传统上美元与黄金之间存在负相关关系，但在过去14个月中，二者同步走强。这通常发生在面临全球宏观经济压力的时候。而随着风险情势的缓和，黄金与美元之间的正相关也会迅速随之消失。

从2018年9月初至2019年10月初，黄金和美元双双开始稳步走高。美元上涨了11%，而黄金上涨了30%；值得注意的是，同一时期，10年期美债收益率从3.25%下降至当前的1.8%。这表明美元与利率之间的相关性脱节；有趣的是，黄金选择无视美元的上涨，而是将注意力都集中在利率下降上。这是否在传递某种信息？

CME Group指出，金融市场所说的美元强势的形成原因并不相同。美元指数反映的是美元相对包括欧元在内的六种主要货币篮子的表现。美元强劲而长期的上涨表明以下两点：美国国内经济形势良好。或者世界其他地方的情况不太好。目前看起来是后者。其次在权衡美元的强势与不断下降的利率和上涨的金价时，一个显而易见的结论是，美国国内的情况是中性的，而全球其他地区在苦苦挣扎。

对于2020年的交易主题，最大的意外将是美国经济开始走向下坡路，并拖累美元。如果黄金投资者认为牛市拼图的最后一块已经就位，他们可能很快就会变得非常狂热。

而近几年黄金市场的一大趋势是多国央行在增持黄金储备，甚至包括了很多此前许久没有买入过黄金的央行；前高盛首席执行官Lloyd Blankfein表示，黄金的角色确实有了一些变化。

一方面，全球利率低迷，经济和政治环境有着诸多不确定性，这都在为黄金提供支撑。另一方面则是全球去美元化的趋势；美元作为储备货币，在全球有着巨大的影响力，因此一些国家选择去美元化。

Blankfein指出，各国央行都需要一种和美元不同的储备货币，因此选择了黄金。黄金不光能对冲风险，还成为了去美元化的工具。

另外，道明证券预计2020年全球钯金需求将增长4%以上，而供应增幅仅为0.6%，明年钯金的供应缺口将达到76万盎司。除了每辆车的用量增加外，还预计汽车销量将再次回升。

与此同时，渣打银行也预计2020年钯金将出现76.7万盎司的缺口；预计2020年钯金均价为1888美元，高于2019年预期的1520美元；但有投行认为，短期内，从钯金的需求来看，不会出现什么替代品，也不会有任何显著的矿山供应增加。

另一些人则认为钯金仍处于历史高位，但会从目前的水平回落一些。渣打银行预计，到2020年，钯金的平均价格将达到1653美元，预计二季度将跌至1600美元的最低水平，但四季度将升至1710美元的平均水平。市场的供应吃紧状况可能会减弱，但预计在价格下跌时出现的买盘将支撑价格。

其他人认为钯金会面临更大的修正。荷兰银行预计2020年底前钯价为1450美元，该行认为基本面因素不支持钯价上涨，价格将回落，德国商业银行预计为1500美元。
 

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