周五（10月4日）亚洲时段早饭，现货黄金窄幅震荡，现报1507.86美元，涨幅0.18%。

上一交易日，因美国ISM非制造业数据大幅不及预期，暗示制造业疲软已经对服务业造成影响，同时非制造业就业也表现不佳，令市场进一步下调了日内美盘时段非农数据的预测，黄金一度触及1520美元附近。

同时美国总统特朗普“弹劾门”持续发酵，也降低了美元资产吸引力，也给黄金提供部分支撑。不过由于美联储年内降息预期升至95%上方，美国股市受到部分提振，这使得黄金回吐部分涨幅。

日内关注非农数据，如果数据不佳，料黄金本周四连阳。同时美联储官员发声密集，可能会为10月降息提供部分指引。同时还需关注美欧贸易局势和脱欧进展，因美国经济大幅走弱之际，欧洲政治经济不确定性将导致避险资金进一步流入黄金。

美国经济数据大幅不及预期，黄金一度触及1520美元，但股市回升令黄金部分回吐涨幅

与ISM非制造业PMI同时公布美国8月耐用品订单月率终值实际公布0.2%，前值0.2%。美国8月工厂订单月率实际公布-0.1%，预期-0.2%，前值1.4%。

机构评美国8月工厂订单数据指出，8月份美国商品新订单下滑，设备业务指出远弱于预期，是制造业处于低迷状态的最新迹象。制造业在贸易问题中首当其冲，打击了商业信心。

数据公布后现货黄金短线跳升17美元。刷新9月25日以来高点，因本周以来一系列表现不佳的美国经济数据加剧了市场对于美联储降息的预期和全球经济衰退的担忧情绪。

具体数据显示，美国9月ISM非制造业PMI实际公布52.6，预期55.0，前值56.4跌至2016年8月以来新低。服务业对于美国的经济贡献率高达90%。

分析指出，非制造业PMI大幅不及预期说明制造业疲软已经传导至了非制造业领域。此前因非制造业表现良好抵消了制造业不佳的影响，因此支持美元持续走高，并刷新逾两年半的高点。但是随着非制造业大幅走弱，美元短线下挫30余点，刷新一周低点至98.6312。

受此影响，美国债券收益率持续走低，其中10年期美债收益率最低触及1.1517%，为一个月低点，近17个交易中有16个交易日收出阴线，暗示市场对于美国经济衰退的担忧情绪加剧。

不过由于美联储降息的预期升温，使得美股由跌转涨，部分避险资金流入股市，因此黄金自1520美元附近回落至1510下方。

但总体而言，随着美国经济衰退风险加剧，料黄金仍将受到避险资金青睐。

非制造业就业数据大幅走弱，或暗示非农数据也不佳

分析认为，当前美国企业越来越厌恶风险，也越来越渴望削减成本。在目前的水平上，调查就业指数表明非农就业增长可能低于13万。

华尔街经济学家认为随着国际贸易紧张局势和制造业衰退，企业本就越来越难找到符合要求的员工，这些因素又开始渗透到经济当中。以上种种导致9月私营部门就业预估中值仅为增加13万。

这是七年来除有严重风暴或停工等事件影响的几个月外最弱的预测。经济学家认为，尽管目前市场的预估中值为增加14.8万，但是这可能是由于人口普查带来的临时用工料提振整体数据。但是考虑到本周制造业和非制造业就业数均表现不佳，同时周三公布的ADP数据也为三个月来最低水平，因此此次非农就业人数难言乐观。

BMO Capital Markets高级经济学家Jennifer Lee表示，负面消息开始越滚越多，原来只是找不到合适的工人，但现在情况开始变得越来越糟。

日内关注非农数据，除了就业人数外，还需关注薪资数据，市场预估美国9月平均每小时工资月率仅录得0.3%，薪资数据不佳会对后期的消费数据产生负面影响，加剧美国经济衰退的风险。

对此荷兰国际银行表示非农数据在过去一年放缓，起初市场认为这是由于企业难以招到具备相应技能的工人，但商业活动的低迷表明，这正日益成为一个劳动力需求问题。因此，最近薪资增速的回升可能不会持续太久，这可能会削弱消费者支出。最新的事态发展可能会给解决国际贸易局势增加一种紧迫感，并会增加美联储进一步放松货币政策的压力。我们继续期待美联储在12月降息，并在2020年第一季度采取进一步行动，采取更加激进行动的风险正在增加。

同时该银行预计美国2020年经济增速将放缓至1.3%，该投行认为美国供应管理协会两项重要的调查显示，美国经济增速将大幅放缓。我们现在预计2010年美国经济增速将放缓至1.3%，而此前普遍预期是1.8%，这清楚地表明，美联储在支持经济方面还有更多工作要做。

“弹劾门”正在进一步降低美国资产吸引力

特朗普明确表示，弹劾程序不仅会面临各方阻碍，还会对牵头人进行严厉抨击，尤其是众议院情报委员会主席、加州民主党人Adam Schiff，特朗普还称弹劾调查是“政变”。

而最新民调显示，特朗普的支持率从一周前的43%降至39%，反对者的比例从54%提高至56%。调查还发现，如果目前举行大选，他将输给民主党初选中的三名领跑者

此外，一系列疲软的经济数据和总统狂发推特下，可能终于开始让投资者对美国资产敬而远之。根据德国商业银行的数据，这个全球最大的经济体对于日益上升的衰退风险无法免疫，而国内政治忧虑也在削弱美国作为资金避风港的吸引力。

如果近期“弹劾门”持续发酵，可能会进一步打压美元，提振金价。

经济数据大幅走坏对美联储构成压力，年内降息概率再次接近100%，日内美联储发声密集

周四美联储埃文斯表示，对下一次利率决议持开放态度，对ISM数据担忧，非常担心通胀前景。

事实上在此前几次讲话中，埃文斯表示不支持进一步降息。因此周四埃文斯的表态实际上暗示对于不降息的立场有所软化，因近期美国经济数据持续不佳。

而北京时间周五梅斯特表示，必须意识到低利率会加剧金融不平衡，通胀预期的稳定性是货币政策的关键，但同时梅斯特表示，一些特殊因素正影响到美国的劳动力市场和通胀。

梅斯特此前是美联储最为鹰派的官员之一，但是近期立场已经转为中性。从日内梅斯特的表态来看，梅斯特仍倾向于不降息，致力于金融的稳定性，但是后期的政策走向仍取决于美国的通胀变化。

而美联储官员卡普兰认为，在货币政策将走多远上非常谨慎，今年的两次降息减少了大幅放缓的可能性，并没有消除这种可能性。但是他同时强调从风险管理的角度来看，更倾向于在必要时尽早采取行动，重申如果等到更广泛的经济疲软显现出来，那就等得太久了。卡普兰的言下之意是如果美国经济疲软加剧，将主动采取行动刺激经济。

美联储副主席克拉里达则表示，乐见美联储在7月和9月所做的决策，9月份美联储降息25基点是合适的，美联储确定会在未来的几次会议中探讨长期的回购机制，美联储当前的政策框架很好，但官员们对改进持开放态度。

总体而言，本周美国经济数据持续走坏对美联储的降息预期构成压力，如果美国数据近期进一步走坏，料美联储将很快实施第三次降息。

联邦基金利率期货数据显示，目前市场对于10月降息的预期已经升至85.3%，年内降息预期升至95.6%，且降息两次预期升至59.9%，暗示市场对于美联储继续大幅宽松的预期正在迅速升温。

日内美联储官员发声密集，市场将关注美联储内部是否分歧加剧。而北京时间周六凌晨美联储主席鲍威尔也将发表讲话，市场将从中寻找美联储进一步降息的线索。

美欧贸易争端也给全球经济前景蒙上了阴影

这只是欧美双向争端的一部分，外交界人士和贸易专家预计这场争端将导致欧洲明年也向美国输欧商品征收关税，理由是波音受国家补贴。这将加快避险资产吸收资金的速度。

法国政府发言人恩迪亚耶3日说，如果美国继续推动10月18日对欧盟输美产品加征关税，那将会带来后果，她表明法国将会与欧盟就有关问题进行磋商，随后对美国采取报复行动。

法国经济和财政部长勒梅尔3日也警告说，如果美国不就欧美航空业补贴争端的对话提议作出回应，欧盟就将展开报复行动。勒梅尔说，法国和欧盟已在数月前提出了相关的对话要求。就有关议题展开对话符合欧洲和美国的经济和政治利益。但如果美国政府拒绝对话提议，法国和欧盟随时准备对美国加征关税作出反应。

美欧贸易争端恰好发生在全球经济面临衰退风险之际。除了美国经济一系列机构数据均表现不佳外，欧洲经济的疲软程度有过之而无不及，尤其是一直有欧洲经济火车头之称的德国已经陷入经济完全失速的状态。

除了德国9月制造业PMI仅录得41.4，为10年新低。同时本周一公布的德国9月CPI数据也仅录得1.2%。

基于此德国五大权威经济研究所2日公布联合经济预测报告，下调今明两年德国经济增长预期。报告预测今年德国经济将增长0.5%，低于春季预测的0.8%，明年德国经济将增长1.1%，明显低于上次预测的1.8%。报告还认为，受经济下滑影响，德国就业市场将陷入萎缩，德国2020年失业率将从今年的5.0%升至5.1%。

同时德国制造业困境月蔓延至服务业，IHS Markit表示，数据意味着德国技术性衰退“现在看来已是板上钉钉”。9月份Markit欧元区服务业PMI跌至1月份以来最低水平。

关注脱欧局势进展

有消息称，欧盟方面对英国首相约翰逊提交的新版脱欧提案内容并不满意，并予以其一周的期限要求其对此予以修订完善。而这意味着要赶在10月31日大限之前令协议获得各方认可从而如期有序脱欧的希望也变得更加渺茫。

而英国首相约翰逊2日在曼彻斯特举行的保守党年会上发表闭幕演讲时称，如果欧盟不接受这一新方案，英国将在10月31日无协议“脱欧”。

无协议脱欧迟迟未能取得进展已经对英国造成了巨大的负面影响。英国服务业指数9月份意外跌至荣枯分界线50下方，暗示脱欧不确定性正导该国经济进一步衰退。同时此前英国央行委员桑德斯表示，即使能达成脱欧协议，英国可能仍需要降息。

后市前瞻

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