黄金市场的震荡状态还在继续，在9月初触及6年新高后，回落至1500美元/盎司下方，近期则一直围绕该区域震荡；分析机构VanEck认为，黄金市场的意外还并未结束。

在今年这波暴涨之前，黄金市场的上限一直在1365美元/盎司左右，这是一个多年都未曾突破的阻力水平。阻力水平一旦被突破，往往会变成支撑水平，这也就意味着，黄金市场目前的下行支撑在1365美元/盎司左右。

该机构认为，金价回落至该支撑水平也并非完全不可能。当然，更可能的下行支撑区域在1400至1450美元/盎司间。VanEck表示，在此前暴涨后，黄金的整个修正过程可能会持续到年底。眼下引起黄金市场修正的因素都只是暂时的，从今年金价的表现来看，其上行不再有突破才是会令人意外的。

展望十月，黄金存在一些潜在的利多因素；首先，全球政治环境的不确定性仍在持续，美国众议院就是否正式对特朗普启动弹劾调查的进展将令风险资产承压，此外，英国脱欧的最终期限定于10月底，是否进行“无协议脱欧”还是延长最终期限前景仍不明确。

其次，虽然有所回升，但全球利率仍在较低水平，我们估计全球约有超过80%的主权债以负实际利率交易，低利率甚至负利率将降低持有黄金的机会成本。最后，美国股市处在记录高位，而从历史上看，美股最大的几次回调都出现在十月。但仍然强劲的美元和下降的印度的黄金消费需求可能会给予黄金一些阻力。全球央行的货币政策仍在影响黄金的表现，全球越来越多的央行加入到了降息或扩大量化宽松手段的行列。

据渣打银行称，由于风险仍然偏向上行，黄金价格将会延续升势，而这一轮升势的推力将来自散户投资者。该行贵金属分析师Suki Cooper表示，虽然已经升至六年多来的最高水平，但是黄金价格依然会从避险买盘中获益。黄金均价今年四季度有望达到每盎司1510美元，明年四季度更将升至每盎司1570美元。

随着央行降息和全球经济增速放缓推动了黄金的避险需求，金价今年迄今已经累计飙升16%。投资者仍在继续增持黄金上市交易基金(ETF)，此类资产的持有量现已逼近2012年创下的历史最高纪录水平。Cooper说，“虽然黄金ETF持仓量和战术投资已经达到接近历史纪录的高点，但是我们认为接下来散户需求真的会推动金价走出下一轮涨势，在作出下一步买入黄金举动前，散户投资者所需要的只是央行进一步降息和一定程度的股市疲软得到证实。2020年的黄金下一轮升势市将由散户需求主导”。

瑞银预计未来12个月金价将达到1650美元/盎司，花旗则维持金价在6至12个月内涨至1700美元/盎司的预期。后者称，资金流入黄金ETF的势头可能会持续下去。
 

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