金价上周下探至每盎司3900美元下方，创下年内低位，市场涌现抄底资金推动金价小幅修复。但佩珀斯通（Pepperstone）市场策略师吴迪琳（Dilin Wu）认为，黄金尚未摆脱下行压力，想要走出持续反弹行情，仍要突破多重阻力。

金价短期反弹，关键关口仍待攻克

吴在最新贵金属研报中表示，黄金只有重新站稳每盎司4000美元上方，才能缓解近期下行压力，打开技术性持续修复空间。上周金价接连跌破4000美元、3900美元两道关键支撑，最低下探至3870美元，创下一年多新低。周一抄底资金进场，现货黄金收于3946.47美元每盎司，单日涨幅达到1.80%。

尽管出现企稳信号，吴表示黄金下行风险并未消除，利率依旧是主导金价走势的核心因素。她表示，黄金本身不产生利息，美元持续走强、实际收益率维持高位，会抬升持有黄金的机会成本，压制金价反弹空间。指标层面，黄金14日相对强弱指标虽逐步靠近超卖区间，但技术形态偏弱，价格依旧存在继续下探的可能性。

加息预期叠加流动性抛压，形成双重压制

超预期的美国经济数据，巩固了市场对美联储紧缩周期尚未结束的判断。美联储上周维持利率不变，但市场依旧计价12月存在加息可能。吴补充说，加息预期只是黄金面临的其中一项利空，金融市场大幅波动带来的流动性收紧压力同样不容小觑。

上周科技股遭遇重挫，英特尔股价上周五单日下跌近29%，市场开始担忧人工智能基建领域投资过热、回报不及预期。风险资产遭到抛售时，部分投资者需要抛售黄金换取现金，满足追加保证金的要求，进一步放大黄金卖压。当下资金避险偏好转向美债，黄金的避险买盘不足。她解释，单单依靠美债收益率下行，不足以支撑黄金持续上涨，还需要市场下调后续加息预期，同时整体市场流动性回暖。

本周重磅事件密集，非农数据成为核心看点

吴提到，本周多项美国重要经济与政治事件将指引黄金行情，其中包括当地时间周二美国中期选举、新一轮科技企业财报，以及周五公布的10月非农就业报告。选举结果会影响市场对未来财政支出、政府赤字和美债发行规模的判断，进而传导至美债收益率与美元。如果国会控制权变动，市场下调财政赤字预期，长债收益率下行，会给黄金带来支撑；但政治不确定性回落也可能推高美元，限制金价上行。

在所有事件里，10月非农报告对贵金属的影响最为关键。经济学家普遍预期，美国10月新增就业6.5万人，高于9月的2.9万人，失业率维持在4.2%不变。吴说，如果就业数据强于预期，同时薪资保持韧性，市场会强化12月加息预期，利好美元与实际美债收益率，利空黄金。反之，偏弱的就业数据会降温紧缩预期，给黄金喘息空间。但她同时提醒，倘若风险资产同步大跌，就算就业数据走弱，投资者依旧会变现黄金筹措资金，金价很难走出持续上涨行情。

结语

短期抄底资金带动金价小幅修复，但黄金基本面利空尚未出清，本周非农数据将成为决定金价短期方向的核心变量，流动性环境的变化同样值得持续跟踪。

现货黄金日线图 来源：易汇通

北京时间11月3日13:18 现货黄金 报 3926.78 美元/盎司