周一（12月29日）亚市早盘时段，现货黄金震荡走低，目前交投于4505美元/盎司附近，跌幅约0.5%，但仍处于较高点，位于历史高点（4549.69美元/盎司）附近下方不远处。但2026年黄金走势仍被市场普遍看好。

尽管2025年下半年股市多次转向，许多主要货币对也经历了剧烈波动（美元在此期间坚守支撑位，甚至在美联储降息周期中大部分时间保持上行趋势），但过去两年黄金的走势却异常清晰。随着市场预期美联储2026年将启动降息（可能多达3-4次25个基点的降幅），黄金的多头头寸仍具吸引力。

这一判断的核心在于通胀走势。若通胀意外上行，美联储可能很快将被迫重启加息。但考虑到此类决策伴随的政治压力，叠加特朗普总统即将提名新任美联储主席（理论上会更倾向于配合其降息诉求），除非万不得已，美联储大概率不会扭转当前的鸽派立场。

这一观点或许能支撑股市的“熔升论”——降息配合财政扩张可能为企业盈利乃至股价创造顺风环境。考虑到过去几年市场呈现的二元分化格局（人工智能相关股票大幅受益，非AI板块表现相对滞后），非AI股票可能成为有吸引力的选择。

但挑战在于：自2025年4月低点反弹以来，股市已形成根深蒂固的结构。从逻辑上看，市场已积累大量多头头寸，若持续突破上行可能引发获利了结的逆风。倘若通胀出现抬头迹象，迫使美联储营造“不那么鸽派”的政策环境，股市回调也将具备合理基础。

更值得关注的是：自2024年2月以来，股市已历经数个弱势阶段，其中关键节点是2025年初——当时关税威胁叠加美联储拒绝考虑降息，形成了自金融危机以来罕见的谨慎氛围。这种财政政策与货币政策可能双双掣肘企业盈利，进而压制股市表现的环境，值得投资者保持警惕。

纵观全局，黄金始终保持着一贯的看涨趋势，其间仅出现三次以看涨旗形形态进行的盘整。这种持续形态常在长期上涨后显现：虽然过度的单边持仓可能引发剧烈回调，但当买家在回调中进场构筑更高的低点，原有趋势便具备了延续的合理基础。这正是2024年最后两个月的情形，随后在2025年4月至8月重现，并于2025年末持续突破行情。

（现货黄金周线图，来源：易汇通）

北京时间9:08，现货黄金现报4506.62美元/盎司。