周四（12月5日）现货黄金窄幅震荡，现报1475.68美元，涨幅0.07%。

周三尽管美国数据大幅不及预期，美元续刷一个月新低，但是因国际贸易乐观情绪回升，美股上涨，因此黄金小幅反弹后刷新日内低点。因此短时间而言国际贸易局势仍是主导金价的因素。

同时随着近期全球央行都放缓了降息的步伐，也使得黄金吸引力有所下降。

本周着重关注周五非农数据，市场目前小幅上修就业人数至19万人，但是考虑到周三ADP数据录得六个月最低水平，且近期制造业就业状况不佳，美国的就业市场似乎进入了拐点，市场将密切关注。同时日内关注欧元区第三季度GDP数据。

美国经济数据持续放缓，美元刷新一个月点，就业市场或面临拐点

具体数据显示，美国11月ADP就业人数实际公布值6.70万人，预期13.5万人，前值12.5万人，为6个月来的最低水平。

美国ADP就业分项数据显示11月制造业就业岗位减少1.8万个，成为最大拖累因素，这与此前ISM制造业数据表现低迷的状况一致，表明美国总统特朗普处心积虑希望振兴的制造业部门仍不景气，这在2020年总统大选即将开跑之际，成为了来自经济层面的一个关键影响因素。

2019年美国平均每个月新增就业16.7万，是2011年以来最弱的表现，比去年的22.3万有非常明显的下降。对此穆迪分析首席经济学家詹迪表示，美国就业市场正在失去光芒。制造商、商品生产商及零售商都在裁员。工作机会减少，就业增长放缓，失业率将进一步上升。

与此同时美国11月服务业活动放缓，因对国际贸易紧张局势和工人短缺的担忧挥之不去，拖累生产降至10年来最低水准。

美国供应管理协会(ISM)表示，上月非制造业活动指数从10月的54.7降至53.9。该调查的企业活动分项指数下跌5.4点，至51.6，为2009年11月以来的最低水平，原因是包括钢铝在内的进口关税提高了企业成本。

短时间市场将关注本周五非农就业数据，周三市场对于该数据的预期小幅上修至19万人，此前为18.8万人，但是考虑到周三ADP数据不佳，如果该数据继续大幅不及预期，美元料进一步跌至99.6728/95.8430的61.8%分位于97.3附近，这将进一步给黄金提供支撑。但是如果符合预期甚至意外好于预期，料美元将收复部分失地。值得一提的是，美国11月ISM非制造业就业指数录得55.5，为近四个月最佳表现，这令市场观望情绪仍存。

国际贸易乐观情绪抵消美国经济数据不佳

欧洲股市在四日连跌后反弹，泛欧STOXX 600指数收涨1.2%。德国股市上涨1.2%，录得一个月来最大单日百分比涨幅。法国股市上涨1.3%。富时100指数仅上涨0.4%，部分原因是英镑反弹。

债市方面，美债早盘呈现的跌势一直延续到收盘，但是因有关国际贸易的乐观情绪抵消了经济数据不佳，美债收益率上扬，10年期美债收益率上扬7.4个基点，报1.7827%。两年期美债收益率上扬5.2个基点，报1.5842%。两年期和10年期美债收益率差扩大2.05个基点。欧债收益率也有所上扬，收复上一交易日的部分失地。

追踪市场风险偏好的恐慌指数周三跌去上一交易日大部分涨幅，也暗示市场风险偏好回升。因此即使美国数据不及预期，但是黄金略微反弹后刷新日内低点至1471.49美元。

道明证券：短时间看不到美联储降息的机会，也继续对黄金构成压力

麦凯认为，尽管周三令人失望的美国经济数据是金价没有进一步走低的原因。但是由于没有得到美国货币政策的支持，黄金市场很难找到稳定的动力。

该分析还表示，下周美联储将举行货币政策会议，市场看不到降息的机会。CME的FedWatch工具显示，美联储要到2020年7月才有实施降息的可能。随着美联储的搁置，没有任何主要的动力来支撑黄金。

不过麦凯表示，他们更愿意考虑逢低买盘，因为经济不确定性可能迫使美联储降息的速度超出预期。

麦凯称，周三公布的ADP和ISM非制造业PMI数据不佳，我们认为美联储将被迫采取行动，因为这种负面数据确实开始堆积。

全球央行都放缓了降息的步伐

本周二公布的澳洲联储利率决议维持利率不变，认为降息支撑了就业和收入增速，考虑到货币政策的滞后性，此次决定按兵不动。

澳洲联储认为澳洲经济似乎已经达到温和的转折点，基线情境是澳洲经济将逐步加速，2021年增速将达到3%左右；就业市场方面，澳洲联储认为预计2020和2021年失业率将小幅低于5%；通胀前景方面，澳洲联储预计通胀逐步上扬，2020年和2021年通胀将接近2%。

由于澳洲联储表达了对于经济前景的乐观情绪，这使得市场对于澳洲联储降息的预期进一步降温。

同时周三加拿大央行一如预期维持隔夜利率在1.75%不变，且表示迹象表明全球经济正在企稳，令市场对于加拿大央行降息的预期进一步降温，货币市场预计加拿大央行将维持利率不变直至2020年底。

此外周四新西兰联储宣布有关调整对银行资本要求的最终决定，过渡期从2020年7月开始，由最初建议的5年更改为延长至7年。

新西兰联储称目前银行持有的平均资本水平为14.1%，新西兰联储估计，这些调整全面实施后，将推高利率。大型和小型银行的总资本水平将分别提高至18%和16%，给予银行业七年时间来提高资本缓冲，改革将使银行业系统更安全。

对此澳新银行预计新西兰联储只会在2020年5月再降息一次。

此外欧洲央行和日本央行也均传达了按兵不动的观点，因此这可能会对金价上涨构成压力。

大选乐观预期使得英镑计价黄金刷新4个半月新低，但英国经济前景堪忧

据2017年准确预测英大选将出现悬浮议会的YouGov民意测验预计，保守党将占68个席位，为自1987年撒切尔当选首相以来最好的结果，同时市场调查还显示，无协议脱欧的几率由20%降至15%，为2019年5月以来最低水平。由于出现新悬浮议会的风险降低，英镑获得支撑，这对英镑计价黄金构成打压。

但伦敦对冲基金Eurizon SLJ Capital任永力表示，以往民调占决策考量比重的85%，如今可能只有30%，这个世界已经变得如此复杂，以至于在以往被视为标准尺度的民意调查再也无法代表真实情况。

同时另一个令市场担忧的因素是英国不断走差的经济数据。IHS Markit/英国皇家采购与供应学会(CIPS)公布，英国11月服务业采购经理人指数(PMI)自10月的50.0降至49.3。11月服务业呈现萎缩，作为英国经济主要驱动力的这个行业已连续第三个月未见增长。

对此MARKIT经济学家Time Moore表示，预计英国四季度GDP增速为-0.1%。而此前英国公布的一系列经济数据均表现不佳，这令市场担忧随着英国脱欧事件的消化，有关英国经济衰退的担忧将占据主导地位，这可能迫使英国央行降息。

全球央行的黄金购买热潮创数十年最高水平

独立商品分析师马修·特纳（Matthew Turner）在一份报告中指出，截至10月全球央行的黄金购买总量为550吨，比2018年的总购买量增加了17吨，这是50年来最大的黄金购买狂潮。

特纳指出，在2019年上半年全球央行购买了390吨。不过下半年以来，这一步伐已降至160吨。这主要是因为俄罗斯等国家央行采购放缓影响了全球采购量。他补充说，俄罗斯央行近期一直在减少其黄金购买量，以鼓励国内生产者出口其黄金。

特纳表示，央行购买速度放缓的原因之一可能是当前过高的金价限制了央行购买的速度。但值得记住的是，2019年上半年的购买速度是史无前例的，随着当前金价回落至2019年中期的价格水平附近，且全球央行降息也降低了黄金的持有成本，这将推动各国央行继续持有黄金。

后市前瞻

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