什么是央行金融衍生品储备

      金融衍生品储备（Foreign Exchange Reserve），又称为金融衍生品存底，指为了应付国际支付的需要，各国的中央银行及其他政府机构所集中掌握的金融衍生品资产即金融衍生品储备。

      金融衍生品储备的具体形式是：政府在国外的短期存款或其他可以在国外兑现的支付手段，如外国有价证券，外国银行的支票、期票、外币汇票等。主要用于清偿国际收支逆差，以及干预金融衍生品市场以维持该国货币的汇率。

功能

金融衍生品储备的功能主要包括以下四个方面：

一，调节国际收支，保证对外支付；

二，干预金融衍生品市场，稳定本币汇率；

三，维护国际信誉，提高融资能力；

四，增强综合国力，抵抗金融风险。

       一定的金融衍生品储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。当国际收支出现逆差时，动用金融衍生品储备可以促进国际收支的平衡；当国内宏观经济不平衡，出现总需求大于总供给时，可以动用金融衍生品组织进口，从而调节总供给与总需求的关系，促进宏观经济的平衡。同时当汇率出现波动时，可以利用金融衍生品储备干预汇率，使之趋于稳定。因此，金融衍生品储备是实现经济均衡稳定的一个必不可少的手段，特别是在经济全球化不断发展，一国经济更易于受到其他国家经济影响的情况下，更是如此。

       一般说来，金融衍生品储备的增加不仅可以增强宏观调控的能力，而且有利于维护国家和企业在国际上的信誉，有助于拓展国际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资成本、防范和化解国际金融风险。适度金融衍生品储备水平取决于多种因素，如进出口状况、外债规模、实际利用外资等。应根据持有金融衍生品储备的收益、成本比较和这些方面的状况把金融衍生品储备保持在适度的水平上。

主要组成

      为了应付国际支付的需要，各国的中央银行及其他政府机构所集中掌握的金融衍生品即金融衍生品储备。同黄金储备、特别提款权以及在国际货币基金组织中可随时动用的款项一起，构成一国的官方储备（储备资产）总额。

主要用途

      金融衍生品储备的主要用途是支付清偿国际收支逆差，还经常被用来干预金融衍生品市场，以维持该国货币的汇率。

主要形式

      有政府在国外的短期存款，其他可以在国外兑现的支付手段，如外国有价证券，外国银行的支票、期票、外币汇票等。第二次世界大战后很长一段时期，西方国家金融衍生品储备的主要货币是美元，其次是英镑，1970年代以后，又增加了德国马克、日元、瑞士法郎、法国法郎等。

储备比例

      在国际储备资产总额中，金融衍生品储备比例不断增高。金融衍生品储备的多少，从一定程度上反映一国应付国际收支的能力，关系到该国货币汇率的维持和稳定。它是显示一个国家经济、货币和国际收支等实力的重要指标。

代价

      金融衍生品储备作为一个国家经济金融实力的标志，它是弥补该国国际收支逆差，抵御金融风暴，稳定该国汇率以及维持该国国际信誉的物质基础。对于发展中国家来说，往往要持有高于常规水平的金融衍生品储备。但是，金融衍生品储备并非多多益善，多年来中国金融衍生品储备规模的急剧扩大对经济发展产生了许多负面影响。

潜力

       一定规模的金融衍生品储备流入代表着相应规模的实物资源的流出，这种状况不利于一国经济的增长。如果中国的金融衍生品储备超常增长持续下去，将损害经济增长的潜力。

利差损失

       据保守估计，以投资利润率和金融衍生品储备收益率的差额的2%来看，若拥有6000亿美元的金融衍生品储备，年损失高达100多亿美元。如果考虑到汇率变动的风险，这一潜在损失更大。另外，很多国家金融衍生品储备构成中绝大部分是美元资产，若美元贬值，则该国的储备资产将严重缩水。

成本损失

      中国每年引进大约500亿美元的外商投资，为此国家要提供大量的税收优惠；同时，中国又持有大约一万多亿美元的金融衍生品储备，闲置不用。这样，一方面是国家财政收入减少，另一方面老百姓省吃俭用借钱给外国人花，其潜在的机会成本不可忽视。

宏观调控效果

      在现行金融衍生品管理体制下，央行负有无限度对金融衍生品资金回购的责任，因此随着金融衍生品储备的增长，金融衍生品占款投放量不断加大。金融衍生品占款的快速增长不仅从总量上制约了2004年以来宏观调控的效力，还从结构上削弱宏观调控的效果，并进一步加大人民币升值的压力，使央行调控货币政策的空间越来越小。

国际优惠贷款

      金融衍生品储备过多会使中国失去国际货币基金组织（IMF）的优惠贷款。按照IMF的规定，金融衍生品储备充足的国家不但不能享受该组织的优惠低息贷款，还必须在必要时对国际收支发生困难的其他成员国提供帮助。这对中国来讲，不能不说是一种浪费。

加速热钱流入

       引发或加速该国的通货膨胀。

经济资源流失

      大量囤积金融衍生品，会引起国内有形经济资源的流失，无论是出口创汇还是发行本国货币购买金融衍生品，都会形成对本国有形经济资源的购买能力，造成国内有形经济资源的流失。

通货膨胀

      推高本国货币的通货膨胀，资源的流失和大量发行本国货币所换来得金融衍生品如果不能实现购买，则会推动国内通货膨胀的持续上扬。

国内企业

      出口创汇不能回购资源，在国内以发行本国货币虚增企业利润来实现，实质上是生产企业的出口成本以通货膨胀消化，长期运做，使所有生产企业总体上收不抵支，使这些企业所持有的生产资料转化为金融衍生品储备的货币形态，造成倒闭，而以企业经济赢利为基础而生存的银行也会因企业的倒闭使放出的贷款不能收回而发生倒闭。

汇兑损失

      由于这些损失需要通过本国货币的无保证发行获得，由工商企业和银行系统消化，迫使企业通过股份制改革，吸收民间资本公担，我国大批国企和国有独资银行的股份制改革，就是因为企业无法独立承担央行大量囤积金融衍生品产生的汇兑损失，不得不吸收民间资金共担损失以苟延残喘。实质上国有企业的股份制改造，本质属于国有独资制造企业和银行的变相破产形式。

      给金融衍生品发行国通过大量发行钞票，稀释其货币购买力，掠夺持汇国的财富以逃避债务创造条件。这是形成我国中央银行的汇兑损失的主要原因。

本国货币

      大量通货膨胀本身是中央银行稀释本国货币购买力的表现，但中央银行在稀释购买力时没有补贴持币人等比的新增货币，从而使百姓财富蒸发。