:53,现货黄金现报4232.98美元/盎司。