周五（12月6日）亚洲时段，国际油价盘中震荡走弱，前一交易日一度接近两个月高点。此前OPEC+同意2020年初将减产幅度扩大近50%，但新的减产目标将在2020年的头三个月执行，时间短于预期。

此前市场一直预期的协议执行期延长并没有发生，且更新后的减产协议将把包括俄罗斯在内的非OPEC成员国的凝析油产量排除在产量计算之外。

LPS Partners的OTC能源交易主管Michael Hiley表示，“这个协议没有意义，因为它不会改变市场上的石油供应。它不是非常利好油价，也不是非常利空，这就是市场上下波动的原因。”

OPEC+同意额外减产50万桶/日

协议的细节以及减产将如何在产油国之间分配，仍需在维也纳举行的OPEC和由24个产油国组成的更广泛的产油国组织OPEC+会议上获得批准。 
    
OPEC+当前的减产幅度已经较2019年10月份的目标多出约50万桶/日，这意味着新的配额将正式化现有的产量水平，而非减少对市场的供应量。

OANDA资深市场分析师Edward Moya称，“此次决定似乎更像是的一次内务处理行动，将缩窄他们当前目标与我们所看到OPEC+过度遵守限产之间的差距。”

所有国家必须100%履约

代表们说，关于减产将如何在各成员国之间分配，以及更重要的沙特阿拉伯的产量水平，目前尚未达成共识。沙特阿拉伯是迄今对减产贡献最大的国家。

至关重要的是，只有OPEC+所有成员国都100％履行减产承诺，新的产量配额才会在2020年第一季度生效。从OPEC+成立三年以来的情况看，要完全履约非常困难，事实上伊拉克等一些国家在承诺减产后还增加了产量。

OPEC+联合部长级监督委员会(JMMC)建议将石油产量配额减少50万桶/日，该建议适用所有国家，以实现履约率达到100%。

JMMC未讨论该50万桶/日减产额的分配，不予评论俄罗斯产量上限的可能参数，预计第一季度石油市场面临风险。JMMC在3月份的会议将再次考虑情况发展，与会代表表示，JMMC建议的进一步减产50万桶/天是基于2018年10月份的基线水平。

咨询公司Petromatrix GmbH的董事总经理Olivier Jakob表示，“我们必须看看承诺的减产是否真的变为实际行动，现在预测新配额对供应的真正影响为时过早，必须先好好看看那些附属条件再说。”

沙特设新OPEC+目标产量，或超过1010万桶/日

一位代表说，根据经修正的OPEC +协议，沙特阿拉伯的产量目标可能会超过1010万桶/日。根据OPEC最新月度报告中的二手消息，沙特阿拉伯在10月的日产量为990万桶/日。沙特自己告诉OPEC秘书处的数据是其该月产量为1030万桶/日。

Energy Aspects Ltd.的首席石油分析师Amrita Sen在委员会会议前表示，沙特已明确通知OPEC ，它将不再容忍违规行为。如果这种情况继续下去，沙特阿拉伯可以轻松恢复到按目前配额或更高的水平生产。

据OPEC+之前达成的协议，该联盟自今年年初以来每天减少产量约120万桶，以消除供应过剩并提振原油价格。实际上，由于自愿和非自愿措施的结合，OPEC+的实际减产幅度已经超过目标。其联合技术委员会得出的结论是，10月供应减少量超出目标约40％，相当于每天额外减产50万桶。

沙特阿拉伯希望以身作则，该国在协议期内的产量大大低于配额。而安哥拉，阿塞拜疆和墨西哥等其他国家则是因为自然原因而无法维持产量。

沙特的额外贡献抵消了其他几个国家对减产的松懈执行。根据国际能源署(IEA)数据，今年俄罗斯的减产履约率平均只有72％，而尼日利亚和伊拉克实际上增加了产量。

OPEC+的协议将于明年3月底到期，此时正值石油市场艰难时期。一方面是需求增长放缓，另一方面是其他产油国正摩拳擦掌大举增产。

这些因素加在一起可能会导致产生又一个供过于求的局面，从而令国际油价下探接近每桶50美元水平。这个价格对于大多数OPEC成员国来说太低了，无法平衡预算。

OPEC市场份额遭削弱，美油市场牵动油价走向

尽管减产有助于稳定油价，但沙特等产油国还是付出了一定的代价，代价就是将份额拱手让给了美国，全球的原油供应格局已发生转变。

伊拉克石油部长Thamer Ghadhban近期还表示，OPEC已经不再是世界第一的原油供应方，目前仅占到三成，美国已跃居世界最大产油国。

美油市场仍牵动油价走向。美国能源信息署（EIA）本周公布数据称，截至11月29日当周美国原油库存减少490万桶，结束了此前五周连续增加的趋势。因炼油厂增产，降幅远超预期，分析师此前预计库存减少170万桶。

OPEC显然也意识到了这种现实。11月初，OPEC发布了最新的年度报告，称该组织未来五年的全球市场料将被美国等挤压。近两年来，为了提振油价，OPEC组合与以俄罗斯为代表的产油国签署了减产协议，并多次延长减产协议并实施至今。

与此同时，以美国为代表的其他产油国的产量则持续增长，报告还提到美国对该组织成员国伊朗及委内瑞拉的制裁也对原油供给带来了影响，相较之下，非OPEC产油国的供给前景被显著上调，尤其是美国方面的产量。

投资者需要注意，若OPEC+能够有效履行新的减产协议，油价应该会获得较好的支撑，预计油价的价格区间为65-75美元每桶。

未来一段时间来看，就需求端而言，明年的不确定性会比今年少一些，宏观上整体趋于稳定。关键还是关注供给方面，美国增产与OPEC减产形成一个相对平衡的局面，预计油价会延续区间窄幅震荡走势。
（美油日线图）

截止北京时间10:30，美油现报58.25美元/桶，日内跌幅0.31%，但仍有望创出9月以来最大单周涨幅，周四一度升至9月末以来最高水平；布油现报63.14美元/桶，日内跌幅0.40%。 

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