NO.1黄金

未来几周，投资者需要注意聆听美联储官员的各个讲话。以便理清美国股市和债券收益率下跌是否会影响美联储的降息决策。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，经济衰退风险已经升高“很多”，应该准备再次降息以保护美国经济。克利夫兰联储主席梅斯特则认为经济风险下行，但不支持放松政策。而高盛和美国银行则表示，债券走势“过头了”，消费者支出依然强劲，美国经济衰退风险较低；这意味着，美联储进一步持续降息的预期可能受到抑制，金价短线面临一定的回调风险。

美联储卡什卡利：支持拿出更多政策支持，因经济衰退风险上升

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，企业认为不确定性来自贸易局势。经济衰退风险已经升高“很多”，美联储应该准备再次降息以保护美国经济。如果你看到经济放缓，最好是及早且积极行动，而不是等到你确定经济处于衰退状态。我们还不知道我们是否正走向经济衰退。那不是我的基准情景。但风险增加了很多。

今年没有投票权的卡什卡利在6月的政策会议上主张降息半个百分点。美联储当此会议维持利率不变，但在7月31日进行了10多年来的首次降息。

卡什卡利表示，最近的经济数据喜忧参半，消费者方面向好，但企业层面的数据令人沮丧。他还指出了债券市场的警告 —— 收益率曲线的一个关键部分周三自金融危机以来首次出现倒挂 —— 是美联储利率仍然过高的一个危险信号。

在下一次开会之前，他认为需要继续关注接下来这个月的数据。据悉，美国联邦公开市场委员会下一次开会是9月17-18日。

他还反驳了总统特朗普及其幕僚对美联储主席杰罗姆•鲍威尔的批评。特朗普选择鲍威尔出任美联储主席，但之后一直大肆批评鲍威尔加息、没有支持他对中国的贸易政策。

卡什卡利力挺鲍威尔称，杰罗姆•鲍威尔是一位杰出的美联储主席，一位优异的公务员，我认为我们都很幸运有他担任主席，我完全支持他，我交谈过的企业很少指责美联储说‘嘿，是你们的利率政策导致速度放慢，’更有可能的是因为特朗普的贸易政策和全球不确定性。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，企业认为不确定性来自贸易局势。经济衰退风险已经升高“很多”，美联储应该准备再次降息以保护美国经济。她正在考虑美国经济面临风险情况下放松政策的情形。她曾反对上月的降息决定。

美联储梅斯特：经济风险下行，但不支持放松政策

克利夫兰联储主席梅斯特称，她预计今年美国经济增长速度将与长期潜在水平一致，但前景面临严重风险，并且风险“倾向于下行”。经济数据尤其是劳动力市场和通胀数据非常强劲，是她不支持美联储降息决议的理由。

高盛：债券走势“过头了”, 预计2019年美联储将再降息一次

尽管高盛集团的投资管理部门仍在等待更好的入市水平以逢低买入，但它仍然倾向于更青睐股票和信贷而不是政府债券，从而暗示他们并不担心经济衰退即将到来。该部门负责管理资金约1.7万亿美元，其预计美联储将在2019年再降息一次，随后则将最终回归到加息周期，而不是期货市场所消化的再降息三次的预期。

高盛的立场与导致8月份股市下跌且债券大涨的市场共识预期相悖。美国银行的一份报告显示，债券基金在8月14日当周出现有史以来第四大资金流入，而股票基金则出现了资金流出。

经济衰退风险较低的情况下，核心通胀可能会上升

常驻伦敦的执行董事David Copsey是管理着高盛资产管理公司约1220亿美元资金的全球投资组合解决方案部门的一员，他并不认为这是本轮商业周期的终结。Copsey表示，如果假定成真–经济增长率继续从较高水平放缓，但在下半年仍然处于趋势水平，并且衰退风险较低–我们会认为核心通胀将逐渐继续走高。

美国银行CEO Brian Moynihan表示，本周债券市场的动荡走势是由美国以外的因素引发的，并且由于消费者支出依然强劲，美国经济衰退风险较低。是对衰退的恐惧导致了这一切，我们对经济衰退现在没有什么可担心的。

Moynihan表示，截至8月12日，美国银行的客户今年花费了1.9万亿美元，比2018年同期增长了5.9%–这表明受消费者驱动的经济依然强劲。他说，在失业率低和工资上涨的情况下，拖欠行为仍受到抑制。

Moynihan表示，普通工人正在工作，获得更多报酬”并且“转化为消费者方面的良好信用表现。如果消费支出放缓，这才是美国经济面临的真正风险。

逆势操作时机似乎成熟

随着本月全球股市市值损失超过4万亿美元，风险最高的信贷大跌，政府债券劲升，逆势操作的时机似乎已经成熟。但这并不适合胆小的人：因为市场波动剧烈。

Copsey拒绝认同几个市场上最悲观的论点。他强调称，收益率曲线倒挂并非总是经济衰退的预警。在他看来，通常的脆弱信号–家庭和非金融公司的债务水平–仍然是非常良性的。他指出，美国核心个人消费支出指数（通胀衡量指标）一直在上升。

Copsey还认为，贸易局势相关国家都不希望这最终对其国内长期增长前景产生负面影响。

日内转折点: 1511

交易策略：黄金在现价附近做空，目标1495，止损3美金。

备选策略： 若黄金下跌到1493附近支撑，轻仓做多，目标1505，止损3美金.

绿色的横线代表支撑位 | 红色的横线代表阻力位 | 浅蓝色的横线代表技术转折点

NO.2白银

白银日内转折点: 17.11

交易策略：行情在现价附近轻仓空单进场，目标价位 16.85附近，止损17.03。

备选策略： 行情至16.82附近，轻仓做多，目标价位定在 17.00附近，止损16.79。

绿色的横线代表支撑位 | 红色的横线代表阻力位 | 浅蓝色的横线代表技术转折点 |

NO.3美原油

国际贸易紧张形势缓和，提振油价急涨

北京时间8月13日晚新华社消息称，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。

中方就美方拟于9月1日对中国输美商品加征关税问题进行了严正交涉。双方约定在未来两周内再次通话。同时美国宣布将推迟对部分中国产品征收关税，这缓解了人们对近几个月来重创市场的全球贸易局势的担忧。

现在放松或可能重新考虑新提议的关税举措，令市场避险情绪衰退。尽管这不会显著降低原油的整体负面前景，但它将在短期内缓和其动能。受此消息提振，美国股市由跌转升，美中双方同意在两周内再次就贸易问题进行电话会谈的消息也带来进一步动能。

Strategic Energy & Economic Research总裁Michael Lynch表示，“一些关于石油需求和贸易战的悲观情绪被这些消息所化解”。

油价出现修正性回升

美国7月零售销售增长0.7%，消费者在减少购买汽车的同时购买了一系列商品。该数据公布的前一天，美国收益率曲线出现2007年6月以来首见的倒挂，引发股市和原油市场一波抛盘。

OANDA资深市场分析师Jeffrey Halley表示：“这波反弹看来只是修正性走势，因成交量偏低，不是向上突破的即将反弹走势。整体而言，在黑暗的经济数据世界里，美国数据持续成为亮点。”

澳洲国民银行(NAB)资深分析师Phin Ziebell表示：全球经济的整体状况趋于疲弱，或可说是正在走弱，且预期会进一步恶化。鉴于全球宏观经济在更广泛层面看衰，今年年底之前，OPEC和俄罗斯需要进一步加大力度减产。

EIA汽油和精炼油库存大幅减少

周三纽约时段盘中，美国EIA截至8月9日当周美国除却战略储备的商业原油库存增幅超过预期，但汽油和精炼油库存大幅减少。数据公布后，油价小幅上涨。

EIA报告还指出，上周美国国内原油产量维持在1230万桶/日不变， 精炼油库存变化值创6月28日当周以来新低。此外，俄克拉荷马州库欣原油库存变化值连续6周录得下滑，且创2018年6月29日当周以来新低；同时美国上周中西部原油库存降至1月末以来最低水平。但是，美国原油库存为4.405亿桶，较五年同期平均水平高出约3%。

本周分析师曾预期原油库存将下降，但API和EIA的报告都显示库存增加。分析师表示，全球消费放缓，可能使得外国炼厂对于美国原油的需求减少。美国原油出口量已经降低了好几周，正在等待该数据反弹。

此外，美国原油钻井数录得连续第六周削减后首次回升，增加6台至770台，该数据上周录得2018年2月以来最低。钻井数据回升，料暗示美国产能后续将有所增加。

中东局势不佳，伊朗和委内瑞拉遭美制裁

美国总统唐纳德•特朗普对伊朗和委内瑞拉实施制裁，不经意间增加了市场对俄罗斯原油的需求，令俄罗斯的出口商收入增加。

两名美国政府官员表示，在直布罗陀法院允许释放一艘涉嫌向叙利亚运输石油的伊朗油轮后，美国对英国感到非常失望，并威胁要对港口、银行以及任何与这艘油轮及其船员有业务往来的个人实施制裁；

直布罗陀法院周四裁定释放“格蕾丝1号”油轮，错过了一个很好的机会，特朗普政府希望英国政府以及直布罗陀当局能够重新予以考虑。法院的裁决是对伊朗恐怖主义的褒奖，德黑兰会将此解读为一种安抚手段。

美国国务院发言人Morgan Ortagus周四晚间发声明称，这艘油轮“协助伊斯兰革命卫队将石油从伊朗运往叙利亚。任何与“格蕾丝1号”有关的人员都可能面临严重后果

伊朗海军上将侯赛因•汗扎迪警告称，波斯湾的外军应该迅速离开该地区，要么等待他们的将是“受辱后离开”。此外他还表示，外军在该地区“虚张声势的时代”已经结束。

数据显示，去年11月至今年7月，俄罗斯的石油公司增收至少9.05亿美元。这个计算结果基于乌拉尔与基准布伦特在此期间的价差与五年平均水平相比得出。

美国的制裁行动推升了市场对俄罗斯原油的需求，与此同时，石油输出国组织及其合作伙伴正在实施减产。因此，俄罗斯的乌拉尔混合原油相对于布伦特已经处于溢价状态。

特朗普唱跌VS欧佩克助涨！两大势力较劲

虽然地缘局势、需求前景和库存压力是油价波动的主要动力，但美国总统特朗普的推文、欧佩克的官员及消息人士的发言，不得不说对油价的影响也很大。

特朗普曾多次在推特上直接呼吁欧佩克增产并降低油价。沙特阿拉伯一直通过谨慎而及时地发表石油市场消息人士和官员的言论，来对石油市场发出警告并掌控油价。

另一方面，有关OPEC进一步减产的新讨论也在进行。每当油价开始下跌时，欧佩克就开始暗示新的或长期的减产。然而，由于委内瑞拉和伊朗的制裁形势，目前的削减幅度既被延长，也超过了计划，这意味着需求方面的情况可能比国际能源署和EIA的修订所显示的还要糟糕。

分析师表示，沙特国有油企沙特阿美准备进行可能是全球规模最大的首次公开发行(IPO)，这一迹象表明沙特有意支撑油价。沙特上周末表示，计划在8月和9月将原油出口量控制在700万桶/日下方，以便帮助全球消化石油库存。

市场人士分析，沙特似乎并不担心产量的下降，但是沙特的难点是让更多的国家参与更大规模的减产，从而推高油价。因此即使能够争取到足够的支撑，沙特可能仍需要承担最大的减产份额。

Innes表示：“沙特阿拉伯方面的迅速反应可能会稳定油价，但在有证据表明贸易形势即将好转之前，油价可能无法超过60美元/桶。”而科威特也在本周初重申其对OPEC+减产的承诺，该国石油部长法迪勒表示，科威特产量削减幅度大于协议要求的水平。

尽管OPEC+自今年年初达成减产协议，同意自1月1日起每日减产120万桶，并在7月初进一步延长了协议期限。但美国页岩油产量大增，持续抵销了OPEC抑制全球供应过剩的努力。

多重不利因素令OPEC减产利好褪色

一系列数据表明，在贸易争端、脱欧不确定性以及美国库存和产量不断增加的情况下，OPEC和俄罗斯的减产成果相当程度上被悲观的经济前景所抵消。不过由于OPEC产油国以及包括俄罗斯在内的非OPEC产油国组织带头减产，布伦特原油价格今年仍上涨了10%。

今年7月，OPEC+同意将石油减产延长至2020年3月，以提振油价。一名沙特官员在8月8日表示，可能还会采取更多措施。并称沙特承诺明年将尽一切努力保持市场平衡。

新加坡辉立期货分析师Benjamin Lu表示，油价虽然受到OPEC主导的减产支撑，当下面临沉重压力，交易商在需求面疑虑和缩减供应政策之间游移。

石油经纪商PVM的分析师Tamas Varga表示，市场对全球增长变得非常担忧。出口下滑导致德国经济在第二季度出现逆转。与此同时，美国原油库存连续第二周意外增加，加大了市场压力。

聚焦9月联合监督委员会

值得注意，如果油价进一步下滑，料9月12日的联合监督委员会可能会变成一个部长级紧急会议，以考虑更快的削减产量。OPEC+可能会被迫在2020年春季再削减100万桶/日，如果近期宏观经济环境恶化，那么OPEC+的时间表可能会提前。

此前，沙特能源部长法利赫表达想要削减石油库存超过2亿桶以支撑油价的言论，但市场并没有受到冲击，且没有体现出丝毫的敬畏。分析人士指出，沙特通过减产曾多次令油价起死回生。

投资者需要关注OPEC是否在12月25日会议之前，继续采取措施抑制石油产量。此外，50美元的支撑位对于美原油来说非常重要，若跌破的话，将进一步跌向去年12月底低点42美元。

需求担忧驱动原油市场

澳新银行分析师表示，对石油需求的担忧显然已成为石油市场的驱动因素，但最近贸易紧张局势使市场人气极度悲观。已将布伦特原油价格的3个月目标下调至65美元/桶。

最近研究了全球经济衰退对石油需求的影响。虽然这不是基本预期，但这种可能性每周都在上升。该行仍然相信，随着2019年下半年市场收紧，基本面依然是正面的。供应受阻持续， 沙特阿拉伯承诺进一步限制供应，对油价极为有利。

炼油利润率也在上升，随着国际海事组织(IMO)采购活动的增加，炼油利润率可能进一步上升。然而，在贸易冲突持续之际，其影响可能会被覆盖。

日内转折：56.8

交易策略：逢低做多，现价在接近55.3附近多单进场，目标56.8，止损0.5美金

备选策略： 若原油到达57.5附近转折遇压力位，或震荡急跌，考虑做空，目标56.5，止损0.5美金。

绿色的横线代表支撑位 | 红色的横线代表阻力位 | 浅蓝色的横线代表技术转折点 |

NO.4布油

日内转折点: 60.6

交易策略： 接近58.8附近多单进场，目标60.6以上，止损0.5美金。

备选策略：在接近61.1美金附近轻仓空单进场，目标59.5美金，止损0.5美金。

绿色的横线代表支撑位 | 红色的横线代表阻力位 | 浅蓝色的横线代表技术转折点

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