周二（9月24日）现货黄金窄幅震荡，现报1520.56美元，跌幅0.11%。

周一因欧元区制造业PMI大幅走弱，尤其是德国的制造业PMI跌至41.4，进一步远离50荣枯线，强化了市场对于欧洲央行宽松的预期和全球经济放缓的忧虑。

值得注意的是受欧元大幅走弱的影响，避险资金同时流入美元和黄金。短时间市场将关注美联储政策走向和美国的经济数据表现，这将对美元和黄金后市走势分化产生直接的影响。

此外黄金ETF持仓连续两个交易日增持超10吨，使得当前黄金ETF持仓超过900吨，为3年高位，短时间黄金持仓大幅增加，暗示市场避险情绪大幅回升，因此短时间预计将推动黄金小幅走高，上方关注8月11日高点1535.11美元。

日内关注英国最高法院将于北京时间周二17:30裁定英国首相约翰逊8月28日暂停议会的决定是否违法。

欧洲制造业全面衰退，美元和黄金同涨，关注后市两者走势分化

除了法国制造业PMI不及预期外，德国9月制造业创2009年金融危机以来最差表现，具体数据显示，德国9月Markit制造业PMI初值实际公布41.4，预期44.0，前值43.5。

德国9月制造业进一步下滑陷入萎缩，Markit经济学家Phil Smith称，德国的PMI数据再度表现黯淡，综合产出指数创2012年10月以来新低，进一步陷入萎缩状态，按照目前的发展趋势，经济可能在2019年底之前不会有任何增长。

而欧元区9月Markit制造业PMI初值实际公布45.60，预期47.3，前值47，创2012年10月以来的最低水平，Markit经济学家Chris Williamson称，随着制造业进一步下行显示出蔓延至服务业的迹象，欧元区经济接近停滞不前。

同时Chris Williamson称，数据暗示三季度GDP增速可能仅为0.1%，随着本季度将结束，经济动能不断减弱；商品生产行业表现变得更差，创2012年以来最大下行幅度，但一个令人担忧的趋势是疲软蔓延至服务业，而服务业增速已经放缓至2014年以来最慢。

而周一晚间欧洲央行行长德拉基在讲话中表示，欧洲央行需要高度宽松的政策立场，强化了市场对于欧洲央行进一步宽松的预期，进一步支撑金价。

值得注意的是周一欧洲制造业PMI全面出现衰退之际，因欧元大幅走弱，黄金和美元同涨，其中美元刷新9月12日以来高点，因美国近期经济数据好转，本周一美国9月Markit制造业PMI初值升至51.0，服务业PMI初值升至50.9，因此美元仍是G10货币中的最强货币，令避险资金大量流入美元和黄金。

不过随着美国经济进一步疲软的信号显现，且对美元构成压力，料避险资金将进一步流入黄金。

黄金料年底前进一步走高至1600，但创出历史新高可能性不大

State Street Global Advisors首席黄金策略师George Milling-Stanley在接受采访时表示，尽管美联储已暗示它将在今年和明年将利率维持在当前水平，但市场仍定价今年将再降息一次，2020年年初将再度降息。他补充说，市场对宽松货币政策的预期将继续支撑金价。

同时Stanley表示，不仅仅是美国的利率会推动金价上涨，从全球范围内讲，全球债券收益率下降也继续支撑金价。目前，全球市场上所有负收益债券的估计价值约为17万亿美元。

Stanley表示，这是一个令人担忧的数字，但更令人担忧的是，直到去年10月，全球负收益债券规模才6万亿美元。在不到一年的时间内，负收益债券的数量几乎增加了两倍。这对很多人来说非常令人不安。

Milling-Stanley补充说，负债券收益率的增长表明市场的不确定性开始演变为明显的投资者焦虑。他说，这种环境将继续支持金价。

目前国际贸易局势的不确定性是引发市场忧虑的关键因素之一。受此影响，周一追踪市场风险偏好的恐慌指数一度刷新9月10日高点至16。

同时全球债券收益率持续走低。以美债为例，美国10年期债券收益率此前大幅回升之后，近一周持续收阴，也暗示市场避险情绪回升。

不过Stanley警告称，市场目前对于黄金的定价似乎过高，部分投资者甚至呼吁黄金在年底前将达到2000美元的历史新高。但是考虑到自年初以来黄金已经上涨了20%，因此部分投资者对于黄金的期望实际上过高，预计在年底前黄金将上涨至1600美元，在进一步走高前，预计将看到市场出现进一步的整合。

年底降息一次的概率升至50%，关注美联储动向

从周一多名美联储官员的表态来看，纽约联储主席威廉姆斯并未对利率前景作出阐述，只提及近期向市场提供流动性的问题。

圣路易斯联储主席布拉德继续强调需要进一步降息，并认为收益率曲线倒挂表明美联储利率应该更低。

而旧金山联储主席戴利在另一场活动中承认，美联储政策宽松只是“部分”抵消了拖累经济的各种因素。但她没有暗示是否会支持进一步降息以更全面抵消不利因素。

但是旧金山联储同时公布的研究报告显示，市场对利率降至零的预期上升，短期利率在三年内回落至下限零的可能性约为四分之一。

分析人士认为，美联储将不得不顺应市场的预期做出适当的调整。事实上，盖洛普最新发布的一项民调显示，美国民众对于经济衰退的担忧程度正在加深，并且已经为可能到来的衰退做好了准备。49%参与调查的民众认为，未来12个月美国的经济将陷入衰退，而在2007年10月，即金融危机爆发前的两个月一份民调显示，仅有40%的参与者有同样的感觉。

随着市场对于经济衰退的忧虑进一步加剧，美联储可能不得不采取进一步降息的措施。

Fed Watch工具显示，目前市场对于年内继续降息的预期已经升至72.6%，其中再降息一次的预期已经升至50%上方，年内如果美国经济衰退的忧虑加剧，料会进一步提升降息的预期，美联储料不得不做出变动。

关注英国脱欧的进展

约翰逊周一告诉欧洲理事会主席图斯克，如果要达成退欧协议，欧盟需要采取行动并展现灵活性。英国政府发言人表示，两位领导人已同意未来几周保持接触。欧盟消息人士称，伦敦方面尚未就北爱尔兰与爱尔兰边境问题提出像样的替代方案，以确保欧盟单一市场和关税同盟的完整，因此不太可能取得突破。

英国最高法院将于北京时间周二17:30，裁定英国首相约翰逊8月28日暂停议会的决定是否违法。如果最高法院的11名法官裁决暂停议会违法，约翰逊可能被迫召回议会——这将极大地阻止他“硬脱欧”计划，批评政府的人士同时要求，如果法官裁定约翰逊申请议会休会时涉嫌误导女王，那么他必须辞职。因此日内需保持关注。

受脱欧不确定性影响，以英镑计价的黄金刷新9月6日以来高点。

黄金ETF持仓两个交易日大增25吨，刷新3年高位

黄金ETF持仓连续两个交易日持仓增量超过10吨，突破900吨，为3年新高。黄金持仓短时间大幅增加，暗示市场避险情绪回升，如果近期国际贸易局势的不确定和全球经济衰退的风险加剧，料会进一步推动避险资金持续流入黄金。

因此从短期看，黄金仍有小幅上冲的可能性。

后市前瞻

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