周二(10月15日）欧洲时段，欧元兑美元高位回落50点，目前交投于1.1下方，投资者依旧认定欧洲央行新行长拉加德上任后将加码宽松力度。日内德国方面继续低迷的ZEW系列经济信心数据，则佐证了此前分析人士的担心。而各大国际经济研究机构也把欧洲经济的持续失速视作了全球经济未来一两年内的最大风险。另外，IMF将欧元区2019年GDP增长预期自1.3%下调至1.2%；将德国2019年GDP增长预期自0.7%下调至0.5%。德国政府调降2020年德国GDP增长预期至1%，此前为1.5%；维持2019年德国GDP增长预期在0.5%。

欧洲时段，英镑兑美元最高上涨至1.2698，逼近1.27，英国议会下议院议长此前表态称，新版脱欧协议有望在议会闯关成功，这极大地鼓动了市场信心，并抵销了此前北爱尔兰统一民主党方面释放的悲观言论。从而，按时有序脱欧期望再度上升，推动英镑跳涨。欧盟脱欧谈判首席代表巴尼尔称脱欧有三种可能，今晚达成脱欧协议，延长谈判，谈判破裂。英国央行行长卡尼表示，如有必要，将降息至高于但接近0，这令英镑有所承压。而在本周具有决定性意义的欧盟峰会召开之前，任何正反两方面的消息影响力都将进一步放大，因此英镑短线巨震走势仍将是常态。在脱欧结局尘埃落定之前，任何风吹草动，影响都会被成倍放大。

★近期热点提要★

2、【脱欧有三种可能，今晚达成脱欧协议，延长谈判，谈判破裂】
欧盟首席脱欧谈判代表巴尼尔表示如果在周二结束之前没有达成协议，巴尼尔可能会向峰会建议，峰会之后需要进行更多的谈判，将在周三提交至成员国，并在周四至周五的峰会期间寻求欧盟领导人批准协议。他表示谈判艰难，但认为有可能达成脱欧协议，他告知欧盟27国称，目前还在与英国磋商的问题有海关问题、爱尔兰同意机制、公平竞争环境。

3、【美联储布拉德：目前美联储的政策是中性的，可能会变得更宽松】 
美联储政策可能已经足以避免2年期与10年期收益率曲线的倒挂。如果我们进入经济衰退，美国的失业率会迅速上升，本人并非负利率的支持者，认为负利率会导致一系列特殊问题，认为美联储可以应对经济衰退，但最好能够采用所有政策工具以避免走向衰退，美国经济形势良好，但存在下行风险，美联储必须考虑进行额外的保险式降息，并不想提前预测下次美联储会议的内容，希望将通胀预期重新定在2%的目标上，点阵图没有反映真实的不确定性程度。

4、【德国政府调降2020年德国GDP增长预期至1%，此前为1.5%；维持2019年德国GDP增长预期在0.5%】

5、【IMF世界经济展望：预计2019年全球GDP增速为3%，此前预期为3.2%】
IMF世界经济展望：2018年来自发达经济体的外商直接投资(FDI)“几乎停顿”，先前几年一直增长，年平均增幅超过全球国内生产总值(GDP)的3%，或逾1.8万亿美元。2020年全球经济增长料加速至3.4%，因预期巴西、墨西哥、俄罗斯、沙特和土耳其会有较佳的表现。但该预估值较7月预测少了0.1个百分点，且容易受到下档风险的影响，包括贸易情势恶化、英国脱欧相关干扰，以及金融市场突然涌现避险情绪。制造业活动及全球贸易急剧恶化造成经济增长疲弱，更高的关税和长期的贸易政策不确定性损伤投资和资本财需求。

6、【英国央行行长卡尼：如有必要，将降息至高于但接近0】
低利率环境对保险公司尤其困难，英国金融系统可以应对脱欧相关的价格挑战，未来几日至几周的脱欧局势发展将对英镑及股市产生实质性影响，市场对于未来英镑的方向存在一系列观点，英国央行关注的是金融系统的健康，单一机构对英镑的押注不会对更广泛的经济产生影响，降低利率将通过银行系统传导到家庭。

★欧洲时段外汇行情回顾★

欧洲时段，欧元兑美元高位回落50点，目前交投于1.1下方，投资者依旧认定欧洲央行新行长拉加德上任后将加码宽松力度。日内德国方面继续低迷的ZEW系列经济信心数据，则佐证了此前分析人士的担心。而各大国际经济研究机构也把欧洲经济的持续失速视作了全球经济未来一两年内的最大风险。另外，IMF将欧元区2019年GDP增长预期自1.3%下调至1.2%；将德国2019年GDP增长预期自0.7%下调至0.5%。德国政府调降2020年德国GDP增长预期至1%，此前为1.5%；维持2019年德国GDP增长预期在0.5%。

欧洲时段，英镑兑美元最高上涨至1.2698，逼近1.27，英国议会下议院议长此前表态称，新版脱欧协议有望在议会闯关成功，这极大地鼓动了市场信心，并抵销了此前北爱尔兰统一民主党方面释放的悲观言论。从而，按时有序脱欧期望再度上升，推动英镑跳涨。欧盟脱欧谈判首席代表巴尼尔称脱欧有三种可能，今晚达成脱欧协议，延长谈判，谈判破裂。英国央行行长卡尼表示，如有必要，将降息至高于但接近0，这令英镑有所承压。而在本周具有决定性意义的欧盟峰会召开之前，任何正反两方面的消息影响力都将进一步放大，因此英镑短线巨震走势仍将是常态。在脱欧结局尘埃落定之前，任何风吹草动，影响都会被成倍放大。

欧洲时段，美元兑日元探底回升至108.4的两个月高位水平，日内一度受到避险需求回升的影响，但Nissay Asset投资企划部首席分析师Toshiya Matsunami说，日元料会走弱，日益改善的美国住房市场形势料会提振美国经济，并有可能促使美联储终结货币宽松政策，从而为美元提供支撑。

欧洲时段，澳元兑美元延续跌势，创三日新低至0.6745，贸易局势再生变数令商品货币进一步回落，同时日内IMF预计2019年全球GDP增速为3%，此前预期为3.2%，贸易局势拖累2019年全球经济增速降至2008-09年金融危机以来最慢，并称如果贸易紧张情势仍得不到解决，经济前景可能明显黯淡下。

欧洲时段，美油探底回升，盘中创三日新低至52.39美元/桶，因贸易局势再生变数，打压原油需求前景，IMF预计2019年全球GDP增速为3%，此前预期为3.2%，德国日内也下调了经济增长预期。

欧洲时段，现货黄金仍然困于1500关口下方，盘中受市场乐观情绪降温的刺激，金价最高至1498.53美元/盎司。全球贸易局势仍存在诸多不确定性，并非一片前途光明，投资者还需要等待最终结果，但脱欧前景向好令黄金有所回落。美联储布拉德表示，美国经济形势良好，但存在下行风险，美联储必须考虑进行额外的保险式降息，目前美联储的政策是中性的，可能会变得更宽松。晚间将有更多美联储官员讲话，市场将进一步为十月降息预期定调。

机构观点

【荷兰国际集团：欧元区成员国实施紧缩和改革的意愿不强】 
荷兰国际集团认为，如果德国经济衰退为更多反周期财政政策打开大门，欧元区经济可能会受益，不过可能出现更令人担忧的情况；如果德国政府不让步，坚持财政紧缩和结构性改革，将衰退视为经济结构性缺陷的一种治愈过程，欧洲央行介入的压力就会加大，将导致欧元风险大幅增加；目前很难看到大量欧元区成员国有强烈的意愿实施新一轮紧缩措施和结构性改革。  

【荷兰银行：英国仍面临提前举行大选的不确定性】 
① 业内机构荷兰银行指出，虽然上周以来关于英国有望达成脱欧协议的乐观消息频传，但这方面的不确定性却依旧巨大。一旦10月31日之前有效脱欧协议无法达成，那么英国首相约翰逊仍需要遵照议会此前通过的法案，进一步延长脱欧期限；
② 而一旦如此，首相解散议会下院重新选举将在所难免，而这将带来额外的不确定性。虽然当前的民调显示，约翰逊领导的保守党有着超过10%的支持率领先优势，但是民意随时会发生变化，一旦在当前脱欧谈判中再度演砸，那么选民就可能用手中的选票惩罚保守党；
③ 变数就在于，保守党流失的选票可能会流向持极端反欧观点的“脱欧党”，但也不排除约翰逊说服脱欧党领导人法拉奇，两者在大选中重新结盟的可能。与之针锋相对的，则是支持留欧的中间派自由民主党可能也会得到从工党和保守党留欧派流失的选票，从而在选战中异军突起成为一极。
④ 但无论如何，一旦脱欧无果，选战开跑，所带来的不确定性都将令英镑汇价近期的强势烟消云散，漫漫熊途将因此重新开启。

【大部分投资者都会对投资组合进行多样化，而黄金就是多样化的最佳选择之一】 
① 在2008年金融危机中，对冲基金、大宗商品和房地产这些一直以来被当作多样化工具的资产都和股市等风险资产一起遭遇抛售，但黄金没有；
② 事实上，不仅仅在市场风险巨大的时候黄金体现功能，在很多场景下，黄金的表现都会是比较好的；
③ 从黄金和东证股价指数之间的相关性来看，两者负相关的关系是比较明显的，尤其在该指数周度下跌超三个标准差的情况下；
④ 此外，黄金市场是一个高度流动的市场，这同样意味着其作为避险多样化资产的优势。从日交易量来看，黄金市场的表现虽然不及美债和美股，但相对日本股市，优势明显；
⑤ WGC数据显示，即使投资者对黄金年均回报的预期至于2%至4%，在投资组合中配置黄金带来回报也是非常好的。而实际上，从长期来看，黄金的年均回报是远超2%至4%的；
⑥ 对黄金配置比例不同的投资组合分析来看，在一定范围内配置更多黄金时，其回报是明显占优的。尽管黄金有大宗商品的属性，但和其它大宗商品相比，又有着很多区别。譬如黄金的供应通常是比较稳定的，而其库存量则足够长期应用。正是这些独特的属性使得黄金成为了投资组合中非常必要的一部分。 

【法国巴黎银行：美联储持续降息，黄金未来走势？】
① 展望未来，我们预计美联储分别会在今年12月和明年3月、6月降息25个基点。这意味着，在这个周期结束时，美联储基金利率最高将为1.25%。鉴于名义收益率往往会随着美联储的降息政策而下降，那么只要经济不确定因素依然存在，实际利率将会走向并保持在负值区间，进而提升持有黄金的吸引力。假如美联储采取的政策比我们所预料的更加激进，黄金的同期价格可能会高于预期。虽然实际收益率对推动黄金价格至关重要，但相对于其他避险资产，名义收益率自身的变化也可以增强黄金的优势。从近期的形势来看，债券收益率与金价变化关联密切：投资级企业债券和主权债券收益由盈转亏的同时，黄金价格稳步上升；
② 假如真的如我们所料，美联储继续降息，放弃原有依托保险业、先发制人的方式，从而选择货币宽松，那么通常与黄金反向交易的美元将会受到什么样的影响呢？乍看之下，美国债券收益下跌似乎会给美元带来压力。任何程度的美元贬值都会提高黄金对投资者和中央银行的吸引力。美国官方近期的言论，尤其是特朗普总统对美元走强的批评，甚至引发人们猜测政府可能会进行干预，下压币值。然而，负责货币政策的财政部坚称，较高的美元汇率符合美国长期利益。我们也认为相关部门不太可能介入干预。
③ 黄金继续保持着其作为避险资产的固有地位，投资者购买黄金的兴趣也继续回升。黄金ETF自5月低谷期以来，正向2012年所达到历史最高值稳步攀升。尽管我们推断由于避险意识2020上半年投资者对黄金的需求将会提高，但经过这一轮美联储宽松政策，通胀预期可能会有回升并战胜黄金的吸引力。但是目前来看，期权市场内投资黄金的热情高涨。市场对对虚值看涨期权的定价高于同样虚值的看跌期权，也反映出了市场对金价的看涨情绪。 

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