全球经济疲软、石油需求增长放缓，加上美国页岩油产量不断增长，使得石油供过于求的说法成为今年媒体和分析师关注的焦点。然而，9月10日市场分析师Tsvetana Paraskova 撰文警告称，几年后，石油市场的最大担忧很可能是供应不足，特别是美国页岩油产量放缓，而这可能推高油价。

美国页岩油产量峰值或提前到来

《Seeking Alpha》撰稿人平克顿(Rob Pinkerton)认为，美国的石油产量将在未来几年内增加，但可能在本世纪20年代初达到峰值。到2024年，美国页岩油行业将开采出大部分可采储量，这将在全球石油供应中留下一个缺口，而只有新发现的常规海上资源才能在一定程度上填补这一缺口。

国际组织也将美国页岩油产量峰值定在2020年-2029年区间——尽管大多数人预测将在2020年代后期才会出现。相关组织、分析师和OPEC主要成员国几年来一直警告称，由于2014年油价暴跌后投资减少，石油供应缺口可能在短短几年内就会扩大。

美国页岩油产量增长放缓，进一步说明全球供应紧缩将在5年甚至更短时间内到来，尽管OPEC及其盟友目前正试图消除因需求增长担忧而导致的全球供应过剩。

国际能源署(IEA)最近将2019年的石油需求增长预期下调10万桶至110万桶/日。此前该机构发现，1月至5月的石油需求增长仅为52万桶/日，为2008年以来的最低增幅。但国际能源署也预计，美国致密油产量将在2025年之前继续上升。按照该机构目前对可开采石油资源的估计，未来产量将开始逐渐下降。”

到本世纪20年代中期，美国许多生产效率最高的地区将出现能源枯竭的迹象。国际能源署表示：“这意味着，2025年的平均钻井产量低于现在的水平，因此需要完成更多的油井才能维持或提高产量。”

在最新的《世界石油展望》中，OPEC预计非OPEC国家的石油供应将在本世纪20年代末见顶，主要原因是预计美国的致密油供应将见顶。

另一方面，由于石化、卡车运输和航空的需求，全球石油消费将继续增长，至少在未来10年是如此。国际能源署在去年11月发布的最新《世界能源展望》中表示，石油行业需要将已获批准的常规石油项目数量增加一倍，才能满足预期的需求增长。

国际能源署还指出，如果投资没有这样的增速，从现在到2020年，美国页岩油产量需要增加1000万桶/日巨量才能满足需求增长，相当于未来七年内增加一个俄罗斯的产量——这将是一个史无前例的壮举。但是，随着美国页岩油增长放缓，传统石油投资仍远低于五年前水平，供应缺口最早可能在本世纪20年代初出现。

投资不足加剧石油短缺威胁

国际能源署估计，今年全球上游投资将达到5050亿美元，较2018年名义增长6%。然而，该机构在其《2019年世界能源投资报告》中表示，经过三年的小幅增长，这一数字仍比2014年的峰值低近3000亿美元。

在经历了多年的下滑后，勘探投资也可能面临拐点。国际能源署表示，勘探投资将在2019年上升18%至600亿美元，但上游的勘探总投资仍仅为2010年的一半水平。 

Tsvetana Paraskovaw认为，尽管目前全球石油供应过剩，但石油短缺可能正在逼近——这是美国页岩油增长放缓和传统石油资源投资减少的结果。实际上，也并非只有他持有这样的观点。

Raymond James & Associates本月早些时候发布的一份报告显示，美国页岩油行业可能难以进一步提高生产率。这家投行表示，如果改善措施遭遇失败，可能会导致“未来全球石油供需平衡出现拐点”。

该机构的分析师阿德金斯(Marshall Adkins)和弗里曼(John Freeman)在报告中写道，生产率“远远低于我们的模型”。他们指出，2019年前7个月，美国石油日产量增加不到10万桶，而2018年同期为60万桶。

这家投资银行最终表示，由于生产率低于预期，美国2020年的石油日产量可能仅增长35万桶左右，而市场普遍预期的日产量约为150万桶，且美国未来几年的石油产量将保持不变。

Raymond James的分析师写道，由于未来10年石油市场最重要的推动力将是美国油井产能的趋势。目前美国石油增长疲软的情况对明年油价形成利好。 

布油日线图

汇通财经易汇通软件显示，北京时间9月11日10:38，布油价格报62.69美元/桶。

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