两个月前，美国股市投资者为标普500指数创历史新高欢呼雀跃。股市连创新高开始时被认为很正常，因为美国经济强劲、低失业率、公司业绩良好，当然还有特朗普的财政改革。突然间，兴高采烈变成不确定。股市开始大幅下挫，波动加剧，主要股指回调，油价跌去三分之一。一些投资者联想到2008年金融危机，质疑新的全球经济衰退是不是来临了。

预测经济衰退非常具有挑战性，因为我们无法知道触发点会是什么。股市自顶部下滑10%并不一定意味着衰退临近。2018年初和2015年年中，我们看到过类似的调整走势，但之后并未发生衰退。不过，有清晰的迹象显示全球经济正在放慢增长，这促使投资者轮动到防御类股，这正是股市估值回到现实水平所需的。

本周四，美联储将发布11月会议纪要，届时投资者可以了解到央行是否担忧资产价格下跌。若会议纪要未显示美联储担心这个问题，市场将进一步评估美联储对资产价格大跌的关切程度，本周很多FOMC投票委员将发表讲话，包括美联储主席鲍威尔。当前阶段，我认为货币政策制定者并不太过担心这一点，因为失业率仍处于近50年低点，通胀接近目标水平。不过，央行放慢收紧政策步伐的可能性上升，这从芝加哥交易所FedWatch工具可以看出，投资者现预测美联储12月份加息的概率为76%，2019年只会再加息一次，而不是美联储此前前瞻预测的三次。

美联储对于重振市场信心很重要，但美中关系愈发紧张可能对市场人气有更大的影响。G20峰会将于11月30日开幕，美国总统特朗普和中国国家主席习近平将进行会面，投资者可从中寻找市场接下去走势的指引。如果双方同意平息紧张关系，达成贸易争端降级的框架协议，我们可能看到股市止跌反弹。不过，很有可能情况向不好的方向发展，预计未来几天市场仍保持高度波动。

上周末欧盟27国领导人在布鲁塞尔举行的脱欧特别峰会上一致通过脱欧协议，但英镑投资者却未欢欣鼓舞。因为他们知道真正的挑战刚刚开始。今日，英镑/美元仍在2018年低点附近，反映了市场对脱欧协议获得英国议会通过存在怀疑。英镑目前已消化大量不利消息，但如果议会否决该协议，那么将有更多坏消息，预计英镑仍趋于下行。

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