话题∶
* 外汇市场基本面分析围绕宏观经济数据展开
* 围绕利率（及其预期），简化的宏观经济分析得以展开
* 加入价格行为，让分析越发简单化
 
股市的基本面分析包括分析公司表现并进行预期。如果要对某个公司进行投资，这样分析是非常符合逻辑的。公司基本面分析包括对公司财务报告的调研，关注年度财务状况的变化，考察公司管理情况及公司完成预期目标的历史记录。
 
然而在外汇市场，这些数据的很大一部分并不存在，我们所交易的也不是公司，而是整个经济体。在每个经济体中，都有成千上万的公司力争创利，浩浩荡荡，因此分析某个公司的管理层结构或者市场份额就没有多少意思了。
 
 由於市场存在一些特有的习性，许多交易者也倾向於技术分析，我们曾在基本面与价格行为，一对好基友中阐述过如何用技术分析配合基本面数据操作。本文中，我们将进一步分析基本面影响下的汇市行情。
 
汇率影响著什么
 
对於国际贸易，汇率有直观重要的影响，这一点我们曾在贸易为炉兮资本为工，央行为碳兮经济为铜中有所探讨∶当时，我们讲述了日元的强势如何伤害经济，而日元走弱又如何让日本出口商获得实惠。
 
外汇市场基本面分析的千条万绪均可归於同源∶利率！当利率上升，投资吸引力便会增加；反之，投资吸引力则会减少。这一关系好似汇市的灵魂；根据这一关系，各大央行得以调控自己的本币。
 
☆ 利率升高，吸引资本，本币升值
☆ 套息冲动，热钱涌入
☆ 消费减少，利率升高减少消费热情
☆ 利率下降，吸引力下降，本币贬值
☆ 外币套息，热钱流出
☆ 消费增加，利率下降刺激消费
 
升降利率的决策同样会对其它的经济体产生影响。举例来说，你是一个有钱投资的美国人，在经历了长期低利率後，你发现英国将基准利率上调了25个基点。英央行将基准利率调高，英国其它部门投资收益率或多或少也会增加；你不一定会买英国金边债券，但投资英国更有可能获得更高收益率。
你所想到的，很多投资者都想到了，因此他们蜂拥而至把钱投向英国，最终英镑需求的增加将会反应在汇率上。现在对於英国的出口部门，日子就会稍稍难过一点（与日本在贸易为炉兮资本为工，央行为碳兮经济为铜中面临的窘境相似）。
 
澳大利亚从2002年直到经济危机这段时间就是很好的例子；澳大利亚经济受到中国需求的刺激，国内失业率一度很低而通胀则高企。於是澳储行决定加息，汇价随後上涨。

 
随澳储行将基准利率由4.25%调至6.75%，澳元升值了一倍有余

这是个有趣的利率周期，处在外汇市场风口浪尖的热钱於是随行就市。
 
利率周期如何推动经济
 
还是回到投资冲动上，如果央行希望给经济降温，他们将调高利率。而如果希望刺激经济，则应降低利率。
 
对利率的升高与降低将对经济产生双向作用。
 
在对国际资本的流向产生直接影响的同时，利率变化也对个人消费产生著显著的影响。随著利率降低，存定期存款将变得不那么有吸引力，取而代之，大众将更热衷於进行贷款，於是住房与汽车的销售将会增加。
 
你买了房，买了车，地产商与汽车商也需要支付他们的材料人工。低利率让住房、汽车的销售量增加了，为了保证供应，生产商最终将雇佣更多的工人，为了吸引劳动力也需要提供客可观的工资。
 
低利率就这样带来了高就业率与高通胀（一般通过CPI或消费者物价指数进行观察）；实体经济逐渐产生了过热风险，於是央行决策者们认为有必要做些什么以限制经济的上涨速度。
 
如果低利率政策维持下去，可能会带来更大的“过热”风险。物价会持续升高，如果放任不理，有可能带来恶性通胀。想象一下你家门口的小店一瓶牛奶卖27美元。我不知道你会作何反应，但我无疑会抓狂，而且思维还会发散。如果牛奶都卖27美元一瓶，其它东西呢？明天的牛奶呢？
 
因此，央行期望的是温和的通胀。温和的通胀有助於经济增长，人们的收入增加，更多人参与就业、纳税，而消费者仍然对存款有著信心，不必害怕物价隔夜就上行百倍。
 
央行决策者们关注什么？
 
央行决策者与外汇交易者对宏观经济数据的兴趣都十分浓厚，并期望在数据的指示下有所作为，但他们的目标稍有不同。
 
交易者之所以感兴趣，是因为在数据发布後汇价将会出现位移。如果某国就业数据好於预期，交易者可能会从多头头寸中牟利。

 
新鲜出炉的数据会马上反映在汇价上，造成价格波动

然而，当数据出炉时，央行决策者们的思虑则更为周远。他们参考这些经济数据并做出更正确的判断，进而制订利率政策。
 
各项数据中，通胀与就业最为重要，这两项因素对经济势能起主要决定作用。如果失业率偏高，经济将相应低迷。随就业、失业报告的出炉，市场将迅速做出反应。外汇市场在定价之时，将会考虑这些经济数据会不会对央行基准利率的升降产生潜在影响。与就业数据相同∶通胀（CPI）数据发布後，交易者也将迅速变化头寸并使得市场重新确定价格。另外，央行也对该数据极其谨慎，并考虑下次会议时是否需要做些什么。
 
失业率上升（就业率下降）、通胀下跌将对经济构成威胁，此时央行很可能会考虑加息。而失业率的下降（就业率上升）、通胀的上涨则是经济回暖的信号，此时央行则需考察加息的可能。
 
不过，与外汇交易者一样，央行决策者也不愿意在家里坐等就业数据或通胀数据的出炉，然後衡量经济有何改变。他们还有很多的数据需要参考，交易者与投资者亦可根据一揽子数据估计通胀、就业市场及利率可能的变化。
 
消费者指标在诸如美国、欧洲这样的大经济体中极为重要，其消费活动对全球经济有著举足轻重的影响。在消费者——美国经济的命根子中，我们曾谈到过包括这个在内的重要数据的发布情况。欧元对消费者信心指数的反应非常剧烈，这是因为在稳定经济体中消费者信心往往被看做是通胀、就业及增长的前导指标。
 
GDP，即国内生产总值，是一个经济体增长或衰退的直观表述，这一指标也会引起市场的强烈反应；特别是当发布数据与预期偏离较远的时候。但就其本身而言，GDP的增长或下降并不会带来就业与通胀的显著变化，这一指标往往被视为滞後的基本面数据。
 
在高度工业化的发展中经济体，生产量有时非常重要，中国就是一个典型。因此每个月的PMI（采购经理人指数）将会受到全球许多市场的广泛关注。PMI表示了生产者对於未来景气度的预期。该数据背後的原理是∶如果产量即将增加，经济循环会最终使得消费增加；毕竟某人想买一件商品的话，这件商品首先得被生产出来，不是么？

无论数据何时发布，结果如何，市场的反应总是与利率周期有关，以及经济数据对利率的升降产生什么样的影响。
 
如何交易基本面
 
且不论你无法预知经济数据的好坏，即便你能预知，你也无法摸清市场届时会作何反应。
 
外汇市场中，交易基本面是危险的；因为你的确可以猜测GDP将好於预期，你也可以据此操作，然而汇价或许仍会打掉你的止损位。你也许是对的，但仍会亏损。
 
在股市中，交易基本面更为有理有据。在一个相对环境中，你可以对比A公司与B公司，从而做出评估。你是在交易全球大经济环境中的一个经济体的一个小组成。
 
你所交易的上市公司市值最多上千亿。而每日外汇市场的交投量就达到了$5,000,000,000,000。五万亿，还是保守估计。
 
你所交易的是整个经济体，这样一来使用基本面因子来演绎经济增长潜力的做法就很困难了。
 
因此，许多外汇交易者在解读基本面信息时一并采用了技术分析方法。这样一来认定汇价趋势，评估价格水平就容易了很多。
 
技术分析如何辅助基本面的考察
 
前面，我们曾假设英央行加息25个基点。这一事件发生时，交易者会做多英镑以享受更高的利率。
 
但能使交易者做多英镑的事件不止有央行加息，交易者不会坐等央行有所作为，他们还会猜测央行可能的作为。
 
因此，如我们所看到的，英国的积极经济数据连绵不断，这些数据都在将利率前景推向加息，英镑的需求则相应增加，而需求的增加会带来汇价的上扬。
 
那么，这个就是基本面的大前提，在图表中清晰地显示了出来。如果汇价出现了上涨趋势，那么一定有它的基本面原因。

 
价格会表达基本面的趋势与偏差

交易者可以使用价格行为以辨识趋势，并衡量是否强劲到可以用於交易。同时，交易者也可以使用价格行为寻找低位做多的机会，以及高位做空的机会，以便随著趋势的发展而牟利。
 
（ James Stanley 撰写， 张力 译）
 

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